上個月, 公司的一批服務器感染了變種版的勒索病毒。其中一臺的數據比較重要,花了兩萬塊找安全公司做了恢復。
比較鬱悶的是,服務器上安裝的天擎一聲不吭。
天擎是360的企業版,與免費版的360殺毒軟件不同,面向企業用戶的天擎是收費的。
經過此次事件後,一部分IT部的同事們紛紛卸載了自己電腦上的360,換上了最新的網紅殺毒軟件—火絨。而另一部分同事,嗯,早就不用360了。
當你的電腦出現莫名的死機、藍屏、變慢(win10除外)、無法安裝程序等奇怪的症狀時,通常可以通過卸載360來解決。
雖然在IT圈裡口碑不佳,但360的受眾群體還是非常廣泛的,據360的半年報, PC安全產品的市場滲透率為96.54%,平均月活躍用戶數達5.12億,安全市場持續排名第一;PC瀏覽器市場滲透率為79.93%,平均月活躍用戶數超達4.24億。移動安全產品的平均月活躍用戶數達4.32億。
事實上做到這種程度,360的佔有率已經接近天花板了。在360私有化完成,在A股上市的時候,就有點強弩之末的意思。
在國慶長假尾聲,據券商中國,已有多家證券公司開始停止股票質押業務,其中包括一家規模前十的大型證券公司。還在繼續從事該項業務的證券公司也普遍提升門檻,不僅要看股票質押融資金額和該上市公司全部股票質押比例,還要看質押個股資質和所處行業。
我去查了查大股東的質押比例,360大股東的質押比例高達100%,高居A股第二名(第一名是131%的麥趣爾,大於100%是怎麼做到的?)。
這就有回到我常問的那個問題了:360上市的目的是什麼?
看招股書的時候,我通常會帶著這個問題去看,並作出了總結大致有三種:一是擴大生產規模;二是協助財務投資者套現;三是核心人員分錢散夥飯。
360是哪一齣?
這個問題呼之欲出,不過在此之前我們先看看360是幹嘛的。
有粉絲說了,這不廢話嗎?我用的360是個殺毒軟件(安全工具)啊!
據360在2018年8月29日發佈的半年報:2018年上半年,360互聯網安全中心累計為全國用戶攔截惡意程序攻擊396.5億次,同比上升25.6%,平均每天為用戶攔截惡意程序攻擊2.2億次;360的PC端和手機安全軟件共為全國用戶攔截釣魚攻擊207.2億次,同比2017年上半年上升17.5%,平均每天攔截1.1億次。同期,360手機衛士共為全國用戶識別和攔截各類騷擾電話194.6億次,日均識別、攔截量達1.1億次;攔截各類垃圾短信約48.7億條,日均攔截量達2,691萬條。
看起來真的是個安全工具。
繼續看:2018年上半年,公司實現營業收入602,511萬元,與上年同期相比增長13.95%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤153,701萬元,同比增長8.95%;實現扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤139,029萬元,同比增長39.70%。報告期內,公司互聯網廣告及服務收入為475,224萬元,同比增長24.16%;互聯網增值服務收入為63,975萬元,同比下滑27.35%;智能硬件業務收入為50,369萬元,同比增長8.65%;其他收入12,549萬元,同比增長11.34%。
(因半年報披露數據不全,業務構成餅狀圖以360的2017年年報數據為例)
一、360的真正核心業務是廣告
沒錯,公司的核心業務是互聯網廣告及服務。雖然像天擎這樣的企業產品確實是在賣錢,但客戶群體極少,除了去IOE運動的時候一部分央企被行政公文強制採購了一部分,這款產品幾乎沒什麼銷量。以至於公司的財報營收構成裡都沒有殺毒軟件、安全軟件的部分!
從業務實質來看,這是一家互聯網廣告公司!
那麼,問題就來了。
作為一家殺毒軟件、安全公司來講,360的地位沒的說。
但是,作為一家廣告公司,360還有多少競爭力呢?
最近比較喜歡懟估值這個概念,請回答:核心業務是做廣告的360還有多少估值呢?
