企业境外上市中怎样选择适合的市场?

近年来,境外上市受到越来越多的中企的追捧,仅2017年全年境外IPO企业共74家,均分布于中国香港和美国两大资本市场。包括近日刚刚升板纳斯达克的绿专资本集团。为何绿专资本选择了纳斯达克资本市场?绿专资本CEO李中群曾说,"美国是全球最活跃的资本市场,在美国上市会有更多投资者关注,获得较高的市盈率,能够帮助早期投资者和股东实现更多价值,所以近期不断有中国互金、教育行业企业赴美上市。"

企业境外上市中怎样选择适合的市场?

根据招股书显示,绿专资本未来有意向金融科技方向发展。与纽交所相比,纳斯达克更具科技属性,侧重吸收潜力巨大、机制灵活以及结构多元化的科技公司,加之,纳斯达克市场比纽交所的门槛更低一些,尤其是对互联网金融企业有较强的吸引力。现阶段,两个交易市场的竞争颇为激烈。对于上市企业来说,选择在哪个市场上市,则会综合考虑上市标准、便利性、上市费用、对市场的影响等多项因素。

目前,境外知名的交易所中,按市值排序前五的分别是:美国纽约证券交易所、美国纳斯达克证券交易所、英国伦敦证券交易所、东京证券交易所、香港证券交易所。这些交易所主要区别在于上市的门槛、潜在投资者群体、融资金额大小和市场制度及监管方式等。

为何越来越多的企业选择去境外上市?分析认为主要有以下三点:

1.与国内上市相比境外上市时间成本低且条件宽松。

国内上市周期长众所周知,比较而言,境外上市比手续简便、时间短,如纽交所、纳斯达克及港交所,一般情况下从准备上市到实现上市需6个月到12个月时间即可。

另外,从上市财务要求的角度来看,国内上市要求企业连续盈利三年,且有最低利润要求,很多公司是无法满足这一条件,尤其是发展初期的新兴互联网企业。

亦如近期升板纳斯达克的绿专资本,绿专资本刚在美国上市时,仅仅用了9个月时间。而绿专资本若想在国内上市,以当时仅仅成立1年多的时间和没有营收,可以确切的说不可能。

2.境外上市有利于企业高效的实现融资。

美国及香港等资本市场比较成熟,拥有广泛的投资者,资金更加充裕。海外资本市场上市的高效及较宽松的条件,正好满足了我国企业快速实现IPO、巨额融资及发展的需求。

3.境外上市有利于完善企业内部管理机制、扩展国际市场。

众多境外上市企业的成功经验已经证明,通过境外上市,可以推动企业完善管理机制,建立符合国际市场竞争要求的现代化企业管理制度,引入国际规范的法人治理结构、会计制度和激励制度。

另外,境外上市可以极大的提高企业在国际市场上的知名度,使企业在国际上得到更加广泛的宣传,增强与海外的供应商及客户的合作。

那么,应该如何选择适合各奇异的资本市场呢?

1.最核心的是企业IPO时一级市场的融资能力、二级市场股票估值水平。

任何企业上市的目的都是实现融资发展,而融资金额的多少主要看市场所给出的估值水平。历史估值水平上美股长期处于高位,各行业综合市盈率长期平均处于20到25倍之间,港股的市盈率则处于10到15倍,若从行业上来看,美股在能源、房地产、医疗保健、可选消费等行业给出的市盈率高达30倍以上,而港股在新兴行业的市盈率较高,如信息技术行业则可达30倍。对于不同行业的企业可以针对性的选择不同的资本市场进行上市。

2.要看企业所处行业是否与交易所相适应,与其对此行业企业未来的支持力度。

如同属美国资本市场的纳斯达克相较于纽交所而言则更多的偏向科技型企业。

纳斯达克早期为了帮助优质的科技型创新企业融资发展,将上市门槛设置低于纽交所,并将不同体量、不同时期的科技型企业通过市场分层制度给予了它们适合的、差异化的交易安排,吸引了全球范围内更多的科技型企业。

港交所则于2018年4月24日,正式公布了《新兴及创新产业公司上市制度》的第二轮咨询结果,允许未盈利的生物科技公司上市,新上市规则将于4月30日生效。

并且港交所行政总裁李小加先生在新政生效之际撰文表示:“在中国,我们深深感受到生物科技行业大发展的春天已经到来,天时、地利、人和都具备了。”可以看出,未来香港资本市场对生物科技行业的支持力度将大幅增加,这将吸引一大批相关行业的内地公司赴港上市。

3.要看企业IPO时的盈利水平。

美股对盈利并没有太多要求,在财务指标方面更加看重的是企业未来的盈利能力,以及企业创造收入的能力。如过去的三大门户网站,新浪、网易、搜狐,都选择在美国纳斯达克上市,IPO时还是在投入期,企业是没有利润的,但是收入高,除此之外,电商平台京东、金融服务机构绿专资本在美国上市也都是负盈利状态。

而港股相较美股而言,财务指标要求高,香港主板需要过去3年净利润达到3000万且收入5000万或3年收入达到3亿,香港创业板则要求净利润2年达到1000万或近2年收入达到3000万。

4.要看上市所需的时间成本。

在美股上市,从拟写可行性报告准备上市时起,到通过审核上市,大约需6到9个月的时间。港股上市时间则一般在9到12个月左右的时间。

总而言之,企业境外上市地点的选择,其根本还是需要根据企业自身的情况、实力和长期发展的战略规划等多种因素来进行综合考虑。一个正确上市地点的选择,能够促进并推动企业的发展,符合企业长远的战略部署,而一个错误的上市地选择,则会致使“一招不慎,满盘皆输”的悲剧发生。


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