至今日收盘为止，终止重组的浔兴股份复牌后，已连续四个一字跌停；让人惊诧的是，三大股东累计满仓质押浔兴股份1.33亿股更是告急，一旦股价持续下跌，恐将面临平仓风险。
浔兴股份，到底怎么啦？
“一卖一买”绕了一大圈，浔兴拉链还姓“施”
浔兴拉链创始人
9月8日，停牌10个月的浔兴股份公告称：因近期宏观经济环境变化及国内证券市场波动影响，公司面临的市场环境发生变化，经审慎考虑，交易双方友好协商，决定终止本次重大资产重组。浔兴股份是去年11月停牌，转入重大资产重组程序。
据此前披露的重组预案，公司拟向原控股股东福建浔兴集团出售拉链业务及其相关资产和负债；（拟出售标的资产包括福建晋江浔兴拉链科技有限公司、浔兴国际发展有限公司、以及天津浔兴拉链、成都浔兴拉链、东莞浔兴拉链的100%股权，上海浔兴拉链制造75%股权、另外，还包括晋江农商银0.92%股权）而且，交易对方还协定以现金来支付对价。
二年多以来，拉链大王“浔兴股份”一直玩起“易容术”， 在股市掀起一个个波澜。2016年11月，因变更实控人一事，浔兴股份6个交易日连拉6个涨停板，涨幅超50%，深交所发函逼问：浔兴股份的新东家是啥背景？
去年1月20日，创始人施能坑请辞浔兴股份董事长、董事及战略委员会主任职务，不在浔兴股份担任任何职务；与他一道请辞董监事等职务的，还有王珍篆、施能建、叶少琴、施加谋等原高管一干人马。而在今年1月，浔兴股份又发公告，将此前3个月（也就是2017年11月）筹划重大对外购买事项，变更为出售公司部分资产事项。今年5月11日，浔兴股份又发布重大资产出售暨关联交易预案——拟以12亿元向浔兴集团出售拉链业务资产。
也就是二年时间，浔兴股份这一起上市公司并购案，买来卖去，卖去又买来，兜了一大圈，尘埃落定后，浔兴拉链还姓“施”！甚至有市场分析人士计算，还“赚”了13个亿。
之前披露的浔兴股份拟向原控股股东浔兴集团出售案
早在2年之前，“上证报”就发文痛批A股“易容术”现象。文章称，如此“A股易主幻影”，实质是“杠杆狂奔+股价暴涨，资本玩家收割暴利”。
该篇重磅文章质疑：“从几亿、十几亿、到几十亿，再到上百亿，入主一家上市公司的资金门槛被不断刷新；由两倍、三倍、四倍，到更高，上市公司“新东家”背负的资金杠杆令人胆寒；当初二三十亿的“小而美”，成了如今一两百亿的“黑大个”，壳公司的市值蹿升更是颠覆了资本常识。这就是现在的“易主”江湖，云山雾罩、光怪陆离，在看似热闹的暴涨幕后，不乏朦胧利好的虚影、自我循环的泡沫、杠杆交织的罗网、资本玩家的镰刀……”当时，文中列举了2016年部分上市公司控股权转让案例，就有“浔兴股份控股权转让案”。
报道后，引发监管层的密切关注，于是，出现短短2个工作日连发六道关注函“奇观”：不仅追问相关上市公司收购方穿透披露杠杠资金结构、不同融资渠道的资金成本，甚至还要求解释收购意图、股权质押安排、融资平仓机制等问题。
当地领导走访浔兴公司
近一段时间以来，A股市场各大指数的持续下跌，上市公司的股权质押平仓风险的现象再度受到各方关注，其中部分个股的质押比例过高，平仓风险较大。9月7日国务院金融稳定发展委员会召开的第三次会议指出：既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。
据浔兴股份8月31日披露的半年报，值得关注的是，浔兴股份第一大股东天津汇泽丰企业管理有限责任公司质押了所持全部的8950万股，第三大股东厦门时位宏远股权投资管理合伙企业(有限合伙)则质押了3010.62万股，第五大股东林志强质押了所持的全部1300万股。上述三大股东累计质押了浔兴股份1.33亿股。（另外，数据还显示，第六大股东张宇所持的全部股份578万股，已遭冻结。）
