【左小蕾公开课-第一讲】
左小蕾：对于外汇储备这个事情，央行行长周小川在记者会上，他其实说了一些东西，我估计大家可能不是太明白，就是外汇储备不是越多越好，如果按照亚洲金融危机之前，国际货币基金组织的一个测算，他认为，一个国家的外汇储位比较合理的水平，是支付你们3个月到6个月的贸易支付，那就是合理了，在多了可能就不划算了。但是经过亚洲金融危机以后，当年的泰国就因为危机冲击的影响，结果它的外汇储备差不多都打爆了。所以大家觉得没有安全感，刻意的准备超出3个月到6个月的支付外汇储备的一个规模，就成为很多国家非常重要的一个防范风险的方面。特别是近年来这个外汇储备实际上变成了一个交易工具，变成一个所谓的投机投资工具了，已经大大的脱离了这个贸易支付的这样一个概念。所以发展中国家，特别是这个中国，因为它变成一个投机品，这个投机品就可能随着这个市场的一些炒作的收益率的这样的变化流进流出，所以中国在金融危机以后，发了很多货币，这个就是量化宽松，而且这个量化宽松直接对着金融机构去购买它的这个衍生产品，实际上是对着金融机构注资，所以美国的金融机构就赚了很多钱。
从2007年到2014年的期间，因为美国的危机，导致它的利率非常的低，相对中国的利率就很高，所以有很多这种热钱性质的钱，流进了中国，而且中国一直在升值，所以就比较快速的积累了过多的外汇储备。因为要知道，中国的直接投资每年最多的不会超过千亿，但是从2007年到2014年期间，每年3000亿，4000亿，甚至5000亿这样的外汇储备的增加，加上我们的外贸顺差，所以它就大大超过了直接投资，那也就是这一部分里除了直接投资，除了贸易顺差带来的收益，带来的增长，很多很可能是热钱。所以当货币的收益率发生改变的时候，这些钱它就会转下去，流向这样的一个高收益率的地方，所以我们近期看见了我们的外汇储备确实在减少，从2014年上半年的最高的3.9万亿，现在是3万亿左右，我觉得3万亿也很高，也未必是说中国就真需要这么多的外汇储备，而且中国现在还有很多外汇资产。但是我们现在对外的直接投资，我们是净投资国，也就是我们对外的直接投资超过了外国人对中国的直接投资，特别是2015年，从2014年开始，那也就是连续3年的时间，我们对外投资如果超过千亿的话，那已经有3000多亿的外汇储备变成了外汇资产了。所以外汇储备的减少，我觉得你要看得进去，还有一个就是因为我们的外汇储备是一篮子货币，那其他的货币相对美元贬值，当你计算这个东西的时候，原来外汇储备篮子里头的那个价值，换算成美元，它会下降。加上中国的一些转移资产，还有一些投机行为，合起来看大家觉得外汇储备在下降。应该是这几个方面的综合影响，所以也不能说是那种恐慌性的大幅流出，因为你都可以找到出处，所以而且现在的这个货币储备还是很高。 央行行长周小川说外汇储备拿来是给用的，不是给看的。但是这个话也不完全准确，这个跟信心有关系，就是给你看的。我看到有这么高的储备，我心里比较踏实，从老百姓的心理上来说，他也还是有这个心理作用。当然了，有中央人民银行的人出来说，我们这个外储里头就像我刚才解释，外汇储备的减少是有很多因素的影响，不完全是投机货币的大规模流出。其实从某种意义上，这个投机货币进来的时候，大家看它带来了你的一些虚拟繁荣，这个还不如让它走了。（未完待续......）
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