第五章工程項目投融資
【考情】
本章 2016 年 16 分，12 道單選，2 道多選。主要內容包括項目資本金籌措與融資、與工程財 務有關的稅收與保險規定。
第一節項目資金籌措與融資
一、項目資本金制度
1、含義：所謂投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，
2、特點：對投資項目來說屬於非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債 務。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽 回。 3、規定：各種 經營性固定資產投資項目，包括國有單位的基本建設、技術改造、房地產項 目和集體投資項目，都必須首先落實資本金才能進行建設。 個體和私營企業的經營性項目參照規定執行。公益性項目不實行資本金制度。外商投資項目 按照現行有關法規執行。
【習題演練】
【例題】【2015】關於項目資本金性質或特徵的說法，正確的是（）。
A.項目資本金是債務性資金 B.項目法人不承擔項目資本金的利息 C.投資者不可轉讓其出資 D.投資者可以任何方式抽回其出資
【答案】B
【解析】對項目來說，項目資本金是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息 和債務。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方 式抽回。
【例題】【2014】關於項目資本金的說法，正確的是（） A．項目資本金是債務性資金 B．項目法人要承擔項目資本金的利息 C．投資者可轉讓項目資本金
D．投資者可抽回項目資本金
【答案】C
【解析】項目資本金是指在項目總投資中由投資者認繳的出資額。對項目來說，項目資本金 是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務。投資者可按其出資的比例 依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。對於提供債務融資的債權 人來說，項目的資本金可以視為負債融資的信用基礎，項目資本金後於負債受償，可以降低 債權人債權的回收風險。
【例題】項目資本金是指（）。 A.項目建設單位的註冊資金 B.項目總投資的固定資產投資部分 C.項目總投資中由投資者認繳的出資額 D.項目開工時已經到位的資金
【答案】C
【解析】投資項目資金是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說 屬於廢債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務。
【例題】按照《國務院關於固定資產投資項目試行資本金制度的通知》規定，不試行資本金 制度的項目是指（）。
A.基本建設項目 B.技術改造項目 C.房地產開發項目 D.公益性投資項目
【答案】D
【解析】《國務院關於固定資產投資項目試行資本金制度的通知》（國發[1996]35 號）規定， 各種經營性固定資產投資項目，包括國有單位的基本建設、技術改造、房地產開發項目和集 體投資項目，試行資本金制度，投資項目必須首先落實資本金才能進行建設。個體和私營企 業的經營性投資項目參照規定執行。公益性投資項目不實行資本金制度。外商投資項目（包 括外商投資、中外合資、中外合作經營項目）按現行有關法規執行。
（一）項目資本金來源 1、項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權、資 源開採權作價出資，但除國家對採用高新技術成果有特別規定的外，工業產權、非專利技術 作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的 20%。
（二）項目資本金的比例
表 5.1.1 項目資本金佔項目總投資的比例（瞭解） 作為計算資本金基數的總投資，是指投資項目的固定資產投資與鋪底流動資金之和.具體核 定時以經批准的動態概算為依據。 投資項目資本金的具體比例，由項目審批單位根據投資項目的經濟效益以及銀行貸款意願和 評估意見等情況，在審批可行性研究報告時核定。經國務院批准，個別情況特殊的國家重點 建設項目，可以適當降低資本金比例。 對某些投資回報率穩定、收益可靠的基地設施、基礎產業投資項目 ，以及經濟效益好的競 爭性投資項目，經國務院批准，可以試行通過發行可轉換債券或組建股份制公司發行股票方 式籌措資本金。 為扶持不發達地區的經濟發展，國家主要通過在投資項目資本金中適當增加國家投資的比 重，在信貸資金中適當增加政策性貸款比重以及適當延長政策性貸款的還款期等措施增強
其投融資能力。 按照有關要求，外商投資企業的註冊資本應與生產經營規模相適應，其註冊資本佔投資總額 的最低比例見表 5.1.2。