二年前，深交所就发函逼问：浔兴股份新东家到底啥背景？据2016年11月22日浔兴股份“问询函”回复，浔兴股份的“新东家”，即通过股权转让上位公司第一大股东，是颇具神秘色彩的“汇泽丰”（天津汇泽丰企业管理有限公司），其实际控制人是王立军。后来，深交所又逼问：“汇泽丰”收购资金结构和资金来源是什么？半年内有无对上市公司的股份质押安排？
浔兴股份披露的股东持股情况（半年报）
如今，一切都明了，“汇泽丰”目前所持的25%股权，已是满仓质押。市场之前曾纷纷质疑，一下子出手25亿的“土豪”汇泽丰，到底是什么样的企业，资金从哪里来？
浔兴股份变更实际控制人，发生在2016年11月，而“汇泽丰”的成立时间，早了尚不到3个月，成立于2016年9月。是不是可以如此理解，它生下来就是为了当“资本大鳄”？相关“回复函”称：王立军参、控股有三家公司：分别是“天津东土博金”（ 主要业务为铁矿石、煤炭、有色金属矿等大宗商品贸易）、“Golden East (Singapore) Pte. Ltd.”（新加坡注册）、“嘉兴祺佑投资”，其中，祺佑投资系新开企业，还没开展业务。
可市场人士又产生疑问，前二家公司近几年的财务数据，可以说是相当“惨淡”， 哪来25亿大笔资金收购浔兴股份？相关回复信息给出的答案是：“贷款”。
据媒体披露，2016年11月14日，汇泽丰与出资方祺佑投资、中间人农行唐山开平支行签订了《一般委托贷款合同》。祺佑投资向汇泽丰提供25亿元委托贷款，年利率4.5%，借期4年；而贷款的担保标的就是汇泽丰收购的浔兴股份25%的股权。
股权质押
当时，不少媒体又追寻，这家“祺佑投资”又是什么背景呢？尤其是，其成立时间是在收购前的一个月，莫非“有备而来”！祺佑投资成立于2016年10月，注册资本为25.01亿元（该注册资本，大约相当于收购浔兴股份的对价金额），系有限合伙企业。
其中，由汇泽丰认缴10亿元，其剩下60.02%资金，分别由其他三家合伙人认缴，这三家合伙人分别为中国农业银行附属机构——“农银国际”控制的二家企业“农银国际（珠海横琴）投资基金管理有限公司”、“ 农银国际（中国）投资有限公司”、以及“京福资产管理有限公司”。（也就是说，从股权架构上看，汇泽丰的背后有“农银系”身影）
收购方“汇泽丰”，也就是目前浔兴股份第一大股东的股权结构，还是蛮有意思的。持股股东，是二个自然人，一个是实际控制人王立军，持股比例99.9%，另一个股东陈伟，持股0.1%。有市场人士估算，“汇泽丰”收购的杠杠倍数，大约是1.5倍，也就是说，用10亿元的出资，撬动25亿元的上市公司股权交易。
还有一个问题，从那份“贷款合同”上看，25亿的贷款期限为4年。若按投资收益预期来算，届时，“浔兴股份”股价是不是能提高至27.93元/股，还是个问题，该笔一般委托贷款所对应的担保质押，就是受让的0.895亿股浔兴股份的股票。至于为什么采用现金对价？市场观察人士认为，相对而言，现金收购的门槛较低。
如今，浔兴股份终止重组，股价也出现四跌停，“汇泽丰”等三大股东满仓质押1.3亿股告急，一旦股价再持续下挫，可能面临平仓风险。
梳理一下，家族企业在运用股权质押方式时，要时刻关注其风险管控。一旦出现违约风险，对公司的影响力和控制权将形成巨大压力；另外，为避免进入冻结、拍卖等处置程序，虽可通过补充标的证券及其他质押物、合同延期、展期，或者提前赎回等多种方式。可有一点，极容易造成资金链紧张甚至是断裂的风险。
转型跨境电商：现实很“骨感”！
CBA联赛（晋江赛区）发布会
发生控制权转让时，据1月10日浔兴股份公告，公司将剥离传统的主营业务，从而聚焦更具成长性的电商业务。
我们知道，位于晋江市深沪乌漏沟东工业区的浔兴股份，其SBS品牌产品的产销量，十多年一直位居中国的NO.1，全球的NO.2，可以说是中国拉链业的龙头企业。
