投机是天底下最富魔力的游戏。但是，这个游戏不适合愚蠢的人，不适合懒于动脑筋的人，不适合心理不健全的人，不适合脑中充满一夜暴富奢望的人。以上所说的这些人如果贸然从事投机，那么就只能以一贫如洗告终。
多年以来，我已经尽量减少参加晚宴的次数，因为几乎每次都有陌生人走过来坐到我身边，一番寒暄后便开口询问：
“我怎样才能从股市中赚些钱呢？”
对于这样的问题，年轻时我会不厌其烦地向他们解释，一心想着从市场上轻松快速地赚钱是不切实际的，你会碰上这样或那样的麻烦；或者不失礼貌地想尽办法找个借口，从这样的困境中脱身。但是最近这些年，我只会干脆地回答一句：“不知道。”
保持自己清醒地头脑是必要的，金融本身就是为了追逐利润，如果你放弃自己独立思考的习惯，而是一味的跟风和从众，你就会常人一样庸碌！
★索罗斯
老实说遇上这种人时，你很难耐得住性子去解释。其他的先不说，这样的问法对于一位已经对投资和投机事业进行了科学性研究的人来说，实在算不上恭维。要是这位门外汉也拿同样的问题请教一位律师或一位外科医生，那才称得上是公平：
“我怎样才能快速地从法律方面或外科手术上挣到钱？”
话说回来，我还是认为，对真正有志于在股票市场做投资或投机的大多数人来说，如果有一份指南或方向标为他们指出行进的正确方向，他们还是愿意付出汗水和研究以此来获取合理回报的。而本书正是为这些人写的。
本书的主要内容是介绍我个人在投机生涯中有过的一些不同寻常的亲身经历——其中既有失败的记录，也有成功的记录，以及从每一段经历中我获得的经验教训。通过这些介绍，我将勾勒出自己在交易实践中采用的时间要素理论，在我看来，这些理论对于成功的投机事业来说，是最重要的因素。
比起其他投资商，我具有某种优势，因为我至少对于金融市场的运作方式拥有自己的见解，然而，如果我声称总是能够根据自己的理论框架构造有价值的假说，那就是在说谎。
★索罗斯
但是在我们展开下一步行动之前，请允许我给你一个警告：一分耕耘，一分收获。你所获得的成果将与你在自己的努力中所表现出的真心和诚意直接成正比。这种努力包括建立并维持好自己的行情记录，做选择时不人云亦云，自己动脑筋并得出自己的结论。就像你不可能精读《保持好身材》这样的书后，又将锻炼身体的事交给他人代劳。因此，如果你打算认真地学习并实践我的准则，就不能将维持行情记录的工作假手他人。我的准则将时间和价格两个要素融为一体，这一点在随后的章节里会逐步阐明。
对于渴望那些在股市中大展身手的投资人来说，我只是一个引路人，真正的修行还要靠自己。如果你借助我的引导，最终获得一种在股票市场上输少赢多的能力，我将倍感欣慰。
利弗摩尔携第三任妻子多萝西·温德特（Dorothy Wendt）、小儿子保罗·利弗摩尔（Paul Livemore）和长子利西二世（Jesse Junior）站在其府邸前。利弗摩尔的家庭生活多有不幸：演员妻子温德特嗜酒、花名在外，让利弗摩尔不只一次忧郁症发作。1934年双方离婚，1935年在一次争吵后，前妻温德特向长子Jesse Junior开枪，造成了他的残疾。1975年3月23日，Jesse Junior从自家被押进警车。在这之前，他朝他的狗射击，试图杀死他的妻子Patricia。利弗摩尔的小儿子Paul Livermore非常英俊，在移居夏威夷之前，他曾经在许多电影和电视剧中出演角色，后来他在一次意外中被枪杀。
本书的读者是大众中的一部分特定群体，而这部分人往往表现出一定的投机倾向，在这里我愿意把我在多年的投资和投资生涯中逐步积累的一些观点和想法讲述出来与读者分享。无论是谁，只要天性存在投机倾向，就应当将投机看作一项严肃的工作，并诚心敬业，不能像那些门外汉一样应付了事，因为门外汉通常会把复杂的投机看成单靠一点直觉进行的赌博。如果认同我的观点，即投机是一份严肃的工作，那么所有参与此项事业的同行朋友就应当下决心认真学习，尽己所能地发掘现有数据资料，使自己对这项事业的领悟提升到自己的最高境界。