（瞭解） 表中的投資總額，是指投資項目的建設投資、建設期利息與流動資金之和。表 5.1.3 特殊行業的外商投資企業註冊資本最低要求（瞭解） 按照我國現行規定，有些項目不允許國外資本控股，有些項目要求國有資本控股。《外商投 資產業指導目錄（2015 年修訂）》中明確規定，電網、核電站、鐵路幹線路網、民用機場、 綜合水利樞紐等項目，必須由中方控股。
【例題】【2017】根據《外商投資產業指導目錄》，必須由中方控股的項目是（）。 A.綜合建築項目
B.綜合水利樞紐項目 C.超大型公共建設項 D.農業深加工項目
【答案】B
【解析】按照我國現行規定，有些項目不允許國外資本控股，有些項目要求國有資本控股。
《外商投資產業指導目錄》（2015 年修訂）中明確規定，電網、核電站、鐵路幹線路網、綜
合水利樞紐等項目，必須由中方控股。民用機場項目必須由中方相對控股。
【例題】【2015】固定資產投資項目實行資本金制度，以工業產權，非專利技術作價出資的 比例不得超過投資項目資本總金額的（）。
A.20% B.25% C.30% D.35%
【答案】A
【解析】項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權 作價出資。對作為資本金的實物、工業產權、非專利技術、土地使用權，必須經過有資格的 資產評估機構依照法律、法規評估作價，不得高估或低估。以工業產權、非專利技術作價出 資的比例不得超過投資項目資本金總額的 20％，國家對採用高新技術成果有特別規定的除 外。
【例題】【2013】項目資本金可以用貨幣出資，也可以用（）作價出資。 A、實物 B、工業產權 C、專利技術 D、企業商譽 E、土地所有權
【答案】ABC
【解析】工業產權，是指人們依法對應用於商品生產和流通中的創造發明和顯著標記等智力 成果，在一定地區和期限內享有的專有權。按照《保護工業產權巴黎公約》的規定，工業產 權包括髮明、實用新型、外觀設計、商標、服務標記、廠商名稱、貨源標記、原產地名稱以 及制止不正當競爭的權利，我國，工業產權主要是指商標專用權和專利權。
【例題】根據我國現行規定，對某些投資回報率穩定、收益可靠的基礎設施、基礎產業投資 項目以及經濟效益好的競爭性投資項目，經國務院批准，可以通過（）方式籌措資本金。 A.銀行貸款 B．國外借款
C.可轉換債券 D.融資租賃
【答案】C
【例題】（2006）根據我國現行有關資本金制度的規定，除國家對採用高新技術成果有特別 規定外，以工業產權、非專利技術作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的（）。 A.10％
B.20％ C.25％ D.30％
【答案】B
【例題】（2008）根據《國務院關於固定資產投資項目試行資本金制度的通知》。各種經營性 固定資產投資項目必須實行資本金制度，用來計算資本金基數的總投資是指投資項目的（）。 A．靜態投資與動態投資之和
B．固定資產投資與鋪底流動資金之和 C．固定資產總投資 D．建築安裝工程總造價
【答案】B
（三）項目資本金的管理 投資項目的資本金一次認繳，並根據批准的建設進度按比例逐年到位。 投資項目在可行性研究報告中要就資本金籌措情況作出詳細說明，包括出資方、出資方式、
資本金來源及數額、資本金認繳進度等有關內容。上報可行性研究報告時須附有各出資方承 諾出資的文件，以實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作價出資的，還須附有資產 評估證明等有關材料。 有關部門要按照國家規定對投資項目資本金到位和使用情況進行監督。對資本金未按照規定 進度和數額到位的投資項目，投資管理部門不發給投資許可證，金融部門不予貸款。對將 已存入銀行的資本金挪作他用的，在投資者未按規定予以糾正之前，銀行要停止對該項目撥 付貸款。
凡資本金不落實的投資項目，一律不得開工建設 。
二、項目資金籌措的渠道與方式
項目資金籌措應遵循以下基本原則:
（1）規模適宜原則。
（2）時機適宜原則。
（3）經濟效益原則。
（4）結構合理原則。合理的資金來源結構包括兩個方面：一是合理安排權益資本和債務資 金的比例；二是合理安排長期資金和短期資金的比例。
【習題演練】
【例題】項目資金籌措應遵循的基本原則是（）。 A.規模適宜原則
B.時機適宜原則 C.經濟效益原則 D.結構合理原則 E.風險最低原則
【答案】ABCD
（一）資本金籌措的渠道與方式 1.既有法人項目資本金籌措
既有法人作為項目法人進行項目資本金籌措，不組建新的獨立法人，籌資方案應與既有法人 公司（包括企業、事業單位等）的總體財務安排相協調。既有法人可用於項目資本金的資金 來源分為內、外兩個方面。
（1）內部資金來源。主要包括以下幾個方面： 1）企業的現金。
2）未來生產經營中獲得的可用於項目的資金。 可以用於再投資及償還債務的企業經營淨現金=淨利潤+折舊+無形及其他資產攤銷一流動 資金佔用的增加一利潤分紅一利潤中需要留作企業盈餘公積金和公益金的部分（5.1.4） 3）企業資產變現。
4）企業產權轉讓
（2）外部資金來源。包括既有法人通過在資本市場發行股票和企業增資擴股，以及一些準 資本金手段，如發行優先股獲取外部投資人的權益資金投人，同時也包括接受國家預算內資 金為來源的融資方式。.