而之前浔兴股份也表示，目前服装加工业加速向东南亚转移，对企业的拉链业务未来的发展，也带来一定的影响。把资源投入到快速增长的跨境电商行业，能够给予上市公司股东更好的回报。
今年上半年，浔兴股份的业绩呈现“一升一降”现象。公司上半年实现营业收入11.44亿元，同比增长64.01%；可归属于上市公司股东的净利润3629.23万元，却是同比下降43.47%。
浔兴股份上半年成绩单
7月17日，浔兴股份召开2018年上半年度经营总结分析会议，总裁施明取、副总裁张田及各公司负责人均参加了此次会议。张健群总监在作上半年度经营情况汇报时称，2018年上半年所有分公司的经营目标基本都实现“时间过半，达成过半”的目标，但是，由于一些客观因素的存在，个别单位上半年经营情况未能达成预计目标。
遭受行业发展困境，布局其他跨境电商相关业务，谋求转型，从战略上并无大错，况且，很多企业已把盈利及现金流都表现不错的热门困境电商企业，当做资本投资的热点。
近年来，全球货物出口总额（也就是传统贸易）呈现放缓趋势，可与此相对的是，跨境电商则发展迅速。统计数据显示，2016年中国跨境电商交易规模达6.7万亿元，同比增长24%，特别是跨境电商，在中国对外贸易总额的占比也都在持续增长；有预测分析，到2020年，这一占比将达37.6%。
浔兴股份原高管团队
理想丰满，现实却骨感。浔兴股份上半年，跨境电商业务净亏损1907万元。
据“半年报”：本报告期净利润同比下降的主要原因，系“价之链”业绩不佳、新增并购贷款利息支出、新增合并报表范围加期间费用受致。
“价之链”（ 深圳价之链跨境电商股份有限公司），创办于2008年，至今已有十年历史，并已在创业板挂牌，称为“跨境电商服务商价之链”。2017年9月，浔兴股份完成对“价之链”65%股权的收购，后纳入公司合并报表。收购总价为10.14 亿元，以现金支付。（注：交易时，价之链估值为 15.6 亿元。）浔兴股份方面表示，此次并购，通过整合快速进入跨境电商行业，是实现公司跨越式发展的战略目标。
也就是说，收购意图上，浔兴股份是期望形成“拉链+跨境电商”的双主业形态。从“价之链”上半年的营收表现来看，还是不错，同比增长70.53%，实现销售收入3.81亿元；其电商板块主要通过亚马逊、速卖通、沃尔玛等第三方平台，帮助B端实现“出海”。
价之链总裁甘情操
“价之链”于去年8月24日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。浔兴股份收购之前，共完成A、B、C轮融资，2016年实现B轮融资4000万和股份制改造后，同年8月8日，价之链在全国股转系统挂牌，股票简称"价之链"，成为跨境电商生态第一股。
价之链总裁甘情操，是毕业于北京大学的学霸，2006年7月，他在厦门创办“欧乐德贸易”， 2008年将公司迁址深圳，并注册深圳价之链。
导致浔兴股份上半年净利润下降的“元凶”是不是价之链，暂缺不提，有一点需要说一下，那就是施能坑家族如何将浔兴带入百年？
当下，做专注实体经济的坚守者，确实不容易。做实业很艰辛，任何时候都要脚踏实地，要克服急于求成的浮躁心理，特别是眼前更须摆正实体和金融的关系。
创新是企业的灵魂，也是以往浔兴成功的秘笈，全球拉链业鼻祖——日本YKK创始人吉田，1934年创办那家工厂时，与施家兄弟创业那时的情景差不多，也是白手起家，才2个工人，可如今，吉田家族一直秉持“善之巡环”之企业精神文化，在提升企业核心竞争力上面，一直把精力放在技术创新、产品创新以及管理机制的创新上。
要知道，成就百年企业，靠那种“易容”式的金融、资本运作助力，一定是难以企及的。永续经营的百年企业，不管怎么变，有一个东西始终不变，那就是穷尽一生只做一件事，把一个产品做精、做细、做强。
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