从五月份开始，就看到诸多机构及"专家"叫嚣股市的"估值"底部和"技术"底部，我那时是很着急的，建议身边的亲戚朋友不要着急抄底，静观其变，投资机会有很多，不要在股市一条路上走死。作为一个多元化的投资研究者，在研究股市时，永远不会只看技术面，更不会把估值单纯地跟历史大盘比，这样无异于刻舟求剑、盲人摸象。
先看看中国股市的特点：暴涨暴跌
世界上有两种股市：一种是股市，一种是中国股市。我国股市很大程度上是政策主导类型。自A股市场诞生以来，投资者的目光总是盯着政策的指挥棒，倘若利好政策频出，投资者往往排队买入，把公司基本面抛在脑后，即使是连年亏损很严重的公司，股价也有可能一飞冲天；另一方面，倘若利空政策出台，为夺路而逃，投资者大多不惜竞相踩踏，业绩再好的上市公司，股价也可能被错杀。作为A股市场的弱势群体，中小投资者的合法权益饱受"A股暴涨暴跌"逻辑侵害。每次股市大涨都体现了国家意愿，监管层希望以资本市场保持财富效应，借力恢复实体经济；但同时，监管层又忧虑疯牛难控，因此寄希望通过政策调控来左右市场走势，造成管理层期盼的"健康牛"，不过目前一直没有达成这样的愿望。
中国A股暴涨暴跌，与中国主流媒体的过多参与有关。现在中国A股最大的风险是，国家太多媒体总是对股市的涨跌过多的评头论足，严重的是，太多非专业人士总是"随大流"，没有给散户投资者一种客观的分析。股市一涨了几天，就说"牛市"要来了，一跌就说，估值底，不用担心，慢牛没有结束等等。主流媒体言论频繁与缺少客观与专业性，自然会打断股市投资者自主判断，对市场的影响当然会很大，而且会很负面。对于财经媒体而言，谈论股市涨跌很是自然，但是国家主流媒体对股市掺和太多，则可能是当前股市暴涨暴跌的最大风险。而作为投资者自己，要保持清醒的头脑，要明确哪些观点是值得信任的，哪些观点是应该视而不见的，做好自己的判断，也需要投资者自己不断学习，毕竟理财是一生的事。
近期股市暴跌的真相
2018年1月以来的这波下跌，和2011年存在很大的相似性：直接原因是房地产市场下滑和去杠杆，根本原因是对经济增速预期的降低，而中美贸易战则充当了重要的催化因素，这和11年的情况存在很大的相似性。
本图由九七财经整理
2011——2012年的这波长期下跌，直接原因是房地产调控引起的投资增速下滑，但是背后深层次的原因在于中国经济长期增长模式的改变。随着中国经济依靠投资拉动增长模式的终结，投资者对于企业长期利润增速也大幅下跌，从而引发了股市估值的大幅下跌。在此期间，中国CPI高涨导致的流动性紧缩、全球再通胀的失败，对股市的下跌也起到了催化作用。
在2012年9月以后，上证综指跌倒了2050点左右，全部A股剔除金融石油石化的市盈率为17左右，A股终于迎来了长期大底。原因也非常简单：中国经济见底回升。但是这时中国经济的见底并不是因为市场完全出清，而是因为随着美国QE3（第三轮量化宽松）推出，中国又进入新一轮的加杠杆周期，可能主要是通过影子银行来实现信用扩张的。在信用扩张的影响下，房地产和基建也迅速回暖，给经济增速形成了支撑。
A股长期见底，需要客服三大难关：
但现在的情况远比12年复杂，12年可以通过新一轮的加杠杆来解决中国经济的长期增长问题，现在却不行了，主要因为：第一、地方政府、居民和企业的资产负债率已经较高，再进一步加杠杆的空间有限，而且还有可能进一步加大资产泡沫，从而使得未来的问题更加严重。第二、美联储的加息效果已经越来越明显，再加杠杆只能使得人民币汇率的压力加大。
所以A股未来要见到长期大底，必须要做到以下3点：
首先是宽货币、紧信用，稳杠杆防止经济失速。
其次是人民币汇改释放更大的政策空间，是乘着现在经济仍然比较稳定，未雨绸缪的通过爬行浮动的改革来释放人民币的调整压力，以给未来更多的政策空间。
最后是培养新的经济增长引擎。
以上三点做好了，才有可能迎来A股的长期大底。
所以对于股市的投资者朋友们：短期请耐心等待政策见效信号， 由于现在经济下行的风险仍然较大，所以我们推荐投资者还是需要保持耐心，等待宏观、基建和信贷数据明显好转，释放出政策见效的信号后，再大规模建仓。以避免政策效果不达预期、经济继续下滑所引起的股市大幅下跌的风险。
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