1）企業增資擴股。企業可以通過原有股東增資擴股以及吸收新股東增資擴股，包括國家股、 企業法人股、個人股和外資股的增資擴股。
2）優先股。
3）國家預算內投資。
【例題】【2017】既有法人作為項目法人籌措項目資本金時，屬於既有法人外部資金來源的 有（）。
A.企業增資擴股 B.企業資金變現 C.企業產權轉讓 D.企業發行債券 E.企業發行優先股股票
【答案】AE
【解析】外部資金來源。 1)企業增資擴股。2)優先股。3)國家預算內投資。
【例題】【2015】下列資金籌措渠道與方式中，新設項目法人可用來籌措項目資本金的是
（）。 A.發行債券 B.信貸融資 C.融資租賃 D.合資合作
【答案】D
【解析】由初期設立的項目法人進行的資本金籌措形式主要有：（1）在資本市場募集股本資 金。（2）合資合作。選項 ABC 都是負債融資方式。
【例題】【2017】與發行債券相比，發行優先股的特點是（）。 A.融資成本較高
B.股東擁有公司控制權 C.股息不固定 D.股利可在稅前扣除
【答案】A
【解析】優先股與普通股相同的是沒有還本期限，與債券特徵相似的是股息固定。相對於其 他借款融資，優先股的受償順序通常靠後，對於項目公司其他債權人來說，可視為項目資本 金。而對於普通股股東來說，優先股通常要優先受償，是一種負債。因此，優先股是一種介 於股本資金與負債之間的融資方式。優先股股東不參與公司經營管理，沒有公司控制權，不 會分散普通股東的控股權。發行優先股通常不需要還本，只需要支付固定股息，可減少公司 的償債風險和壓力。但優先股融資成本較高.且股利不能像債券利息一樣在稅前扣除。
【例題】【2016/2014】既有法人籌措新建項目資本金時，屬於其外部資金來源的有（）。 A.企業增資擴股
B.資本市場發行股票 C.企業現金 D.企業資產變現 E.企業產權轉讓
【答案】AB
【解析】外部資金來源：1）企業增資擴股。2）優先股。3）國家預算內投資。
【例題】企業未來經營淨現金流量中，可用於項目資本金的資金是（）。 A.財務費用 B.盈餘公積金 C.折舊 D.流動資金佔用的增加
【答案】C
【解析】企業未來經營淨現金流量中，財務費用及流動資金佔用的增加部分將不能用於固定 資產投資，折舊、無形及其他資產攤銷通常認為可用於再投資或償還債務，淨利潤中有一部 分可能需要用於分紅或用作盈餘公積金和公益金留存，其餘部分可用於再投資或償還債務。
【例題】既有法人可用於項目資本金的內部資金來源包括（）。 A.企業增資擴股
B.企業產權轉讓 C.國家預算內投資 D.企業資產變現 E.企業的現金
【答案】BDE
【解析】略
【例題】下列關於優先股的說法正確的是（）。 A.優先股通常優先於其他借款融資受償 B.優先股股息固定
C.優先股股東不參與公司的經營管理，沒有公司的控制權 D.發行優先股通常不需要還本，可減少公司的償債風險和壓力 E.優先股股利可以在稅前扣除
【答案】BCD 2.新設法人項目資本金籌措
新設法人項目資本金的形成分為兩種形式：一種是在新法人設立時由發起人和投資人按項目 資本金額度要求提供足額資金；另一種是由新設法人在資本市場上進行融資來形成項目資本 金。
由初期設立的項目法人進行的資本金籌措形式主要有：
（1）在資本市場募集股本資金。在資本市場募集股本資金可以採取兩種基本方式，私募與 公開募集。 1）私募。是指將股票直接出售給少數特定的投資者，不通過公開市場銷售。私募虧序可相 對簡化，但在信息披露方面仍必須滿足投資者的要求。 2）公開募集。是在證券市場上公開向社會發行銷售。在證券市場上公開發行股售。
（2）合資合作。採用這一方式，新法人往往需要重新進行公司註冊或變更登記。
【例題】【2016】對於採用新設法人進行籌資的項目，在確定項目資本金結構時，應通過協 商確定投資各方的（）。
A.出資比例 B.出資形式 C.出資順序 D.出資性質 E.出資時間
【答案】ABE