我有好久不用360了,在換火絨之前,明顯感覺到上市之後360的廣告多了許多。
在2018年的半年報裡,360沒有披露大客戶情況,但是招股書裡有,而且很有趣。
2016年的時候,不存在的Facebook還是360的大客戶之一,但2017年後就退出了大客戶行列,現在排第一的是半年付了360超過6億廣告費的利歐股份。
利歐股份是深市的一家上市公司,最近準備斥資23.4億元收購4000多個公號的蘇州夢嘉傳媒(利歐也是一家奇葩公司,等我回頭再扒)。
從招股書披露的數據看,5家大客戶佔營收比例超過三成,而2018年半年報雖然沒有披露營收客戶情況,但應收賬款前五大客戶佔比超過50%。
據2018年半年報的單獨披露:2018年上半年,來源於利歐集團股份有限公司及其控制的子公司的收入佔本集團收入的15.91%(2017年上半年:11.37%)。
不難推斷,如今360過度依賴極個別大客戶,而且部分大客戶的交易行為比較可疑。
二、大股東100%質押
大股東為什麼把100%股權都質押了?是像賈躍亭一樣跑路了麼?
這倒不是,股權質押源於借殼上市之前的一紙協議。
2016年5月27日,奇信志成與招商銀行等六家銀行簽訂了《奇虎360私有化銀團貸款合同》(具體詳見公司於2018年1月30日公告的《重大資產出售、置換及發行股份購買資產暨關聯交易報告書(修訂稿)》)。根據《奇虎360私有化銀團貸款合同》以及奇信志成向招商銀行出具的《承諾函》,在重大資產出售、置換及發行股份購買資產暨關聯交易完成後,奇信志成所持有的本公司股份需要質押給招商銀行,作為《奇虎360私有化銀團貸款合同》項下貸款的擔保。
其實看到這個貸款合同,360上市的目的也就昭然若揭了。
白話文翻譯下:我想貸款私有化,然後到A股上市圈錢,用上市後的股權找銀行貸款,招行說,沒問題。整個過程中,大股東不需要掏一分錢,只需要上市後把股權抵押給銀行即可。
換個說法:空手套白狼。
一個市場發展到了近乎極限的公司,在美股退市後,跑到A股來圈最後一次錢。
三、什麼是數據打通?
雖然360的安全產品市場佔有率到了極限,但它其實是一家廣告公司啊!
廣告還沒怎麼做過啊!
確實,我們很少在360的客戶端工具看到各種廣告,只是偶爾在你開機超過了全國95%的用戶的時候偶爾瞥見一眼廣告。
所以說,360的廣告還是很有潛力的嘛!
遙想當年,周鴻禕做3721的時代是這樣的。
這麼看起來,現在的360還有巨大的潛力可挖。
半年報裡,公司對於業務的發展提到:上半年,公司的商業化變現聯盟合作媒體數量不斷增加,從傳統的PC網站、移動APP領域擴展到各個流量源頭,通過數據打通、廣告形式創新、廣告能力輸出等手段,進一步加強了與媒體的合作深度,給商業化業務提供了更多的資源和機會,也促進了聯盟相關收入的持續增長。
數據打通,有點意思。
簡言之,就是通過用戶登錄瀏覽器、app、手機甚至智能硬件等方式蒐集的數據進行整合,然後根據用戶的行為習慣推送廣告。
就問你怕不怕... ...
四、智能硬件
我以前是360兒童手錶的忠誠客戶,我兒子從第一代戴到第三代,戴到11歲,應該說這款產品非常找準了痛點。如今我兒子不屑於戴這個了,把我的華米二代跑表訛走了,然後揣著淘汰的iPhone6S,我只好買塊佳明跑步。
基於安全理念,360做了兒童手錶,雖然培育了市場,卻最終被小天才來收割。
當然,考慮到小天才的後臺老闆是段永平,我覺得周鴻禕應該也不能不服輸。
除了兒童手錶,360還嘗試各種其他硬件,路由器、攝像機、行車記錄儀、掃地機器人、智能門鎖等。
雷軍:你想幹嘛?
除了兒童手錶、安全路由器這種創新型的產品,我個人不太看好360的其他硬件產品,無論是性價比還是行業供應鏈整合經驗,周鴻禕都差點事。
當殺軟做到死衚衕的時候,360已經到了強弩之末,開始初步顯現流氓本色。
不過,目前從事智能家居的企業還是比較少,如果360切入的早,採取跟隨戰略,未來在IoT裡分一杯羹,也未嘗不可。
總結:一個市場發展到天花板的從事殺軟的廣告商,落魄迴歸A股,空手套白狼圈最後一輪錢,然後和大客戶有曖昧不清的關係,半年報交出了一份非常樸素的成績單。
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