大家晚上好，新一期的《帮你读研报》栏目又和大家见面了，上期节目我们解读重启“逆周期因子”，大金融大周期可获超额收益。本期节目我们解读多空消息交织市场短期难明朗，5G板块迎来确定性机会。
第一部分：宏观研究
今天宏观研究部分，我们带给大家的是来自东兴证券的宏观周报。报告中指出：多重因素推动通胀，负面影响短期可控：近期物价上涨，对通胀的担忧成为市场关注的重点。季节性因素和突发性因素推升蔬菜价格和猪价。
逆周期因子重启，人民币汇率企稳：8月24日晚，央行发文称8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，截至24日晚，绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整。消息公布后，离岸人民币兑美元上破6.80关口，离岸日内涨超600点，在岸日内涨幅也超300点。
根据2017年“逆周期因子”发挥过的巨大作用可以判断出，后续人民币汇率有望维持稳定，汇率走势也不必过度担忧。
基建投资加强，效率公平并重：自7月以来，供给受压，需求偏弱，经济面临下行压力，近期关于基建领域的政策明显增加。国务院西部地区开发领导小组召开会议，部署深入推进西部开发工作，抓紧推进西部急需、符合国家规划的重大工程建设。
从PPI来看，基建投资回升或对工业品价格形成支撑，不过支撑力度有限。
一周要闻：8月以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。
国务院：国务院金稳委主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。会议强调，要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。
观点解读：多重因素推动通胀，负面影响短期可控。“逆周期因子”发挥过的巨大作用可以判断出，后续人民币汇率有望维持稳定，基建投资加强，效率公平并重，研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我们选取的是来自万和证券最新发布的一篇策略报告，报告中指出：认为A股上周表现较好的主要因素有四点：
一是估值的下杀已经让很多优质的公司获得更多长线投资者关注。
二是上周监管层对于市场的关注和险资抄底稳定市场情绪。
三是中报业绩消除了市场对于“杀盈利”的担忧。四是8月以来股票回购金额数量创新高，短期来看投资者情绪有望企稳。
多空消息交织市场走向仍难明朗，关注择时不如关注具有确定性的板块。上周积极因素正在逐渐的累加，政策拐点到来，“逆周期因子”推出以及充分合理流动性等因素叠加投资者信心有望企稳。但目前而言情绪面依旧极度敏感，并没有被消息面的积极因素缓释。消费下行、净出口受贸易战制约、基建效果有待检验，经济三驾马车仍然不容乐观，此外通胀问题更是加深了市场的担忧情绪，成为近期关注点。
就当前点位而言，许多优质公司和板块已经进入价值洼地，选股以代替择时或许是更合理的策略。新技术的落地和应用不会受市场和资金面的主观影响，我国5G建设正逐步有序的落地，从现在起到今年年底会是5G技术落地的关键时期，建议在这段窗口期持续关注这个投资热点。5G技术的进一步成熟会同时带来其他技术和板块的联动，比如云计算、自动驾驶等。
观点解读：多空消息交织市场走向仍难明朗，关注择时不如关注具有确定性的板块。建议在这段窗口期持续关注这个投资热点。5G技术的进一步成熟会同时带来其他技术和板块的联动，比如云计算、自动驾驶等。
第三部分：行业研究
今天行业研究部分，我们给大家选取的是近期市场热点煤炭板块的一份行业报告，该研报出自招商证券。报告中指出：目前煤炭股票完全防守到位，估值处于历史大底；汇率贬值和国内煤价前期大跌后进口量正在下降，基本面逐渐好转，建议继续抄底煤炭股。市净率估值处于历史大底部。从绝对P/B估值来看，历史上煤炭股P/B估值只有到2014年才创历史的低于1倍。Wind显示的整体法市净率估值目前只有0.81倍，在历史上处于最低估值！重置市净率只有0.6倍：尽量精确化的测算，目前煤炭上市公司重置后净资产平均增厚78%，市净率从目前平均1.14倍大幅度下降到只有0.59倍！
目前股票反应的煤价接近盈亏平衡价：测算目前煤价为480元/吨，更接近盈亏平衡价，低于目前现货价格620元/吨，也低于发改委的指导价区间500-570，而500元/吨的下限价格是发改委必保也能保住的价格。该股票反应的煤价相当悲观，或者说股票完全防守到位！
继续抄底煤炭股，推荐两类股票。目前煤炭股票完全防守到位，估值处于历史大底。推荐两类股票：业绩好估值低的大白马排序：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；有注入预期的股票排序，潞安环能、山煤国际、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化、西山煤电。
观点解读：抄底煤炭股，基本面逐渐好转，目前煤炭股票完全防守到位，估值处于历史大底。推荐两类股票，业绩好估值低的大白马和有注入预期的煤炭个股。
总结：
综合来看，宏观上通胀预期略涨，基建投资加强。策略上多空消息交织市场走向仍难明朗，关注择时不如关注具有确定性的板块。行业上抄底煤炭股，推荐两类股票，业绩好估值低的大白马和有注入预期的煤炭个股。
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