今年上半年，受國內暫停遊戲版號審批及相關政策影響，新三板100餘家遊戲企業上半年業績出現集體下滑，整體收入、利潤規模同比均下滑約兩成，業內人士紛紛預測下半年遊戲行業或迎最冷“寒冬”。
在2018年遊戲行業監管趨嚴的大勢之下，無論是IPO還是併購重組，對於遊戲公司的審核都尤為的審慎，這也讓眾多遊戲公司選擇新三板作為進入資本市場的第一站。
近日，廈門勇仕網絡技術股份有限公司（以下簡稱“勇仕網絡”）在股轉系統披露了公開轉讓說明書，申請掛牌新三板。勇仕網絡目前主要靠發行《碧藍航線》手遊產品創收，一年半時間實現收入8000多萬元。
有意思的是，勇仕網絡的創始團隊均出自上市公司吉比特，而後者同時也作為公司間接持股的股東。另外，吉比特旗下游戲產品代理和發行平臺雷霆網絡也曾“染指”勇仕網絡。
沒想到，還沒等來“遊戲巨頭”雷霆網絡的新三板掛牌申請，“吉比特”系的另一家手遊公司卻捷足先登了。
爆款手遊一年半創造8000多萬收入
勇仕網絡成立於2014年12月15日，主營業務系手機遊戲開發製作，目前公司的主打產品為《碧藍航線》、《貓咪掛機》。
勇仕網絡手遊平臺上線至今，兩款遊戲產品一年半時間為公司創造8000多萬元的營業收入，《碧藍航線》更是對公司貢獻高達99%以上，成為主要的業績支柱。
資料顯示，《碧藍航線》是一款戰艦擬人、即時海戰二次元題材的手遊作品，並於2017年5月底正式上線運營。該款遊戲先後登陸中國、日本、韓國市場，迅即獲得了市場的廣泛認可。截至今年6月底，《碧藍航線》累計註冊用戶數量1933.43萬人，付費用戶為216.81萬人。
值得一提的是，《碧藍航線》在日本上線兩個月後，便拿下日本市場App Store暢銷榜，並在日本市場一路狂飆，一度憑藉日收入登上中國手游出海遊戲收入榜第3名。
為何《碧藍航線》能成為日本市場“現象級”手遊？犀牛君細究發現，公司全方位迎合二次元用戶打造該款遊戲，同時其背後還集結了多方二次元的力量。
一方面，產品本身的優勢特點成為打開日本市場的關鍵，《碧藍航線》針對玩家屬性在遊戲角色立繪、配音、以及換裝功能方面下足了功夫。例如，塑造可愛的遊戲角色；邀請茅野愛衣、雨宮天、田中敦子等著名聲優為角色配音；設計遊戲可操作性，使遊戲體驗感翻倍。
另一方面，該款遊戲背後集結了多家二次元遊戲公司。據悉，遊戲是由上海蠻啾網絡和勇仕網絡聯合研發，由國內最大的二次元遊戲發行平臺Bilibili擔任中國發行商，日本市場則由Yostar發行。當中，Bilibili參股了上海蠻啾網絡；Yostar現社長李衡達是株式會社miHoYo（日本米哈遊）的前社長。
另一款手遊產品，《貓咪掛機》則是由公司開發的以寵物貓為題材的放置休閒養成類遊戲，於2016年8月29日開啟IOS/安卓雙平臺首發公測。該款遊戲的收入較低，僅佔總營收的0.32%。
也就是說，勇仕網絡收入結構相對單一。如果未來手遊玩家偏好出現重大變化，或者競爭對手推出了高質量的同類型產品，並且公司未能研發出可有效替代《碧藍航線》的新款遊戲，則公司可能會面臨業務增長放緩甚至出現收入下滑的風險。
在國家區域分佈方面，公司在日本市場表現尤為強勁。截止2018年1-6月，株式會社 Yostar位列公司第一大客戶，交易金額為2249.4萬元，佔營收比為57.94%。
遊戲毛利率99% “吉比特”系股東控股
依託爆款手遊產品，勇仕網絡近幾年業績增勢明顯。2016年至2018年上半年，公司營收分別為20.14萬、4533.15萬、3882.30萬元；同期淨利分別為-53.13萬、2875.95萬、2481.57萬。
