云南锗业
公司是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，拥有丰富、优质的锗矿资源，锗产品销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。是全国唯一拥有锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发一体化产业链的锗业企业。公司拥有的大寨锗矿和梅子箐矿山储量丰富，品质较好，品位较高。后公司通过收购采矿权和股权的方式陆续整合五个含锗矿山，以及对其进行资源勘探，矿山锗金属储量达 977.6吨。截止到 2016 年，公司矿山累计消耗锗资源约 185 吨（金属量），剩余锗金属储量约792.6 吨。
目前公司矿山开采的矿石及粗加工产品不对外销售，仅作为公司及子公司下游加工的原料。公司及子公司材料级产品区熔锗锭产能为：区熔锗锭产能为：47.60 吨/年，太阳能锗衬底片产能为 30 万片/年，光纤用四氯化锗产能为 60 吨/年，红外光学锗镜头产能为 3.55 万套/年，砷化镓单晶片产能为 80 万片/年（折合四寸）。
随着 2020 年我 国 5G 规模化商用，光纤光缆需求量将快速扩大，作为光纤掺杂 剂—四氯化锗的需求同样急速放大。有关机构测算，5G 光纤需求量预计是 4G 的 2-3 倍，CRU 数据显示，2020 年全球光纤需求量 达到 5.2 亿芯公里，中国需求达到 2.7 亿芯公里，按照平均每亿 芯公里光纤用四氯化锗 100 吨，折合锗金属量 34 吨，四氯化锗 需求量分别为 520 吨、270 吨。可以预计，随着5G 商用化的全面铺开，光纤用四氯化锗需求量有望井喷。目前，公司原拥有四氯化锗产能 30 吨，分布在控股子公司武汉云晶飞光纤材料公司（云 南锗业 60%，长飞光纤 20%，烽火通信 10%，北京国晶辉 10%）， 地处武汉，毗邻大客户长飞光纤。长飞光纤是国内光纤龙头，拥 有国内规模最大的“棒纤缆”生产线。面对行业即将爆发的需求， 公司产能再度增加 30 吨，有望明年投产，以便占领快速衍生的市场需求。
5g时代国内砷化镓衬底，需求将快速增长，芯片自主可控趋势或将大幅拉升公司砷化镓衬底业绩，公司传统者材料业务料将受益于光纤拉动需求拉动，保持稳定增长。
公司是亚洲最大的锗系列产品供应商，立足者矿产资源的绝对优势，逐步向红外光纤和太阳能等高精尖新兴领域延展，未来公司的半导体衬底材料业务有望成为新的业绩驱动力。
2017年国内砷化镓衬底市场约为6亿元，根据有研新材年报，2017年全球砷化镓衬底市场规模约为20亿元，其中半导体型和半绝缘型分别为12亿和8亿元，估计2017年深化假彻底中国市场约为6亿元。
5g时代带来的砷化镓市场规模增长，光纤拉动锗需求，预计2023年国内砷化镓衬底市场规模上升至25亿元，6年复合增长率为26.7%，其中手机芯片用砷化镓衬底市场规模为8亿元，6年复合增长为112.4%，光纤拉动下预计2020年锗供需格局有望反转，2021年缺口拉大至35吨，锗价有望突破每千克12,000元。
公司拥有砷化镓衬底产能80万片。技术领先，未来业绩有望高速增长。
公司研发能力优秀，已经生产六寸半绝缘型衬底产品，合计拥有年产能80万片，半导体产业自主可控趋势下，公司砷化镓衬底产量释放顺畅，未来业绩空间巨大，预计2022年公司砷化镓衬底营收达到7.4亿元，4年复合增长率为189%。
公司砷化镓产能已经具备规模，技术优势明显，未来5g手机和设备持续放量，有望为公司带来高速业绩增长，中信证券预计2019年到2021年归属母公司净利润分别为0.15/ 0.40/1.0亿元，对应eps分别为0.02/ 0.06/ 0.15元
公司属于高成长性的新材料，企业受益于砷化镓业务快速增长和锗业务稳定运营，预计2020年公司业绩将大幅增厚，给予公司1.6倍PEG,结合DCF估值，未来一年目标价12元，对应市值78亿元.
閱讀更多 探花說 的文章