随着选股作为一项严肃认真的业余爱好的日渐消亡，那些重要的选股必备技能，比如如何评估公司的业务、盈利能力、成长性等，如同失传的秘方一样也日渐被人遗忘。另一方面，随着关注公司基本面信息的业余投资者越来越少，证券公司营业部也就越来越不愿主动提供这些信息。至于那些股票分析师则天天忙着为那些机构投资者提供服务，哪里有空为普通投资大众普及投资知识呢？
★彼得·林奇
在过去四十年中，我始终致力于将自己的投机活动升华为一项成功的事业，已经发现了一些有助于发展这一事业的诀窍，并且还将继续发掘新的规律。
许多个夜晚，我躺在床上辗转反侧不能成眠，反省自己为什么没能预见一段行情即将展开，第二天早早醒来，头脑中酝酿着一个新点子，让我几乎等不及天亮，就急于通过历史行情记录来检验新点子是否有效。当然，在绝大多数情况下，这样的新点子都离百分之百的正确相距甚远，但是我也经常会发现其中多少有些正确的成分，而且这些可取之处已经储存在我的潜意识中了。或许再过一阵，又有其他想法在脑子里成形，我便立即着手检验它。
随着时间的推移，头脑中原本混沌多样的想法就变得越来越清晰、具体，于是我逐渐能够开发出成熟的新方法来记录行情，并以按照新方法做的行情记录作为判断市场走向的指南针。
让我感到满意的一点是，我的理论和实践都已经证明，在投机生意中，或者说在证券和商品市场的投资事业中，从来没有什么新事物出现，其发展规律都是相同的——也就是所谓的“万变不离其宗”。
在有的市场条件下，我们应当投机；同样地，在有的市场条件下，我们又应当避免投机。有一条谚语现在看来再正确不过了：“你可以赢一场马赛，但你不可能赢得所有马赛。”市场操作也是同样的道理。有的时候，我们可以通过从股票市场投资或投机中获利，但是不要指望日复一日、周复一周地在市场里打滚，还能始终如一地获利。只有那些有勇无谋的人才想这样做，这种场场皆赢的事本来就是不可能的，永远不会有希望。
那其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰地看透市场，那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细枝末节所左右，最终就会失去了自己的方向，被市场给愚弄了。
★索罗斯
如果想成功地投资或投机，我们就必须针对某只股票下一刻会上升还是下跌形成自己的判断。因为投机其实就是预测即将到来的市场运动。要想尽量做到准确预测，我们必须构筑一个坚实的基础。举例来说，在市面上出现某一则新闻后，你就必须站在市场的角度，独立地在自己的头脑中分析它会对行情产生怎样的影响。
你要尽力预测这则消息在一般投资大众心目中的心理效应——特别是其中那些与该消息有直接利害关系的人。如果你从市场角度判断，它将刺激股市看好或看淡，那么千万不要草率地认定自己的看法，而要等到市场变化已经验证了你的看法之后，才能在自己的判断上签字画押，因为它的市场效应未必如你倾向于认为的那样明确，一个是“是怎样”，另一个是“应怎样”。
为了更好地说明这一点，我们来看看下面的实例：如果市场走势已经形成，并且已经沿着这个明确趋势持续了一段时间，这样的情况下一则看涨或看跌的新闻恐怕对市场产生不了一丝一毫的影响。在这个时候，市场本身或许已经处于超买或超卖状态，在这样的条件下，市场肯定对这则消息视而不见。而对于投资者或投机者来说，市场在相似条件下的历史演变过程的记录就具有不可估量的参考价值。此时此刻，投资或投机者必须完全摒弃个人看法，将注意力百分之百地转向市场变化本身。要知道，意见千错万错，市场永远不错。对投资者或投机者来说，个人看法如果背离市场大势，那么个人意见就一文不值。
