財務報表的分析工具有很多，今天小編就來給大家科普—“杜邦分析法”!
杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用幾種主要的財務比率之間的關係來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業淨資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助於深入分析比較企業經營業績。由於這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
採用這一方法，可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地瞭解企業的經營和盈利狀況提供方便。
杜邦分析法有助於企業管理層更加清晰地看到權益基本收益率的決定因素，以及銷售淨利潤與總資產週轉率、債務比率之間的相互關聯關係，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。
杜邦分析法的的基本思路
1、權益淨利率，也稱權益報酬率，是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。
2、資產淨利率是影響權益淨利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產淨利率又取決於銷售淨利率和總資產週轉率的高低。總資產週轉率是反映總資產的週轉速度。對資產週轉率的分析，需要對影響資產週轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產週轉的主要問題在哪裡。銷售淨利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產週轉率的必要條件和途徑。
3、權益乘數表示企業的負債程度，反映了公司利用財務槓桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的槓桿利益，但風險也高;反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的槓桿利益，但相應所承擔的風險也低。
杜邦分析法的財務指標關係
杜邦分析法中的幾種主要的財務指標關係為：
淨資產收益率=資產淨利率(淨利潤/總資產)×權益乘數 (總資產/總權益資本)
而：資產淨利率(淨利潤/總資產)=銷售淨利率(淨利潤/總收入)×資產週轉率(總收入/總資產)
即：淨資產收益率=銷售淨利率(NPM)×資產週轉率(AU,資產利用率)×權益乘數(EM)
在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關係：
(1)淨資產收益率是整個分析系統的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的淨資產獲利能力的大小。淨資產收益率是由銷售報酬率，總資產週轉率和權益乘數決定的。
(2)權益係數表明了企業的負債程度。該指標越大，企業的負債程度越高，它是資產權益率的倒數。
(3)總資產收益率是銷售利潤率和總資產週轉率的乘積，是企業銷售成果和資產運營的綜合反映，要提高總資產收益率，必須增加銷售收入，降低資金佔用額。
(4)總資產週轉率反映企業資產實現銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業資產結構是否合理，即流動資產和長期資產的結構比率關係。同時還要分析流動資產週轉率、存貨週轉率、應收賬款週轉率等有關資產使用效率指標，找出總資產週轉率高低變化的確切原因。
杜邦分析法侷限性
從企業績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，不能全面反映企業的實力，有很大的侷限性，在實際運用中需要加以注意，必須結合企業的其他信息加以分析。主要表現在：
1.對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業長期的價值創造。
2.財務指標反映的是企業過去的經營業績，衡量工業時代的企業能夠滿足要求。但在信息時代，顧客、供應商、僱員、技術創新等因素對企業經營業績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。
3.在市場環境中，企業的無形知識資產對提高企業長期競爭力至關重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產的估值問題。
杜邦分析法步驟
1.從淨資產收益率開始，根據會計資料(主要是資產負債表和利潤表)逐步分解計算各指標;
2.將計算出的指標填入杜邦分析圖;
3.逐步進行前後期對比分析，也可以進一步進行企業間的橫向對比分析。
以下是一個案例，充分體現了杜邦分析的運用對於公司的影響：
公司基本情況：公司屬於一家制造行業的私營公司，具有較長的經營歷史，在行業中也有較好的知名度。公司總經理是從生產現場中打拼出來的技術性管理人員，沒有受過系統的管理培訓。公司財務狀況良好，從來沒有和金融機構打過交道。
公司的淨資產回報率2000年28.38%，2001年30.97%，2002年18.50%，從上面的價值分析圖中，可以知道2001年的淨資產回報率最高，同時影響ROE的因素中淨利潤最為明顯，這在柱狀圖中體現得最為明顯。
公司的ROE給人很大的迷惑，認為公司還能夠給予投資者很好的回報，但存在以下疑問：
淨資產回報率的劇烈波動來源是什麼
計算得出公司的財務槓桿在三年的時間內沒有太大的變化，這說明財務槓桿不是公司淨資產回報率的關鍵因素。發現公司的銷售利潤率和資產週轉率變化的幅度比較大，這可能是問題產生的原因。銷售利潤率的下降說明公司的產品的盈利能力在持續降低，可能存在的原因：
產品已經進入衰退期或是市場已經低迷，競爭者很多，導致產品盈利能力的降低;
產品的成本控制不能夠有效的達到目標;
公司在營銷和市場開拓方面沒有達到目標，公司的整體盈利能力在持續降低;
該行業的平均利潤水平是多少，和平均利潤水平的差異是多少;
由於盈利能力的降低速度大於公司進行資產管理和資金調配方面的努力，導致公司的整體淨資產回報水平的降低，這種趨勢給予公司的管理層非常大的壓力。
公司的ROE的較高水平來源於公司的財務槓桿的運用和資產管理水平的提高，這種內部管理加強導致的公司較高ROE是否是公司長期盈利的來源。但是，公司產品盈利能力的降低也導致了公司ROE的表現不能夠達到理想的狀態。通過這種分析就可以很好的掌握如何提高ROE的表現，並需要具有良好針對性的措施來實施。
公司在進行淨資產回報管理的過程中，需要非常關注的是指標的綜合利用和發展，而不是單獨指標的一枝獨秀。在該案例中，過去公司的總經理一直不知道如何投資和抓住良好的投資機會，因此將大量的現金存在銀行，獲利不高。在流動資產中，現金佔總資產的比例分別為2000年43.58%，2001為41.14%，2002為40.02%，如果將現金比例降低，而將現金投資到其他獲利更高的項目中，或許公司的ROE將會更加的良好和可觀。
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(本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估)
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