聲明：本文僅供學習研究，不構成任何投資建議！
題記：兩年前我與會計教育界的老朋友陳文衛教育集團的創始人陳文衛作了比較深入溝通。當時陳總跟我說起有個員工不到10人的浙江公司專門做教育培訓集團的考試系統，每年授權給各個培訓集團使用，單單按人頭收費每年的利潤就高達1個多億。他很想與我一起成立一家新公司做這個，也正是因為這件事情，所以有幸認識了會計界名人馬靖昊老師。項目很好，不過可惜各種原因最後沒有執行。這段時間有幸通過大數據AI系統找到了類似業務的佳發安泰，也算證實了當初項目的可行性是正確的。
佳發安泰公司主要業務為研發、生產、銷售具有自主知識產權和自主品牌的教育信息化產品並提供相關服務。主要產品包括國家教育考試考務綜合管理平臺以及網上巡查、應急指揮、身份認證、作弊防控、學業考試報名與管理、英語口語考試評測訓練等教育考試考務信息化系統產品和包括走班排課、電子班牌、課堂生態、常態化考閱、教學錄播、互動課堂、教學督導、綜合素質評價、教學資源雲平臺等“新高考”雲巔智慧教育相關產品，並對客戶提供相應的運行維護服務。
2017年佳發安泰營業收入1.92億增長15.99%，毛利率59.12%，淨利率39.8%，資產週轉率0.27次。2018年一季度營業收入同比增長134.35%，毛利率59.01%，淨利率19.22%。按照這個趨勢2018年淨利率有望達到40%以上，實現淨利潤1.2億左右。2018年財年大概率符合3521優秀企業標準，可惜總資產週轉率太低還不夠完美。
在教育政策上，國家期望對高考展開改革。繼浙江、上海之後，全國的另外29個省、市、自治區均已明確了“新高考”改革時間表。其中，北京、天津、山東、海南4個省市改革已於2017年秋季落地，其餘省份將在2018年、2019年秋季相繼展開。改革是改革，不過貌似這個改革不會直接利好佳發安泰。
佳發安泰主要客戶來自高中初中學校。國家事業單位及政府的錢不是那麼容易賺的，對應的應收賬款週轉率到了200天。作為一家以側重研發的公司，特別是2017年大幅擴張研發人員到192人，人員管理難度加大，研發開支從1306萬增長到2360萬，增長幅度超過淨利率增長速度。所以2018年的重點應該是放在開拓市場，否則今年的淨利率會下降。好在一季度的報表顯示出營業收入增長了134%。
從這個層面來看，佳發安泰正在處於公司規模和市場規模跨越過渡的關鍵階段。
從2018年一季度杜邦表來看，公司的整體財務還算健康漂亮。不過詭異的地方是在建工程產業化基地建設項目。原本一個做軟件開發應用的公司為什麼需要做重資產的產業化基地建設項目，用意在哪？安安心心入駐高新產業園拿當地政府免費辦公資源不好麼？非得這麼折騰。
標準化考點設備收入佔比75.39%，來自服務的收費暫時佔比相對低。地域來自西南地區36.72%。2017年進攻華南地區，東北地區受阻，全國其他地區特別是華東地區一路順風。可惜華南地區是教育市場一大重點市場沒能取得突破。看看是否有機會牽線陳文衛與佳發安泰合作。
要是我是董事長，我會保守一點。
（1）4.6億拿去理財產生大概2500萬左右的利息直接支付整個公司所有員工工資（2017工資總額），再找個高新產業園免費用辦公室幾年。
（2）將每年產生的利潤集中用在市場銷售。開始對合作對象的回款管制，回款能力差的學校免談。回款能力強的客戶可以適當優惠一點點。
（3）真心不應該投資重資產的產業化基地！手頭沒有了現金一旦市場不行那就麻煩了。
（4） 從賺設備錢慢慢轉型為賺服務的錢。做科技型企業最爽的是可以躺著賺錢即使所有員工都不在了，軟件系統依然可以正常運作一段時間不必擔心依然可以自動賺錢！
（5）開始考慮開拓大學的排班上課的系統，目前我所瞭解到的大學都是在用第三方系統普遍反映不是很理想。這個系統的算法非常複雜，要保證學生，老師，課程，課室合理安排，複雜度超過人類的大腦計算。
總結：預計今年佳發安泰營業收入在3億左右，利潤在1.2億左右。對應目前的42億市場估值在計算機行業來說算中等水平。如果今年2月份來說還是很不錯的，不過股價都上來了。短期看著辦吧。等等看看會更好一點。
聲明：本文不構成任何投資建議，僅作學習研究。
PS：大數據投資系統第一版本已經在內測了，近期的股票的研究都是來自大數據的監控反饋。所以雖然我寫這些公司的研報，但是不代表這些公司就具備投資價值或沒有投資價值。我今天所做的一切都是圍繞大數據投資系統的完善而做，不構成任何投資建議。
留筆！祝福感恩！
賴沆斐
2018/05/31
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