到目前为止，没有任何人或任何组织能够打破市场的制约。某人也许能够对某只股票做出自己的判断，相信这只股票将要出现一轮显著上涨或下跌行情，即使事后证明他的看法是正确的，这位仁兄也依然有可能赔钱，因为他可能把自己的判断过早地付诸行动。他相信自己的意见是正确的，于是立即采取行动，然而他刚刚进场下单，市场就走向了相反的方向。随后，行情越来越陷入胶着状态，他也越来越郁闷怀疑，于是匆匆地平仓离开市场。或许几天后，行情走势又按照他的想法行进了，于是他再次杀入，但是一等他入市，市场就再度转向和他相左的方向，这一次他又开始怀疑自己的看法，又悲剧性地把头寸割掉了。
终于，行情启动了。但是，由于他当初草率行动而接连犯了两次错误，这一回反而失去了入市的勇气。也有可能他已经在其他地方另下了赌注，已经难以再增加头寸了。总之，欲速则不达，等到这个股票行情真正启动的时候，他已经失去了投资机会。
这里要特别强调一点，如果你对某只或某些股票形成了明确的看法，千万不要仓促地一头扎进去。要从市场出发，耐心观察它或它们的行情演变，按照基本的投资准则伺机而动。
举例来说，某只股票当前的成交价位于25美元，它已经在22美元到28美元的区间里徘徊了相当长时间了。假定你相信这只股票最终将攀升到50美元，也就说现在它的价格是25美元，而你的意见是它应当上涨到50美元。且慢！耐心！一定要等这只股票活跃起来，等它创新高，比如说上涨到30美元。只有到了这个时候，你才能“就市论市”地知道，你的想法已经被证实。这只股票必定已经进入到了非常强势的状态，否则根本不可能达到30美元的高度。只有当这只股票已经出现了这些变化后，我们才能判断，这只股票很可能正处在大幅上涨过程中——行动已经开始。这才是你为自己的意见签字画押的时候。你是没有在25美元的时候就买进，但绝不要让这件事给自己带来任何烦恼。如果你真的在那时候买进了，那么结局很可能是这样的：你等啊等啊，被等待折磨疲惫不堪，早在行情发动之前就已经抛掉了原来的头寸，而正因为你是在较低的价格卖出的，你也许会悔恨交加，因此后来本当再次买进的时候，却没有买进。
我以往投资的经验已经证明了这一点，真正从投机买卖中赚得的利润，其实都来自那些从头开始就一直赢利的头寸。接下来，我将列举一些自己的实际操作案例，读者会从这些案例中发现，我选择一个关键的心理时刻来投入第一笔交易——市场走势最强劲时，强大的动能将使它径直地继续向前冲去。这只股票之所以继续向前冲，不是因为我的操作，而是因为它背后这股力量如此强大，它不得不向前冲，也的确正在向前冲。
那其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰地看透市场，那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细枝末节所左右，最终就会失去了自己的方向，被市场给愚弄了。
★索罗斯
在过去的很多时候，我也曾像其他许多投机者一样，没有足够的耐心去等待这种绝好的投资时机。我总是想无时无刻都持有市场头寸。你也许会问：“你有那么丰富的经验，怎么还让自己干这种没头脑的蠢事呢？”答案很简单，我是人，当然也有人性的弱点。就像所有的投机客一样，我有时候也让急躁情绪冲昏了头脑，失去了良好的判断力。要知道投机交易其实酷似我们常玩的扑克牌游戏，就像21点、桥牌或是其他类似的玩法。
