近日，有消息稱名為“比特幣追蹤者1”(Bitcoin Tracker One)的比特幣交易所交易憑證（ETN）開始在美國上市交易。
投資者現可以在瑞典納斯達克斯德哥爾摩交易所通過美元購買ETN投資比特幣交易所交易基金（ETF）。
受此消息影響，比特幣連續上漲3天，從5854美元觸底反彈至6617美元，累計漲幅達到13%。
於此同時，主流幣種實現普漲，最高漲幅突破10%，全球數字火幣市場總市值上漲至2222億美元。
在漫漫熊市下，這樣的漲幅無疑給了幣圈一劑強心劑。那麼，到底是觸底反彈，還是牛市開啟的契機？
比特幣ETN與比特幣ETF有什麼不同？
5月至今，行情低迷是本質原因是沒有新的資金進場，存量資金基本已經被深度套牢動彈不得，而又沒有便捷的通道為場外的這些資金提供進場渠道。所以導致整個數字貨幣市場增量資金不足。
之前，幣圈一直寄希望於美國證券交易委員會（SEC）通過比特幣ETF，也是如此。但是，ETF的申請一直遭SEC的拒絕。
而，此次通過的ETN和ETF究竟有什麼不同？
兩者都可以在不直接持有BTC的情況下，達到投資比特幣的目的。
比特幣ETN是比特幣交易所交易票據，它是通過追蹤價格走勢來讓用戶參與投資。在使用交易票據投資比特幣的時候，用戶所持有的是在一段時間內依其價格指數漲跌兌付資金的承諾，他們無需考慮比特幣的安全問題，還可以在已註冊過的交易平臺上重複購買。2015年時比特幣ETN已經獲得瑞士監管機構的批准上市，目前主要活躍在歐洲市場。
而比特幣ETF是面對普通投資者的一種，以某一市場中的比特幣價格指數為目標指數而設立的交易型開放式指數基金，屬於一種商品型ETF。和黃金ETF一樣，它也是採用信託模式組建的，除了作為信託受益人的比特幣ETF投資者外，還包括髮起人、受託人和保管人三個重要主體。他們將簽訂信託合同，並按照合同約定履行各自的職責。
ETF這類基金的設計初衷是儘可能擬合基礎資產交易價格的變化。假如單位比特幣現貨的價格要大於單位比特幣ETF份額的價格，授權參與券商可以選擇在二級市場買入比特幣ETF份額，在一級市場用比特幣ETF份額贖回比特幣，併到交易所中賣出比特幣從而獲得差價。
對比特幣而言，如果政府批准比特幣 ETF 就相當於官方認可了比特幣作為一種合法的資產類別，將改變人們對加密資產監管風險的整體看法，從而對比特幣的價格產生一定的積極影響。
但是，投資者只能使用歐元或瑞典克朗購買瑞典ETN產品，但隨著“比特幣追蹤者1”支持美元，本來爭先恐後的美國投資者，預計將對該產品產生興趣。
牛市要來了？
那麼此次ETN的通過會不會是牛市開啟的契機了？
說到牛市什麼時候到來，就得期待牛熊拐點的出現，就得從分析熊市的歷史時間週期與歷史最大累計調整幅度開始。
簡單回顧一下上一輪牛市的歷程，2017年9月4日，國內發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》禁止ico活動導致整個幣圈“突然死亡”。從9月中旬開始幣圈開始迅速反彈，在無任何宏觀經濟面支撐的情況下，比特幣一路暴漲至近2萬美元，全年漲幅高達1700%。
然而，隨之而來的便是眾多前期投資者高位套現，直接導致了比特幣的暴跌，在之後2個月內，比特幣從最高點2萬美元跌至6000美元，跌幅達70%。與此同時，幣市也從牛市轉為熊市。
漫漫熊途，起至今日，已有近半年時間。回顧在過去的這大半年時間裡各主要市場指數的表現：比特幣從2萬美金跌至6500美元，累計最大跌幅達到70%；ETH從1500美元跌至250美元，累計最大跌幅達到83%。就調整力度而言，不可謂之不大。
從比特幣誕生到至今，在自2017年12月中旬開啟的這輪熊市之前，一共有過3輪熊市，分別為2008-2010年間，2012年，2014-2016年間。
第一輪熊市