【解析】採用新設法人籌資方式的項目，應根據投資各方在資本、技術、人力和市場開發等 方面的優勢，通過協商確定各方的出資比例、出資形式和出資時間。
【例題】由初期設立的項目法人進行的資本金籌措形式主要有（）。 A.在資本市場募集股本資金 B.合資合作 C.股東借款 D.發行債券 E.向商業銀行募集債務資金
【答案】AB
（二）債務資金籌措的渠道與方式 債務融資的優點是速度快、成本較低，缺點是融資風險較大，有還本付息的壓力。 籌措債務資金應考慮債務期限、債務償還、債務序列、債權保證、違約風險利率結構、 貨幣結構與國家風險等主要因素。債務資金主要通過信貸、債券、租賃等方式進行籌措。
【例題】債務融資與資本金融資比較，其優點是（）。 A.速度快、成本較低
B.融資風險較小 C.降低公司財務風險 D.分散普通股東的控股權
【答案】A
【解析】債務融資的優點是速度快、成本較低，缺點是融資風險較大，有還本付息的壓力。
【例題】【2013】債務融資的優點有（）。 A.融資速度快
B.融資成本較低 C.融資風險較小 D.還本付息壓力小 E.企業控制權增大
【答案】AB
【例題】債務資金籌措應考慮的主要因素包括（）。 A.要使債務資金償還期與投資人投資回收期相銜接 B.在項目融資活動過程中，借款人須將項目資產作為債權的擔保 C.貨幣結構與國家風險
D.借款人對控制融資風險的要求 E.債務人對項目的控制能力
【答案】ABCD
【解析】略
【例題】在融資方案中，除了要明確列出債務資金的資金來源及融資方式外，還必須具體描 述債務資金的一些基本要素包括（）。
A.時間和數量 B.附加條件 C.融資成本 D.風險分擔 E.建設期利息的支付
【答案】ABCE
【解析】略 1.信貸方式融資
（1）商業銀行貸款。 按照貸款期限，商業銀行的貸款分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。貸款期限在 1 年以
內的為短期貸款，超過 1 年至 3 年的為中期貸款，3 年以上期限的為長期貸款。 按照資金使用用途分，商業銀行貸款在銀行內部管理中分為固定資產貸款、流動資金貸款、 房地產開發貸款等。
國外商業銀行貸款利率有浮動利率與固定利率兩種形式。
（2）政策性銀行貸款。我國的政策性銀行有：
中國進出口銀行、中國農業發展銀行。國家 開發銀行原來也屬於政策性銀行，但在 2008 年底改制後，成為開發性金融機構。（3）出口信貸。項目建設需要進口設備的，可以使用設備出口國的出口信貸。按照獲得貸 款資金的借款人，出口信貸分為買方信貸、賣方信貸和福費廷（FORFEIT）等。出口信貸通 常不能對設備價款全額貸款，通常只能提供設備價款 85%的貸款，設備出口商則給予設備的 購買方以延期付款條件。出口信貸利率通常要低於國際上商業銀行的貸款利率。OECD（歐洲 經濟合作與發展組織）國家出口信貸利率一般要遵循商業參考利率（CIRR）。出口信貸通常 需要支付一定的附加費用，如管理費、承諾費、信貸保險費等。 1）買方信貸。是出口商所在地銀行為促進本國商品的出口，而對國外進口商（或其銀行） 所發放的一種貸款 。 2）賣方信貸。是出口商所在地有關銀行，為便於該國出口商以延期付款形式出口商品而給 予本國出口商的一種貸款。 3）福費廷。是專門的代理融資技術。一些大型資本貨物，如在大型水輪機組和發電機組等 設備的採購中，由於從設備的製造、安裝到投產需要多年時間，進口商往往要求延期付款， 按項目的建設週期分期償還。為了鼓勵設備出口，幾家出口商所在地銀行專門開設了針對大 型設備出口的特殊融資：出口商把經進口商承兌的、期限在半年以上到 5〜6 年以上的遠期 匯票，無追索權地出售給出口商所在地的銀行，出口商提前取得現款。為了保證在進口商 不能履行義務的情況下出口商也能獲得貸款，出口商要求進口商承兌的遠期匯票附有銀行擔 保。
（4）銀團貸款。
