大家晚上好，新一期的《帮你读研报》栏目又和大家见面了，上期节目我们解读了市场估值接近历史低位，基建投资能否点燃市场做多热情。
本期节目我们解读用大盘时间换空间，餐饮旅游将再受青睐？第一部分：宏观研究
今天宏观研究部分，我们带给大家的是来自平安证券的宏观周报。报告中指出：7月份金融和经济数据陆续公布，整体表现仍不乐观。
金融数据方面，可比口径的社融余额增速继续趋势回落，非标融资持续收缩仍是社融低迷的主因；新增社融与新增信贷均环比下降，且低于上半年月度均值，其中企业贷款规模的增长同样并不强劲。7月M2增速小幅反弹，但新增居民与企业存款均为负，新增非银存款的大增是M2反弹的主要推动力，实体部门的流动性仍不乐观。经济数据方面，工业增加值增速继续保持低位，固定资产投资增速和消费增速则继续趋势下滑，其中包含电力在内的基建投资增速进一步下滑至1.8%的历史第二低位，实际消费增速也在汽车消费和房地产相关消费的拖累下创下历史第二低点。
针对持续走弱的金融和经济数据，政策支持继续密集出台。
近期，从政府的重要会议到各部门公开场合的表态，政策支持经济及修复信贷环境的态度都是相当明确的。本周，财政部和银保监会先后出台了专项债发行与信贷工作的文件，对于基建投资提出明确支持。基建投资无疑将是下半年对冲经济下行压力的主要力量，地方政府主要资金来源可能从隐性的地方城投债转变为显性的地方专项债券；不过，在严控地方隐性债务的情况下，专项债券可能难以支撑基建投资增速出现较大幅度的回升。观点解读：目前国内经济形势仍弱，尽管政府加大政策支持力度的信号明确，但政策效应的显现仍待时日，政府明确支持的基建投资将是下半年对冲经济下行压力的主要力量，但在严控地方隐性债务的情况下，体量有限的专项债券可能难以支撑基建投资增速出现较大幅度的回升。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我们选取的是来自开源证券最新发布的一篇策略报告，报告中指出：降杠杆政策出现微调，对未来股市基本面带来一定宽松预期。 但由于土耳其里拉崩盘，引发全球金融动荡。人民币兑美元汇率也出现较大波动，但基本在合理范围。可是香港股市过去一周也出现暴跌，这就加深了国内投资者的恐惧心情。大盘本周将面临2016年熔断底2638点的考验，无论是否跌穿该点位，都将是历史底部到来时刻。
对于大盘底在哪里？很多投资者都喜欢猜测，而且这种主观臆测是没有依据的瞎猜。反而加重了市场恐慌氛围，造成盘中出现割肉离场的怨言。其实，国内并没有实质利空，多数都来自外部传导。国内房价的上涨势头正在得到控制，中美重开贸易谈判，下半年基建投资也将全面提速。尤其是外资机构纷纷加大对A股的配置力度，形成了越跌越买的态势。可是国内投资者好像是着了魔一样的恐惧，觉得投资者应该理性和成熟。
后市操作，既然大盘要考验2638点，那就是说技术上要创历史低点并不是难事。关键是历史大底出来能否形成V型反弹，更重要的是能否放量。当前涨跌都没有量能，说明大盘根本跌不动，但是也没有大涨的充分理由。所以大盘出现了磨底的征兆，因为指数在底部区间，个股又是分化表现。建议以不变应万变，采取不放量不跟进的原则，以时间换空间手法，耐心等待。
观点解读：大盘本周将面临2016年熔断底2638点的考验，无论是否跌穿该点位，都将是历史底部到来时刻。大盘出现了磨底的征兆，因为指数在底部区间，个股又是分化表现。建议以不变应万变，采取不放量不跟进的原则，以时间换空间手法，耐心等待。
第三部分：行业研究
今天行业研究部分，我们给大家选取的是关于近期市场相对抗跌的餐饮旅游的一份行业报告，该研报出自东方证券。报告中指出：本周大盘大幅调整，板块延续补跌行情，但仍然继续坚定看好免税、酒店的行业性机遇，看好防御白马的相对收益及超跌自然景区龙头的修复行情。经历这一轮下调后，免税、酒店及各景区龙头股估值已显著低于历史平均水平，考虑到板块旺季行情将至，布局性价比凸显，建议积极关注。
继续维持对旅游行业18年看好观点，具体投资建议如下：
（1）免税行业：坚定推荐中国国旅，看到2020年仍有很大空间，以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。
（2）酒店行业：酒店长逻辑没有问题。目前供需关系的改善认为在2年内基本是不可逆的，认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店；
（3）自然景区：自然景区整体板块已跌穿估值大底（非典、地震等），随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情，认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。推荐三行特索道、关注天目湖，以及超跌景区丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游
（4）防御性白马：认为波动较大的市场中，具备稳健盈利，高确定性/ROE/利润率，优秀现金流的公司会更受青睐，部分估值合理、质地优秀的防御性品券种亦有望成为资金蓄水池，走出较好行情，在目前时间有很高的配置价值。
观点解读：继续坚定看好免税、酒店的行业性机遇，看好防御白马的相对收益及超跌自然景区龙头的修复行情。经历这一轮下调后，免税、酒店及各景区龙头股估值已显著低于历史平均水平，考虑到板块旺季行情将至，布局性价比凸显，建议积极关注。
总结：
综合来看，宏观上尽管政府加大政策支持力度的信号明确，但政策效应的显现仍待时日，政府明确支持的基建投资将是下半年对冲经济下行压力的主要力量。策略上不变应万变，采取不放量不跟进的原则，以时间换空间手法，耐心等待。行业上继续坚定看好免税、酒店的行业性机遇，看好防御白马的相对收益及超跌自然景区龙头的修复行情。
好了，以上就是今晚《帮你读研报》的全部内容，希望大家喜欢，你对于接下来的市场怎么看？你最想了解哪些方面的研报观点？欢迎在留言区把您的想法积极反馈给我们，我们下期节目会根据大家反馈最多的数据来精选相关研报，并将其精华部分与大家分享。
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