你猜猜，那些根本不关注股市走势只是定期买入的投资者，与那些天天研究股市走势判断最佳投资时机的投资者，谁的投资业绩会更好？也许你想不到，答案是前者更高。
★彼得·林奇
有一个弱点是我们大家所共有的：每一次轮流下注时，都想掺一脚进去，每一手牌都想赢。我们或多或少都具备这个共同的弱点，而这一弱点正是投资者和投机者的头号敌人，如果不对之采取适当的防范措施，它最终将导致他们的一败涂地。满怀希望是人类的显著特点之一，惊慌恐惧则是另一个显著特点，然而，一旦你将希望和恐惧这两种情绪搅进投机事业，就会进入非常危险的境地，因为你往往会被两种情绪所困扰，甚至颠倒了它们的位置——本该害怕的时候却满怀希望，本有希望的时候却惊恐不宁。
来看一个例子。你在30美元的位置买进了一只股票。第二天，它快速跳升到32美元或32.5美元。这时候你可能会变得充满恐惧，担心如果不把利润落袋为安，明天就会看着这纸上富贵化为乌有——于是你就卖出平仓，把这一小笔利润拿到手里，而此时恰恰正是你该享受世界上一切希望的时刻，乘胜追击你本来可以有更大的斩获。
仔细想一下，这两个点的利润昨天还不存在更不属于你，为什么现在你担心丢掉这两个点的利润呢？如果你能在一天的时间里挣两个点，那么在第二天你可能再挣2个点或3个点，下一周或许能多挣5个点。只要这只股票还在上涨，市场走势对头，就不要急于平仓。你要坚信自己是正确的，因为如果不是，你根本就不会有利润。利润是会增长的，也许它最终会扩大为一笔很可观的利润，只要市场的表现没有任何令人不安的迹象，那就鼓起勇气，坚定自己的信念，坚持到底。
再来看看相反的情形。假设你以30美元买进某只股票，第二天它下跌到28美元，账面出现两点的亏损。这时你并不会担心第二天这个股票可能继续下跌3点或更多点，而是只把当前的变化看作一时的反向波动，觉得第二天市场肯定还要回到原来的价位。然而，这种时候你本来应该有所警惕。今天出现这两点的亏损之后，市场可能变得更糟，第一天再亏损两个点，下周或下半个月或许再亏损5个点或10个点。这正是你应该担心的时刻，因为如果你没有及时止损出市，后来就有可能被迫承担远远大得多的亏损。这个时候你应当卖出股票来保护自己，以免亏损越滚越大，变成大窟窿。
利润总是能够自己不断增长，而亏损则永远不会自动了结。投机者应该学着对最初的小额亏损采取止损措施，来确保自己不必蒙受巨大损失。这样一来，就能保护好自己的账户，终有一日，当他心中形成了某种建设性想法时，还能开立新头寸，重整旧江山。
投机者往往需要充当自己的保险经纪人，而确保投机事业持续下去的唯一办法是，小心守护自己的资本账户，维护资金安全，绝不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，这就是我们通常说的“留得青山在，不怕没柴烧”。一方面，我认为成功的投资者或投机者事前必定总是有充分的理由才入市做多或做空的；另一方面，我也认为他们必定根据一定的准则或要领来确定首次入市建立头寸的时机。
再重复一次，我认为心目中的走势真的出现时，投资者肯定会有多次入市时机；我坚信任何有投机天分并有耐心的人，都能制订出适合自己的投机准则，以便入市时做出准确的判断。成功的投机只不过是个猜想，投资者或投机者要想百战百胜，便要遵守一些法则。
不求一击成功，就像浪涛不停的冲刷一样，直到堤坝发生松动——耐心始终是投资者所必备的，耐心，足够的耐心。
★索罗斯