（5）國際金融機構貸款。國際金融組織貸款是指國際金融組織按照章程向其成員國提供的 各種貸款。提供項目貸款的主要國際金融機構有：世界銀行、國際金融公司、歐洲復興與 開發銀行、亞洲開發銀行、美洲開發銀行等全球性或地區性金融機構等。目前與我國關係 最為密切的國際金融組織是國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發銀行。 1）國際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund,IMF）。IMF 的貸款只限於成員國的財 政和金融當局，IMF 不與任何企業發生業務，貸款用途先於彌補國際收支逆差或用於經常項 目的國際支付，期限為 1〜5 年。 2）世界銀行（TheWorldBank）。世界銀行主要提供用於確定工程項目的貸款，以鼓勵較不 發達國家生產與資源的開發。世行貸款僅限於會員國，凡參加世界銀行的國家丄須首先是 國際貨幣基金組織的成員國，若貸款對象為非會員國的政府時，則該貸款須由會員國政府、 中央銀行和世界銀行認可的機構進行擔保。貸款的發放和管理按照項目週期迕行，必須專 款專用，並接受世界銀行的監督。貸款期限一般較長，最長可達 30 年。 3）亞洲開發銀行（AsianDevelopmentBank，ADB）。ADB 是類似於世界銀行但只面向亞太地 區的區域性政府間金融開發機構。ADB 根據 1990 年人均國民生產總值的不同，將發展中國 家成員分為 A、B、C 三類，對不同種類的國家或地區採用不同的貸款或捐贈條件。
【例題】【2015】在公司融資和項目融資中，所佔比重最大的債務融資方式是（）。 A.發行股票
B.信貸融資 C.發行債券 D.融資租賃
【答案】B
【解析】信貸方式融資是項目負債融資的重要組成部分，是公司融資和項目融資中最基本和 最簡單，也是比重最大的債務融資形式。
【例題】下列關於商業銀行貸款期限的說法正確的是（）。 A.貸款期限在 1 年以內的為短期貸款
B.超過 1 年至 2 年的為中期貸款
C.超過 2 年至 5 年的為中期貸款 D.5 年以上期限的為長期貸款
【答案】A
【解析】按照貸款期限，商業銀行的貸款分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。貸款期限在 1 年以內的為短期貸款，超過 1 年至 3 年的為中期貸款，3 年以上期限的為長期貸款。
【例題】按照資金使用用途分，商業銀行貸款在銀行內部管理中分為（）。 A.長期貸款和短期貸款
B.固定資產貸款、流動資金貸款、房地產開發貸款 C.固定利率貸款和浮動利率貸款 D.境內貸款和境外貸款
【答案】B
【解析】按照資金使用用途分，商業銀行貸款在銀行內部管理中分為固定資產貸款、流動資 金貸款、房地產開發貸款等。
【例題】下列關於出口信貸的說法正確的是（）。 A.按照獲得貸款資金的借款人，出口信貸分為商業銀行信貸和政策銀行信貸 B.出口信貸通常是設備價款全額貸款 C.出口信貸利率通常要低於國際上商業銀行的貸款利率 D.出口信貸期限長，設備出口商不再給予設備的購買方延期付款條件
【答案】C
【例題】下列關於國際貨幣基金組織和世界銀行貸款特點的說法正確的是（）。 A.國際貨幣基金組織主要提供用於確定工程項目的貸款 B.國際貨幣基金組織不與任何企業發生業務 C.世界銀行的貸款只限於成員國的財政和金融當局
D.世界銀行貸款期限為 1～5 年
【答案】B
1.3 債券方式融資
可轉換債券是企業發行的一種特殊形式的債券。在預先約定的期限內，可轉換債的債券持有 人有權選擇按照預先規定的條件將債權轉換為發行人公司的股權。現有公司發行可轉換債， 通常並不設定後於其他債權受償，對於其他向公司提供貸款的債權人來說，可轉換債不能視 為公司的資本金融資。可轉換債的發行條件與一般企業債券類似，但由於附加有可轉換為 股權的權利，通常可轉換債的利率更低。（1）債券籌資的優點： 1）籌資成本較低。發行債券籌資的成本要比股票籌資的成本低。這是因為債券發行費用較 低，其利息允許在所得稅前支付，可以享受扣減所得稅的優惠，所以企業實際上負擔的債券 成本一般低於股票成本。 2）保障股東控制權。債券持有人無權干涉管理事務，因此，發行企業債券不會像增發股票 那樣可能會分散股東對企業的控制權。 3）發揮財務槓桿作用。不論企業盈利水平如何，債券持有人只收取固定的利息，更多的收 益可用於分配給股東，或留歸企業以擴大經營。 4）便於調整資本結構。企業通過發行可轉換債券，或在發行債券時規定可提前贖回債券， 有利於企業主動地、合理地調整資本結構確定負債與資本的合理比率。
