今年以来，互联网装修公司变“深坑”
卷款、倒闭、跑路……屡见不鲜
而土巴兔却提交上市申请
其中玄机可耐人寻味
港股市场“同股不同权”创新试点，有望迎来深圳独角兽。8月28日，互联网装修平台土巴兔向港交所递交招股书，进入准备IPO的节奏。
从土巴兔已公布的招股书上可以看出，其财务数据中亏损远大于营收；公司创始人王国彬持股与投票权均超50%。
亏损的招股书：3年累计亏24亿
招股书显示——2015年-2017年 土巴兔亏损远大于营收
- 2015-2017年间，公司累计运营亏损约2.56亿元，累计净亏损24.21亿元；
- 同期，公司累计营收只有16.53亿元。
2018年上半年 土巴兔依然是亏损大于营收
- 公司运营亏损1060万元，净亏损6.36亿元
- 同期，营收只有2.7亿元
- 值得注意的是，公司上半年虽然在上述两项亏损上有所收窄，但是营收也有所减少。
不过，对于“亏损大于营收”的情况
华东某券商分析师认为
简单从财务数据上把脉公司现状不现实
券商分析师：
小米招股书上的财务数据也是显示巨额亏损，这是可转换可赎回优先股以公允价值计量导致的账面亏损，是上市前会计策略的一种展示。
绝对领导的创始人： 创始人持股与投票权均超50%
回顾土巴兔的企业发展历程——
2008
土巴兔于深圳成立
2011
土巴兔完成A系列融资百万美元
2014
土巴兔完成B系列融资亿元人民币
2015
完成C系列融资2亿美元
目前，土巴兔最大股东为创始人王国彬（50.46%股权、75.34%投票权）。参与过土巴兔融资的机构包括经纬中国，红杉中国，58同城，拥有一定份额的股权及投票权。
土巴兔的主要业务是通过数字化平台促成业主用户与装修企业之间的交易。根据公开资料显示，截至2018年6月30日，平台上用户约2630万，活跃装修企业1.04万家。
而土巴兔的收入来源
主要有两方面
❶ 来自线上平台业务，即从服务供应商的订单推荐、交易佣金、广告及其他增值服务中获利。
❷ 来自于家装承包业务，即向业主供应材料及施工承包服务。
今年上半年，这两项收入来源分别贡献2.137亿元与5630万元。
流行“跑路”的行业，难掩病态
土巴兔所在的互联网家装市场
近年来不断出现企业跑路的事件
“苹果装饰公司20多个子品牌一夜关门，供应商无处维权；
拖欠数百万，美得你互联网装修品牌关门负责人失联……”
与跑路相适应的
装修类投诉也火箭般速度增加
装修行业：上半年投诉热点
根据中国消费者协会的数据显示，今年上半年，房屋装修类投诉共5591件，同比增加了114.0%。
协会分析指出，互联网装修公司卷款跑路，导致消费者遭受巨大财产损失，成为上半年消费者投诉热点。
互联网装修市场
在经历了2015年的疯狂投资后
今年是否是潮水退去的时刻？
据网络上不完全统计：
2015年互联网家装拥有300多家品牌企业，共有27家完成天使轮以上融资；
而今年与跑路相联系的企业就包括泥巴公社、米兰大宅、柠檬树等。美得你在深圳跑路后，更是出现业主、供应商、材料商齐齐讨薪的事件。
互联网装修倒闭潮和跑路门的背后
难掩病态——
行业不透明、烧钱烧不停、断钱就没命
土巴兔创始人王国彬，在2017年深商大会后，接受南都记者的采访。他希望——
“通过实时在线的信用体系与数据驱动的产品服务改变行业现状，满足用户渴望透明的痛点，实现装修市场的“新零售”。
但在土巴兔的装修论坛服务反馈栏目中，来自业主、各方用户的投诉仍然许多。
独角兽抢跑IPO 为啥国内互联网公司都急着上市？
按照之前首家“同股不同权”小米的上市节奏，一个半月后土巴兔有望在香港联交所敲钟上市。
小米上市前普遍估值在700亿美元，而截止8月29日收盘，其市值约493亿美元（3870亿港元）。
土巴兔最近一次被披露估值是在《2018第二季度胡润大中华区独角兽指数》上，当时显示100亿元人民币。
从胡润最新的深圳独角兽估值排序看，土巴兔之前还有腾讯音乐（1500亿元）、大疆创新（1000亿元）、微众银行（400亿元）、柔宇科技（300亿元）、优必选（300亿元）、大地影院（200亿元）。其中，腾讯音乐确定秋后赴美上市；大疆创新在今夏完成D（债）/B（股）融资亿万美元；柔宇科技本月也携手盈科资本完成E轮融资。
独角兽着急上市
透露着怎样的信息？
券商分析师：
如果这些独角兽企业都能近两年完成上市，那么这么多新股确实能够检验出中国投资者对于互联网消费经济的态度。
分析师告诉记者，在今年国内资本市场异常疲软的情况下，这些互联网科技公司选择加快在全球资本市场的融资，有可能是希望尽快把一级市场的高估值通过二级市场巩固下来，有利于未来搭上CDR的班车。
目前，国内资本市场虽然对境外上市企业在内地发行中国存托凭证(CDR)抱有乐观态度，但是在当下市场环境中，CDR新政策乃至CDR基金都没有顺利实现运作。
券商分析师：
这可能是一个信号，让那些还没有上市的独角兽，意识到尽快上市的时间窗口已经打开。
据悉，今年国内独角兽对上市的兴趣越来越明显，美团点评近日已经通过港交所上市聆讯，将于9月初IPO路演；蔚来汽车计划9月在纽约证券交易所挂牌上市；滴滴出行、蚂蚁金服、陆金所等都相继被传出在接触投行机构，准备在海外上市。
采写：南都记者 胡琛
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