城投，國家需要你出手！
今年秋冬，為了應對經濟下行，京津冀地區的環保標準有所調整，不再一刀切地要求企業停工。在北京，這幾天又聞到了熟悉的霾味。
一場罕見的股災，領導們都出來講話，部分政策也進行了調整。
如，保險資金又被請進股市了，銀行理財子公司可以投資股市了，私募基金進入股市也更方便了。
上週六的金穩委要求處理好穩增長與去槓桿、嚴監管的關係。對於暫時遇到困難的企業，要求不得盲目壓貸、抽貸。
未來還有更多的政策出臺。
種種跡象表明，去槓桿嚴監管的政策似乎有所調整。這不由使人想到，對於地方政府舉債融資，對於隱性債務的清理整頓，乃至於對於城投融資的管控政策是否會有所放鬆？
比如說：隱性債務清理告一段落，或者，增加政府顯性債務的額度？
上週五統計局公佈三季度GDP 的增速是6.5%。這個數字創出了2009年1季度以來的新低，維持了12個季度的6.7%~6.9%的箱體就此跌破。
前三季度，社會消費品零售總額同比增長9.3%，其中，9月同比增長9.2%，較上月提高0.2個百分點。
前三季度，進出口總額同比增長9.9%，其中，9月份出口額同比增速14.5，較上月回升4.7個百分點。
上述數據表明，出口和消費沒有下滑，還有所增長。
那麼，GDP增速下滑的原因在哪裡呢？
我們來看投資方面。前三季度，全國固定資產投資483442億元，同比增長5.4%，增速低於GDP的增速。其中，房地產開發投資增速9.9%，仍維持在較高水平。基建投資增長3.3%，遠低於去年同期的15.9%
看來，基建下滑是經濟下滑的主因。
也難怪自7月23日國常會以來，多次強調要加快基建補短板力度。
繼續看。前三季度，民間投資同比增長8.7%，增速與1-8月持平，比去年同期高2.7個百分點，比全部投資高3.3個百分點。而國有控股企業的固定資產投資同比增速1.2%，低於去年同期，也低於GDP的增速。
至此，我們可以合理推測，以國企城投為主力的基建投資的下滑，可能是GDP增速下滑的主要原因。
這也與今年以來，控制地方政府舉債融資、PPP降速、清理隱性債務以來，我們得到的印象符合。
我們還要看到，三季度6.5%這個增速是在出口和房地產維持高位的情況下取得的。未來，如果出口和房地產下來，GDP會承受更大壓力，可能要面臨保6的問題。
三季度可能是向下的一個拐點。
怎麼辦？
出口的情況就不說了。你們都想到了。
重新刺激房地產？我覺得不可能，不會出此下策。其實效果也有限了，即使放開限購，受益的也只是中心城市。
剩下就是消費、民間投資和由國企城投主導的基建。
我們看到，財政部趕在週六推出了個稅抵扣方案，而且，只給15天的徵求意見期，意圖以雷厲風行的快速行動刺激市場信心。
個稅抵扣方案頗有誠意，不過，短時間內，也許只能刺激稅務代理業的需求，要靠這個刺激居民消費，還遠遠不夠。
週六的金穩會要求解決中小微企業和民營企業融資難題，完善商業銀行考核體系，提高民營企業授信業務的考核權重；健全盡職免責和容錯糾錯機制，對已盡職但出現風險的項目，可免除責任。---誠意也很足。
只是，現實中看，目前融資需求最迫切的民營企業，是前期投資規模太大，眼下週轉困難的企業。更多民營企業目前新增投資的意願並不強烈，因為經濟前景不明，缺乏好的項目。
也就是說，民間投資要上來，首先是民營企業能獲得好業務、獲得訂單。
跟多數人想的不一樣，目前，我國商業銀行對於國企貸款並沒有任務指標，而對於中小企業放貸是有任務考核的，完不成要受監管處罰。對於國企城投的貸款，因為合規政策太多，銀行在合規方面更為謹慎。
引用一位銀行信貸人士的留言：
我們真的是因為不怕犯政治錯誤，所以才給國企貸款的嗎？
不是。
其實我們現在都不敢給國企貸款了，特別是不敢給城投貸款，因為我們害怕被認定為隱性債務，我們不想被處分。
我們真的是怕犯政治錯誤，所以才不給民營企業貸款的嗎？
不是。
有的民營企業我們不願意貸款，是怕他們還不回來。而且，聽說質押的股票也不能處置，
我們更不敢貸了。
好的民營企業我們會搶著貸款，上門去營銷。可他們不要貸款，
說：現在市道不明，不知道會不會賺錢？
民間投資要起來，首先要經濟環境好，投資能賺錢。這個跟股市一樣，大跌的時候散戶是不敢進的，只有上漲的趨勢形成，散戶才敢進場。
雖然從長期看，必須培育消費和民間投資動能，但短期看，基建穩增長的速度是最快的。也能夠為消費和民間投資增長爭取時間和機會。
拐點之下，是時候把城投放出來了！
城投，始於上一輪經濟危機的低谷，天生具有穩經濟的使命。十年來，各個地方的城市面貌天翻地覆，基礎實施完善便利，城投功不可沒。
滄海橫流，方顯英雄本色。市道不明，需有人帶頭投資。
新經濟新動能尚待時日，穩基建補短板正當其時。
十年前的那個低點，歐美金融危機黑雲壓城，中國GDP創出新低，是城投銜命而生，止跌回升。2014年之後，在43號文導致經濟收緊的那段時間，也是城投借政府購買模式再起，托住了L型的下沿。
這一回，不出意外的話，歷史的重任又將落到城投的身上。
不要問：為什麼政策總讓我的命運跌宕起伏？因為你的使命就是熨平週期。不要問：為什麼我如此努力卻還是譭譽參半？當城市更加美麗，你會得到心裡的笑。
本週乃至以後，一定還有更多政策出臺，也許更多的是關於消費和民間投資方面的。但是，我知道，城投需要行動了，要準備幹活兒了！
附贈幾句話：
1、隱性債務最大的風險是“隱”字，不知道風險有多大是最大的風險。摸清風險底數之後，可能是給一個說法，也可能是摁住隱性，放開顯性。
2、明年政府發債會擴大。
3、積極的財政要更加積極，說的是中央財政。
4、各地要量力而行，有效投資。欠發達地區尤其要根據中央精神，找出基建短板，爭取列入計劃，爭取資金支持。
5、這可能是城投開展大基建的最後一次機會，是政策的最後一次傾斜。城投要抓住機遇，促進轉型發展，積累資產和運營能力。否則，待這一輪大基建的使命完成，也就真的要關門大吉了。
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