（2）債券籌資的缺點： 1）可能產生財務槓桿負效應。債券必須還本付息，是企業固定的支付費用。隨著這種固定
支出的增加，企業的財務負擔和破產可能性增大。一旦企業資產收益率下降到債券利息率之 下，會產生財務槓桿的負效應。 2）可能使企業總資金成本增大。企業財務風險和破產風險會因其債務的增加而上升，這些 風險的上升又導致企業債券成本、權益資金成本上升，從而增大了企業總資金成本。 3）經營靈活性降低。在債券合同中，各種保護性條款使企業在股息策略融資方式私資金調 度等多方面受到制約，經營靈活性降低。
【例題】【2015】項目資金結構應有合理安排，如果項目資本金所佔比例過大，會導致（）。 A.財務槓桿作用下滑
B.信貸融資風險加大 C.負債融資難度增加 D.市場風險承受力降低
【答案】A
【解析】如果項目資本金所佔比例過大，說明負債比例很小，則信貸融資風險降低，減小融 資難度，市場風險承受力增強；同時財務槓桿作用下滑。
【例題】與發行股票相比，債券融資的優點是（）。 A.利息允許在所得稅後支付，債券成本一般低於股票成本 B.債券發行費用較低，其利息允許在所得稅前支付 C.利息固定，降低融資企業的風險 D.更多的收益可用於分配給股東，同時分散股東對企業的控制權
【答案】B
【解析】略
【例題】在預先約定的期限內，可轉換債的債券持有人有權選擇按照預先規定的條件將債權 轉換為發行人公司的股權。下列關於可轉換債的債券的說法正確的是（）。 A.可轉換債債券融資視為公司的資本金融資
B.可轉換債債券資金成本應在稅後利潤中支付 C.由於附加有可轉換為股權的權利，通常可轉換債的利率更低 D.由於附加有可轉換為股權的權利，通常設定後於其他債權受償
【答案】C
【解析】略
4.租賃方式融資
（1）經營租賃。
（2）融資租賃。 融資租賃又稱為金融租賃或財務租賃。採取這種租賃方式，通常由承租人 選定需要的設備，由出租人購置後給承租人使用，承租人向出租人支付租金，承租人租賃取 得的設備按照固定資產計提折舊，租賃期滿，設備一般要由承租人所有，由承租人以事先約 定的很低的價格向出租人收購的形式取得設備的所有權。 1）融資租賃的優點。融資租賃作為一種融資方式，其優點主要有：①融資租賃是一種融資 與融物相結合的融資方式，能夠迅速獲得所需資產的長期使用權。②融資租賃可避免長期借 款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性。③融資租賃的融資與進口設備都由 有經驗和對市場熟悉的租賃公司承擔，可以減少設備進口費，從而降低設備取得成本。 2）融資租賃的租金。融資租賃的租金包括三大部分：
①租賃資產的成本：租賃資產的成本 大體由資產的購買價、運雜費、運輸途中的保險費等項目構成。②租賃資產的利息：承租人 所實際承擔的購買租賃設備的貸款利息。③租賃手續費：包括出租人承辦租賃業務的費用以及出租人向承租人提供租賃服務所賺取的利潤。
【例題】與發行債券相比，企業發行股票的優點之一是（）。 A．企業原有投資者的控制權不變 B．可以降低企業的負債比率 C．企業少納所得稅，資金成本低 D．可以提高企業自有資金利潤率
【答案】B
【解析】本題考核的是發行股票和發行債券的特點。企業原有投資者的控制權不變、可以提 高企業自有資金利潤率和企業少納所得稅，資金成本低是發行債券的特點；可以降低企業的 負債比率是發行股票的特點之一。