2008年，因為金融危機事件，一個化名中本聰的密碼學極客創造比特幣。但是，很多人並不認可比特幣，此時比特幣並不具備市場價值。直到2010年，美國程序員拉絲勒用一萬枚比特幣換取了兩款披薩餅，摺合市場價30美元，也就是說，比特幣的初始價值應該是0.003美元，摺合人民幣1.88分。
比特幣產生價值後，挖礦熱潮熱度持續走高，也由此開啟了比特幣的第一輪牛市。
2010年11月，全球最大比特幣交易平臺Mt.Gox上單枚比特幣價格已突破0.5美元，比初始價格上漲約167倍。到2011年2月，比特幣價格正式與美元等價，在這不到一年的時間裡上價格漲約333倍。
2011年3月到2011年4月，比特幣的發展歷史再一次出現重大轉折點——比特幣與英鎊、巴西幣、波蘭幣兌換交易平臺上線，隨後《時代週刊》、《福布斯》等美國主流媒體相繼發表比特幣相關文章，來自更多國家的投資者瘋狂湧入炒幣行列。2011年6月8日，比特幣單枚成交價達到31.9美元，創造歷史新高，比初始價格上漲約一萬六百倍。
第二輪熊市
隨著交易平臺Mt.Gox爆發“黑客事件”，數字貨幣的安全性受到了投資者們的質疑，比特幣價格持續走低，急劇回落。也由此開啟了比特幣第二輪熊市。
2012年2月，單枚價格跌破2美元，比起2011年6月創下的新高成績31.9美元，跌幅達到1395%！在2012年整整一年，比特幣的價格在底部盤整和上升，到年底時比特幣價格也僅在10美元左右浮動。
直到2013年，由於受到塞浦路斯銀行危機的影響，比特幣的貨幣屬性受到了更多人的關注。
也由此開啟了比特幣第二輪牛市，比特幣的價格又一次開始快速爬升，2013年的4月9日達到260美元的歷史高點，漲幅達到2600%。
隨後，得益於世界首家得到官方認可的法國比特幣中央交易所誕生，比特幣的價格一路暴漲到1147美元，漲幅高達8378%，這也是比特幣價格第一次超過國際金價。
第三輪熊市
2013年12月5日，中國人民銀行聯合五部委共同發佈《關於防範比特幣風險的通知》，比特幣價格應聲而落，12月18日跌至522美元，也由此開啟了比特幣第三輪熊市。
從2014年開始比特幣一直在震盪中下行。直到2015年1月14日，比特幣價格迎來歷史低點114美元。從最高1147美元跌落到114美元，比特幣跌幅近90%。然後比特幣又一次進入了在底部盤整和上升的階段，按人民幣計算，一千多，兩千多，三千多，現在又穩定在四千多啦。
直到2016年，受比特幣產量減半、英國脫歐、美國大選以及亞洲市場的強勢等因素影響，比特幣價格出現反彈，直至2017年12月比特幣漲至最高位18674美元。
也就是說，幣圈前三次熊市的時間週期，最短的歷時1年，實屬特例，最長的歷時近3年，而在這三次熊市當中，有兩次的時間週期是超過了3年。
時下所處的這一輪熊市，自2018年2月中旬進入大調整以來，已經歷時半年，因而，從時間週期來看，當下的這一輪熊市，距離熊市結束至少還要持續半年左右的時間。
對於接下來的幣市，可能會實現以時間換空間的形式來完成最後的築底過程。通過縱向比較，總體來看，現階段更可能屬於熊市中後期的階段。對於身處熊市的幣市，要經歷一個見政策底，見市場底，再到出現牛熊拐點，才能盼來下一輪牛市。
後記
從市場角度看，“比特幣追蹤者1”(Bitcoin Tracker One)在2018年因加密市場普遍低迷而下跌了 51％，但預計它將迎來美國機構投資者的現金流入。
從政策角度看，這一最新發展也可能為美國監管機構建立受監管的加密交易樹立積極榜樣，也為批准加密ETF創造了一個更好的案例。
熊市漫長，對於被套的投資者來說是一種痛苦。而牛熊拐點的最後出現，與政策、外部環境等因素不無關聯。廣大投資者要做的就是調整心態，耐心等待。
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