不过，很可能我认为是无价之宝的常用准则，对其他人反而没有用处。为什么呢？没有哪个准则是百分之百正确的。我知道使用自己的投机准则后会有怎样的结果。当股价的走势与我的预期不符，我立即知道这是因为时机未到，因此放弃入市。或者几天之后，我的准则再次显示入市时机到来，这时我便会主动出击，并且很可能一击即中。我相信，投机者只要多一点耐心，肯花时间及心思钻研股价走势，这样过一段时间便会形成一套自己的投机准则，日后的买卖或投资也就有了根据。在书中，我根据自己的投机买卖经验，列出了本人认为有用的一些要点。
生活中一些经纪人也记录股价图表或平均价位，让人敬佩的是不论市场行情升跌他们都持之以恒。毫无疑问，这些图表或平均数字都能指出股价的走势。但我认为图表往往是复杂的，令人摸不清方向的，因而对我没有用。不过，我就像其他人喜爱图表一样，热衷于记录股价。当然，也有可能他们的做法是对的，而我的偏好是错的。
我之所以偏爱股价记录，是因为我的记录方法给我明确的投机指南，但是我必须充分考虑时间要素，这些记录才会真正发挥作用，帮助我预测走势。我相信，只要股价记录妥当并考虑时间要素——详见下文——一任何人都可以在某种程度上准确预测股票未来的走势。不过这样做需要有耐性。
投资股票，务必牢记适当分散投资。你应该分散投资于几种不同的股票。因为在每5只你买的股票之中，可能会有1只表现非常好，有1只表现得很糟糕，另外3种表现一般。不要对1只股票固执己见，要保持一个开放的心胸；不要随便挑一只股票就算了，你得先研究再投资。
★彼得·林奇
首先，你要找准一只股票或建立不同的股票组合，准确把握时间要素，再配合自己的股价记录，迟早你都会找到抓住重大走势的时机。如果你的分析准确，那么在任何分类股票中都能挑选出最佳的龙头股。不过，一定要记住一点，股价记录一定要你自己亲手完成而不是假手于人，因为在记录股价的过程中，你可能会有很多新的想法，其他方法都没法帮你。而这些忽然而至的想法就是你的新发现和赚钱秘籍。
在书中，我列出了一些投资者及投机者不应做的事项，最主要的一项就是不要让投机项目变成投资项目。很多时候投资者都是因为自己所买的股票而吃大亏。生活中，你常会听到有投资者说：“我不会担心股价涨跌，或补仓通知。因为我从来不投机，买股票是为了长期投资，要知道股价即使下跌了最后还是会涨回来的。”很可惜，这类投资者入市时，他们原先所买的好股其后形势逆转，这些所谓的“投资股”也会变为纯粹投机的对象，一部分股票还会退出股市，而买入“投资股”的本金也就从人间蒸发了。这是因为投资者原先看准了“投资项目”的未来赢利才选作长线投资，可是他们未能看到这些所谓“投资项目”面对新情况而影响了赢利能力。
在投资者明白这个变化之前，股票的投资价值早已大大缩水。因此，投资者必须与投机者一样，把保本放在首位。如果做到这一点，那些自诩为“投资者”的人便不会被迫成为投机者——信托基金的户头也不会大大缩水。
读者也许记得，就在不久之前，美国市场一般还认为买入纽约-纽黑文-哈特福德铁路
（New York，New Haven & Hartford Railroad）等股票，比把钱存在银行还要保险。在1902年4月28日，纽约-纽黑文-哈特福德铁路的股价是每股255美元。1906年12月，芝加哥-密尔沃基-圣保罗
（Chicago，Milwaukee & St. Paul）的股价是199.62美元。
1906年1月，芝加哥-西北
（Chicago Northwestern）的股价是240美元。同年2月9日，大北方铁路
（Great Northern Railway）的股价是348美元。重要的是，它们的股息都不低。
不过这些看起来很可靠的“投资”现在又怎样了呢？在1940年1月2日，纽约-纽黑文-哈特福德铁路的股价是0.50美元；芝加哥-西北的股价是5/16美元，约为0.31美元；大北方铁路是26.625美元。芝加哥-密尔沃基-圣保罗在当日甚至没有行情报价，而在1940年1月5日的价位仅为0.25美元。
