海外金融市場度過了驚心動魄的一週，就在大家擔心明日國內金融市場開盤會大跌之際，中國央行剛剛送來了重磅利好。 即便市場猜到了央行近期要降準，但都沒想到會選擇在國慶假期最後一天宣佈此消息。
10月7日午間，央行發佈消息稱，為進一步支持實體經濟發展，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。
這是今年以來的第四次定向降準，雖然在市場預期之內，但本次直接降準1個百分點，釋放的增量資金高達7500億元，還是超乎預期。市場普遍認為，選擇此時點宣佈降準，將直接利好節後開盤的股市，避免A股跟隨海外股市震盪補跌調整。
不過，即便第四次降準釋放7500億元增量資金，央行相關負責人仍強調，本次降準仍屬於定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。
實際上，機構對於央行定向降準早有預期，且普遍認為第四輪降準會在10月落地。這主要是因為市場確實存在流動性缺口，需要靠降準釋放更多的資金來補充。根據統計，10月13日將有4515億MLF到期，10月16日將有1500億國庫現金定存到期，二者合計回籠資金6015億。因此，如果10月降準並置換MLF既不會使資金面出現過大的波動，又有助於改善商業銀行的資金來源期限結構、支持實體經濟融資。
東興證券固定收益團隊認為，除了貨幣政策需要回歸經濟“降成本”和金融“防風險”之外，近期不斷飆升的貨幣乘數也越來越成為銀行擴表的阻礙因素。在“融資回表”的大背景下，銀行不僅會受到資本金的約束，還可能會面臨貨幣乘數不斷攀升的問題，為了能夠緩解銀行的“貨幣乘數”約束壓力，更好地實現融資回表，法定準備金率還有繼續下調的必要性。
光大證券首席固定收益分析師張旭表示，定向降準置換MLF可以向銀行體系提供穩定的低成本刺激，刺激銀行的信用投放意願。
因此，也就是說，再度定向降準的主要目的，仍在於刺激銀行擴表，增加對實體經濟的支持力度。與此同時，用降準這一低成本、釋放中長期資金的方式替換期限短、成本相對較高的MLF資金，可以降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。
興業銀行首席經濟學家魯政委也表示，再度降準置換MLF，可拉長資金的期限結構，有助於壓縮期限利差；持續的降準，最終會有助於改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。
央行相關負責人也表示，本次降準的主要目的是以下兩方面：
1、優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。
2、釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
關鍵點二：此時宣佈降準消息的特殊用意
不過，即便市場猜到了央行近期要降準，但都沒想到會選擇在國慶假期最後一天宣佈此消息。要知道，按照央行過去的習慣，都是週五傍晚發重磅消息。所以結合上述分析的MLF和國庫定存大規模到期時點，以及央行發消息的習慣，此前市場不少分析人士預測，第四輪降準會在10月12日(下週五)宣佈。
但為何央行會選擇在今日宣佈呢？有何特殊用意？
有市場人士認為，這或許是為了對沖國慶假期海外金融市場劇烈波動，防止明日國內金融市場開盤後大幅度補跌有關。在過去一週裡，受美元持續走強影響和美債收益率大漲影響，海外多國金融市場再度上演股債匯三殺，離岸人民幣兌美元匯率上演過山車行情，多次跌破6.90重要關口。外圍市場的波動必定會波及國內市場，此時宣佈降準消息，無疑是釋放重大利好對沖負面影響。
西南證券宏觀團隊認為，在外部利率攀升，美國國債利率達到近7年高位，而美元再度升值環境下，央行繼續降準，顯示央行政策已經明確的以穩定國內經濟和金融市場為主。
前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍就表示，節假日期間，外圍市場出現不同程度下跌，由於美債收益率不斷攀升，美股開始出現拋售，而港股跌幅更大，歐洲和其他亞太股市也普遍出現下跌，給A股節後開盤造成很大壓力。央行降準無疑是場“及時雨”，可以抵消外圍市場下跌的壓力，有利於提振市場信心，延續節前反彈走勢。此時宣佈降準可以大幅提升股市信心，有利於“紅十月”行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。
因此，明日A股開盤後的走勢，可能會比此前預期的要好不少。
英大證券首席經濟學家李大霄表示，此次降準可釋放增量資金約7500億元，該舉措能夠支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低企業融資成本，引導金融機構加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。對穩定經濟增長有非常正面的作用，對股票市場也有正面作用，同時起到對沖假期境外市場大幅下跌的影響。屬重大利好消息！
前海開源基金楊德龍表示，央行此次下調存款準備金率1個百分點，釋放約7500億元增量資金，這可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展，同時大幅提升股市信心，有利於“紅十月”行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。
經濟學家馬光遠表示，降準是對的，降準可以穩預期，穩經濟，特別是穩房價。當然，降準也意味著去槓桿政策其實已經退出，貨幣政策迴歸現實，企業的流動性枯竭問題得到緩解。
招商證券認為，算上本次，今年以來，央行已經累計實行了四次降準，分別是年初的普惠制降準，4月25日的定向降準，7月5日的降準。四次合計降準約3個百分點。對於上述四次降準，我們並不認為其意味著貨幣政策轉向放鬆，從歷史數據來看，GDP平減指數急劇下行至零附近似乎才對應著貨幣政策放鬆條件的成熟，而今年二季度GDP平減指數仍高達2.8%，且下降幅度溫和。我們認為，上述幾次降準均屬於中性操作，其所帶來的基礎貨幣釋放，將為其他方式（如央行對銀行債權的減少）所回籠對沖。從某種程度上講，未來降準或是大勢所趨。中國存款準備金率如此之高的核心原因在於資金湧入，為了穩定人民幣匯率，央行通過購匯投放了大量的基礎貨幣，又要避免過度防水，央行通過提高準備金率、發行央票等手段將大量基礎貨幣凍結在央行的資產負債表中，我們測算的規模有約20萬億。2014年開始，資金湧入的情況開始改變，與此相應的政策操作亦應同步逆轉，只不過需要一個好的時機。
中信證券首席固定收益分析師明明稱，降準支持實體經濟。從GDP增速、工業增加值和PMI指標來看，當前實體經濟確實面臨一定的下行壓力，而在金融收縮階段，以民營企業、小微企業為代表的微觀經濟主體的融資渠道收窄、融資需求難以得到滿足。總體來說，M2增速和社融增速仍然處於較低水平，本次降準仍然以滿足融資需求為目的，並不是大水漫灌。
總的來看，釋放一絲暖意，稍微利好市場！明天應該是值得期待！
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