在業績提振明顯的背後，是勇仕網絡遊戲產品驚人的毛利率增長水平。2016年度、2017年度和 2018年1-6 月公司的毛利率分別為67.98%、99.57%與99.43%。
勇仕網絡表示，公司毛利率處於較高水平，主要受公司所處行業以及遊戲產品運營模式的影響。公司主要從事遊戲軟件的開發製作，遊戲產品主要通過第三方平臺或運營商運營，公司向其收取合作分成收入，較少承擔營運和推廣費用。
除此之外，犀牛君發現，勇仕網絡的股權結構也十分耐人尋味，與吉比特存在千絲萬縷的關係。
據公轉書披露，公司實際控制人為劉鎮擁、彭研、陳天翔，三人合計持有公司74.84%股權。其中，劉鎮擁共持有公司33.68%股權、彭研共持有公司22.45%股權、陳天翔共持有公司18.71%股權。
翻查實控人工作履歷發現，上述三人均曾就職於上市公司吉比特，劉鎮擁、彭研均擔任過研發工程師，而陳天翔擔任執行策劃。
資料顯示，吉比特成立於 2004 年，專注於網絡遊戲的研發、推廣和運營。公司自主研發了《問道》、《鬥仙》、《亂戰》等多款遊戲，除此之外，旗下雷霆遊戲運營平臺還運營了《地下城堡》《不思議迷宮》等遊戲。
至於廈門吉相股權投資有限公司（以下簡稱“吉相資本”），其為吉比特全資子公司，持股比例20%，是公司第二大股東。廈門智仕投資合夥企業（有限合夥）則是勇仕網絡的員工持股平臺，法定代表人為劉鎮擁。
事實上，吉比特控股遊戲子公司雷霆網絡，也曾兩次向勇仕網絡增資，最後通過股權轉讓方式退出。
2014年12月24日，雷霆網絡向勇仕網絡投資136萬元，持有公司15%股權；
2016年8月19日，雷霆網絡向勇仕網絡實際繳納新增出資200萬元整，持股比例增至20%；
2016年11月7日，雷霆網絡將其所持有的佔公司20%的股權以336萬元的價格轉讓給廈門吉比特股權投資有限公司。
雷霆網絡是吉比特旗下游戲產品代理和發行平臺，也是吉比特業績重要來源之一，此前有消息稱其將擇機申請掛牌新三板，不過至今沒有下文。
新三板成為遊戲公司的“跳板”
今年以來，受遊戲版號審批遭凍結、調控網絡遊戲總量等因素影響，國內遊戲產業的發展形勢愈發嚴峻。同時，騰訊、網易佔遊戲市場收入的比例接近70%，其餘數百家的遊戲公司瓜分剩下的30%市場份額，更是夾縫求生。
目前，在資金規模起著至關重要的網絡遊戲行業中，中國多數處於行業領先水平的大型網絡遊戲公司已通過公開上市的方式進行了股權融資，以迅速擴大資金規模和業務規模。
然而，縱觀遊戲行業，國內IPO審核愈加嚴格，自吉比特後已有近三年無新股上市，一度是出海手遊公司翹楚的尼畢魯，去年在面對“最嚴發審委”時也還是敗下陣來。
近期，證監會向券商下發《再融資審核財務知識問答》與《再融資審核非財務知識問答》的內容明確提出，上市公司募集資金原則上不得跨界投資影視或遊戲，更是卡死了遊戲行業的融資渠道。
此種情形之下，新三板成了遊戲公司走入資本市場的最佳歸宿。
公開數據顯示，137家新三板遊戲企業在2015-2017年的融資總額分別為24.13億元、36.08億元和9.93億元。其中，金剛遊戲、心動網絡等公司，也都在新三板上完成過九位數的融資。
勇仕網絡亦指出，公司雖在技術、銷售渠道、人才、市場先發具有競爭優勢，但在資金規模上仍然與上述大型網絡遊戲公司存在較大差距，在一定程序上制約了公司的快速發展。
此次，勇仕網絡選擇登陸新三板，或許會是個不錯的“跳板”。
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