降準為了對沖中美關係？降準為了呵護長假期間的下跌？降準為了高喊“老鄉別走”？——降準之後，我們看到各種版本的解讀。玉名個人沒有這麼多煽情的想法，我更喜歡市場冰冷的數據，尤其是數據背後的市場規律，今天就從這樣的角度給大家做一些梳理。
四次降準背後規律揭曉
第一次是2017年是9月30日宣佈，1月25日開始實施的面向普惠金融的定向降準，釋放長期流動性約4500億元。
第二次是4月17日晚上，4月25日實施的定向降準置換9000億元MLF，同時釋放增量資金約4000億元。
第三次是6月24日，宣佈7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，用於支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。
第四次是10.7日公佈的10.15再次用定向降準置換MLF的行為。
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為了方面大家觀察行情脈絡，玉名特意給大家做了一個解讀圖，之前三次降準後市場走勢背後的規律：
首先，最直觀的規律來自於央行之間的聯動，即中國央行的降準是跟隨了美聯儲加息的腳步，從2017年四季度美聯儲加息，今年的3月、6月、9月，對應的是我國央行，2018年1月、4月、7月、10月降準（還有公開市場的變相“加息”）。那麼，這裡面埋下一個伏筆，匯市因素是關鍵，尤其是今年來美元強勢因素，刺破了多個國家的匯市，導致“股匯雙殺”。
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其次，宣佈降準後有利好效應的衝高（之前三次都是衝高回落收陰的），而一旦正式實施降準，市場下跌，甚至跳水，這個股民要格外小心些，從1.25、4.25到7.5均是這樣的走勢，那麼如果這個規律應驗，10.15日附近還是要小心些。
最後，有一個規律可能被股民忽略了，那就是股民應該會注意到，在今年之前，市場歷次全面降準之後都有利好，也會拉動相關行業，形成明顯的利好規律；但今年來除了1月份，其餘均是“定向降準”，從結果來看市場反應較差。這是為何？其實，本身定向降準就差於全面降準，如圖所示：
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還有是源於2018年來的“降準”實際上已經不是傳統意義的降準了，比如說今年第二次降準和本次降準，儘管適用機構範圍頗廣，涉及的銀行主要包括大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行。但實際上，由於是MLF置換，而MLF範圍有限，所以大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。因此，包括4月定向降準後，對資本市場基本沒有大的影響。
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