赋税占比数据
在过去10年，我们已经放过了3次水，每一次经济遇到问题，我们都是靠再度举债加杠杆来解决，但是从结果来看，经济反弹的效果越来越弱，而货币和债务越来越多，地产泡沫越来越大，而外汇储备越来越少，很明显，靠放水举债可以混得了一时、混不了一世，这条老路是走不通的。
——《要改变的不是去杠杆，而是“国进民退”！》
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去杠杆的大背景
杠杆
杠杆是什么？简单讲，“杠杆”是指“使用较少的本金获取高收益”。
以房地产市场为例，我首付20万，贷款80万买一套价值100万的房子，虽然我是负债的，但如果房子的价格涨到200万，那么我就能获得资产价格上涨的高收益，反之，如果房价下跌到50万，我就亏大了。这是个人的“杠杆”感受。
对企业来说，资产价格的上涨，可以使它们获得高额收益，而一旦资产价格下跌，亏损也会非常巨大，超过资本，从而迅速导致破产倒闭。
所以，去杠杆也就是企业或者个人，将资产抛售出去，降低自己的负债，把钱还上！这个叫去杠杆，不过，大家一起这么干的话，面临的问题就是资产价格下跌，无论的地产还是股票。
当前，去杠杆是大背景。
汽车融资租赁这项事业，在我国发展实在有点不顺利，看规模就知道国人有多不喜欢融资租赁这种购车方式了。截至到2017年年底，我国汽车融资租赁在汽车金融行业的渗透率只有4%，而同年，我国的汽车金融渗透率已经达到了40%。相比较国外，美国的汽车金融渗透率是80%，其中50%为融资租赁。可以说发展缓慢，也可以说潜力巨大。
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融资租赁类型
我国汽车融资租赁市场可以分为四类融资租赁公司：
二手车市场销量数据
从大类上看，汽车融租市场并没有太多的市场参与者，但是融资租赁市场的发展，依然受到了许多掣肘。
首先，登记制度问题，尽管有中登网这样的产权登记中心的存在，但还是没有形成强制性的全国登记制度，信息的不流通，导致了资产的多次抵押；
其次，信用评估体系各自为战，不要说汽车融资租赁公司接入央行个人征信系统的事儿，就是业务过程中的信用风险评估都无法统一，这就导致信用评估能力差，且违约后不会被记录到征信中，导致整体坏账率偏高；
第三，二手车评估体系不健全，非标资产的标准化评估，一直是行业的一个痛点，没有权威的评估机构，必然导致消费者无所适从，不敢买车，事实上国内不少第三方公司在个人信用和资产评估方面，已经有了十分有益的探索；
人车双认证系统
第四，新车渠道，掌控车辆销售渠道的还是从厂家到4S店的经销体系，这也就意味着，只有这一体系当中的玩家，才能找到优质的资源，而在这个体系以外的融资租赁玩家，只能得到一些不热门，甚至滞销的车辆进入市场，导致产品没有竞争力。
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直租和回租模式
曾几何时，回租模式在融资租赁行业遍地开花，这一模式的发展，离不开P2P资金的崛起，一度市场占有率超过80%。但随着P2P暴雷的遍地开花，这一模式的发展受到了巨大的阻碍， P2P平台年化12以上的资金成本，无法支撑汽车融资租赁模式的成长，更何况还面临单笔标的金额小，周期短等特点，融资租赁公司使劲浑身解数，评估、征信、拆标、风控，资管……每个环节的打通，都意味着成本的增加，这使得回租模式成长乏力。
售后回租示意图
相对而言，直租模式是融资租赁的正统形式。今年以来，直租行业发展十分迅速，目前已占据了汽车金融行业中1%的市场份额，并保持年均40%-50%的增长速度，预计到2020年，可以达到汽车金融市场3%左右的市场份额。
回租和直租比较
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真租赁与去杠杆
2018年，汽车融资租赁行业提的最多的就是“真租赁”了，就目前来看，有两个问题。
首先，资本都是要挣钱的，尤其是市场经济条件下，没有人要贴钱做生意，真租赁的现实是：真的活不下来。很明显，在市场中，好的资产好的买卖，银行争着抢着就上了，不那么好的资产，非优质的客户才能轮到融资公司，辛辛苦苦挣点利差，万一出现坏账，基本都是赔字当头，不用太多几笔就够，别扯什么规模覆盖风险，那都事前，事后都是盖不住的风险。
此外，由于去杠杆的大背景，企业的债务规模总体是收缩的，导致资金链紧张，本来就不怎么挣钱的生意，还缺乏资金，对终端业务来说更是如此，明明缴纳了保证金，承诺了杠杆率，却无法兑现承诺，这对融资租赁业务的拓展是致命的打击。
其次，银行依然是大佬，到目前为止租赁行业规模突破6万亿，而银行的体量有多大？资产规模200万亿，这一比较就能看出租赁行业相比银行体量占比很小，而从事融资服务最主流的机构还是银行。
总量上看，银行贷款的规模增速正在减缓，但资源配置上可能更加低效，在同样的条件下，银行信贷资源转移到了更低效的国有企业部门是大概率事件，而这对于融资租赁行业来说，意味着更加紧张的资金链，一旦出现债务危机或者经济危机，很多企业将难以支撑。
但无论如何对直租和回租业务来说，如何控制风险是在具体运营过程中需要被优先考虑的问题，引入第三方征信及资产评估机构，是当下众多专业化汽车融资租赁公司的不二选择。可以想像，在未来，搭着银行在某一个细分领域深耕的融资租赁公司才有可能在一片黯淡中崭露头角。
不正经汽车金融研究院
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