金融資源脫實向虛是目前中國經濟金融一個大問題、大毒瘤。認真分析這麼多年導致金融混亂到如此之地步，源頭是從金融同業業務開始，又是金融同業業務將全社會金融資源配置在金融機構之間相互倒騰牟利，產品與機構之間相互嵌套疊加，最終層層剝利，就是不往實體經濟裡去，導致中國經濟結構已經發生大問題。
本來金融資源特別是貨幣市場資金已經統一由市場化程度較高的上海同業拆借市場（shibor）在線上同一配置。由各家商業銀行總行，實行一級法人制拆出拆入。管理非常規範，整個資金運營處在良性。然而，大約從2013年以後開始，竟然允許各家基層行之間地下線下拆借資金，並允許同業資金通過保險、證券、信託、基金等非銀行金融機構的通道，以理財產品名義開展運用資金。從此擾亂了整個金融市場。
同業業務主要是同業資金，按照本質屬性是由於跨行轉賬匯款結算行成的短暫滯留的資金。這類資金是結算清算資金，根本不能長期使用的。隨著跨行轉賬匯款結算業務電子化，落地處理的跨行轉賬匯款結算業務已經非常少了。按理說，同業資金應該越來越少，最終消滅的。但是最近幾年一舉搞到了幾十萬億元。
這實際上絕不是真正的同業業務，而是打著同業業務旗號，繞開監管，在吸收資金與運用資金。是在正規的存貸款主體銀行業務以外，或者說賬外的、標準的、銀行自己製造的“影子銀行”。
最大危害性是導致金融資源脫實向虛，正在毀了中國經濟。邏輯是這樣的。銀行同業拆借資金一般是通過通道操作等，將資金投進債券市場。目前債市低迷，就與切斷同業資金有關，反過來又證明債券價格是虛高的，是被金融同業資金推高的。
另一個用途就是進入股市打新。這需要銀行將同業資金拆給保險、信託以及證券基金等，以理財產品名義購買新股。
還有一個渠道是有部分資金投進了一些收益率較高的信貸領域，比如房地產 。同業業務資金一般是通過信託集合理財或者信託買入返售產品進入到房地產領域。這幾年房地產膨脹，房價暴漲，與放任同業業務發展是分不開的。
不僅是削弱金融監管的問題，更嚴重的是削弱了央行的貨幣控制權。資金在金融機構之間嵌套倒騰，一定程度上這種空轉的結果是增大了銀行資產負債表，這種擴表起到了發行基礎貨幣的作用。
同時，一些資金富裕的大行成為貨幣資金的供給端，正在發揮著“影子央行”的作用。2014年，同業存單的發行規模尚不大，僅有8976億元。此後則快速進入井噴階段，2015年和2016年發行量分別達到5.3萬億和13萬億元，年增長率分別高達490%和145%。截至2016年底，同業存單餘額為6.3萬億元。作為比較，2016年底中央銀行資產負債表總規模為34.37萬億元。換句話說，同業存單餘額已經相當於法定中央銀行資產總規模的大約五分之一。同業存單成為中小商業銀行主動負債、擴張規模的利器，正在發揮“影子央行”的功能。
這就是目前整頓金融秩序下，中小銀行流動性迅速出現緊張的原因。但是，誰釀的苦酒誰必須喝下去；誰家的孩子誰抱走。絕不能因為一些銀行流動性緊缺就停止金融亂象整頓。這裡不排除以流動性緊缺為藉口，要挾或者逼宮決策層停止整頓的圖謀。
絕不能上這個當，必須堅定不移整頓下去。一定要抓住金融同業業務，這個擾亂金融秩序的總禍根，迅速停止線下地下的金融機構相互拆借行為，暫停同業存單業務。
總之，只要抓住了金融同業業務這個亂象的總妖孽，金融秩序恢復良性循環就指日可待！
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