【例題】（2005）根據我國現行規定。籌集建設項目資本金的方式可以是（）。 A.發行股票和債券
B.銀行貸款和發行債券 C.合作經營和發行債券 D.發行股票和合作經營
【答案】D
【解析】項目資本金的籌集方式包括政府投資、股東直接投資、發行股票、利用外資直接投 資；成目負債籌資的方式包括：銀行貸款、發行債券、設備租賃和借入國外資金 三、資金成本與資本結構
（一）資金成本 1.資金成本及其組成
資金成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本一般包括資金籌集成本和資金 使用成本兩部分。
（1）資金籌集成本。資金籌集成本是指在資金籌集過程中所支付的各項費用，如發行股票 或債券支付的印刷費、發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。 資金籌集成本一般屬於一次性費用，籌資次數越多，資金籌集成本也就越大 。
（2）資金使用成本。資金使用成本又稱為資金佔用費，是指佔用資金而支付的費用，它主 要包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權人支付的貸款利息以及支付給其他債權人的各 種利息費用等。 資金使用成本一般與所籌集的資金多少以及使用時間的長短有關，具有經常性、定期性的 特徵，是資金成本的主要內容。
2.資金成本的性質
（1）資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的佔用費和籌資費。
（2）資金成本與資金的時間價值既有聯繫，又有區別。資金的時間價值反映了資金隨著其 運動時間的不斷延續而不斷增值，是一種時間函數，而
資金成本除可以看作是時間函數外， 還表現為資金佔用額的函數。【習題演練】
【例題】【2013】資金籌集成本的主要特點是（）。 A.在資金使用多次發生 B.與資金使用時間的長短有關 C.可作為籌集金額的一項扣除 D.與資金籌集的次數無關
【答案】C
【例題】（2005）下列關於資金成本的表述中正確的是（）。 A.資金成本不具有一般產品成本的基本屬性（具有） B.企業融資規模越大，資金成本就越小（大） C.資金成本是企業進行資金結構決策的基本依據 D.如果市場中的貨幣需求增加，企業的資金成本就會降低（增加）
【答案】C
【例題】（2007）在資金成本中具有產品成本性質的部分應計人產品成本，另一部分應作為
（B）。 A．產品淨收益 B．利潤的分配 C．實收資本 D．未分配利潤
【答案】B
【例題】（2008）在下列籌資方式中，不改變企業控制權，並能將資金使用代價計入成本的 是（）。
A．發行優先股 B．發行普通股 C．發行債券 D．吸收國外資本直接投資
【答案】C
【解析】增發普通股須給新股東投票權和控制權，從而降低原有股東的控制權；國外資本直 接投資方式的特點是：不發生債權債務關係，但要讓出一部分管理權，並且要支付一部分利 潤
【例題】【2009】國際貨幣基金組織貸款的特點包括（）。 A．貸款面向全球各國
B．貸款期限為 1-5 年 C．直接與企業發生借貸業務 D．貸款不得用於彌補國際收支逆差
【答案】B
【解析】國際貨幣基金組織貸款特點：只限於成員國財政和金融當局，不與任何企業發生業 務，貸款用途限於彌補國際收支逆差或用於經常項目的國際支付，期限為 1~5 年。
【例題】【2010】在項目資金籌措方式中，與發行債券相比，發行股票的特點是（D）。 A、不影響企業投資者的控制權
B、可以降低企業繳納的所得稅 C、可以提高企業自有資金利潤率 D、可以降低企業的負債比率
【答案】D
【例題】（2011/2012）在融資成本中，屬於資金使用成本的是（）。 A.發行手續費
B.擔保費 C.資信評估費 D.債券利息
【答案】D
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