事实上，市场上与上述个股有相同遭遇的股票数不胜数，市场原先都视它们为稳健的投资，但是到了今天却变得一文不值。当优质投资变质后，那些保守投资者的资金也都化为乌有。
当然，投机者在股市也难免会有损失，然而，相对于这些所谓的投资者所承担的巨额亏损而言，投机者的损失只是九牛一毛。
我认为，这些投资者其实不过是在赌博，他们下了赌注之后便将股票长期持有。如果有什么风吹草动，他们便输个精光。投机者也可能同时入市，但是如果投机者天生有点小机灵，懂得记录股价，便会提前嗅到前景不妙，因而能够迅速离场将损失减至最低，并会等待下一次机会才再次入市。
股价开始下滑时，没有人能预知股价的跌幅会是多少；同样的，也没有人能说出股价升幅有多少。不过一定要记住以下事项：不要因为股价看似偏高而卖出股票。比如说，某只股票由10美元涨至50美元，你便认为涨得太多了。这个时候，你要想到如果市场走势不错，而公司管治亦良好，有什么原因会让股价不能再攀上高峰，由50美元升至150美元呢？
市场上很多人就是当股价持续向好一段时间后，认为“股价偏高”而急于脱手卖出股票，最终反而吃了大亏。
反过来讲，投机者也千万不要因为某只股票从高位大幅下跌后就买入，因为股票大幅下跌往往是有原因的。即使这只股票的现价看起来相对很低，但就其本身的价值来说其股价也许仍然很高。不要再用过往的价位高低来衡量，而是应以结合时机和价格的方法去研究。
根据我的记录，当我发现某只股票呈现升势后，经过一段时间的正常调整，即使股价再创新高也会继续买入；在卖空时也是一样。因此很多人知道我的买卖方法后都感到很不可思议。为什么要这样做？因为我的记录显示买卖时机来了，我只是依循指示买卖而已！
我不会抢着在市场调整时买入股票，也不会趁股价反弹时卖空。读者应该注意的一个要点是：越跌越买并非明智之举。如果第一次买入后就蒙受损失，那就不应再次入市，也不要越跌越买，试图向下摊平。投机者一定要牢记这条守则。
纽黑文和哈特福德铁路在1872年成立，纽黑文铁路的全称是纽约-纽黑文-哈特福德铁路公司。它由多条铁路合并而成。1911年，纽黑文铁路公司的末日到来了。由于债台高筑，纽黑文不得不开始解雇员工、降低工资、推迟维修关键的铁路轨道。天灾随后降临，当年竟然发生了4次火车事故，次年居然7次，共造成数十人死亡。随后，纽黑文和哈特福德铁路宣布破产。——译者注
芝加哥-密尔沃基-圣保罗铁路公司，人们都称之为密尔沃基。该公司的前身为铁路公司，成立于19世纪中期。在多次合并及收购后，于1874年更名为芝加哥-密尔沃基-圣保罗，公司的主要业务为经营来往密尔沃基和芝加哥的铁路服务。——译者注
芝加哥和西北铁路成立于1859年6月7日，该公司在1864年2月15日与加利纳和芝加哥联合铁路（Galena and Chicago Union Railroad）合并。之后开始迅速发展，建造了大量自己的线路，到19世纪60年代末期，重要线路基本建造完毕。20世纪70年代，铁路覆盖7个州，总长超过10 000英里，但其中大部分线路不赢利，公司运作陷入困境。在运作了136年后，被联合太平洋铁路收购。——译者注
大北方铁路创立于19世纪，创始人包括著名工业家詹姆斯·希尔（James J. Hill）。北方原是许多印第安的保留区，这里到处是渺无人烟的草原，詹姆斯·希尔为了建筑铁路，每隔10里就建立一个小镇，还盖了许多运送货物的升降梯，为当地带来商机、促进了地方繁荣。——译者注
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