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大盤：兩市早盤集體高開，人工智能概念股掀起漲停潮。午後在國產軟件、次新股的持續拉昇下，創業板一度大漲近3%，但衝高之後市場略顯乏力，券商板塊回落拖累滬指，三大股指均從高位回落，銀行、證券、稀土表現疲軟。截至收盤，滬指微漲，創業板指漲1%，1300點得而復失。
一、中科信息（300678）
當日漲幅： 10.00%
理由：人工智能
評價：首先我們來聊聊11月的配置思路。
第一點，從行業輪動的視角，盈亞科技此前梳理過歷次房地產週期中後段的行業表現。
這期間，市場的行業輪動往往有一定的共性： 基本遵循金融地產—週期—成長消費的輪動鏈條，與此前市場底部不同的 是，過去幾輪經濟探底的過程裡，金融地產的率先啟動往往是由於政策放鬆帶動市場預期回暖導致的，而這次或許仍然有博弈政策放鬆的動機， 但從本輪反彈主線券商股來看，應主要是受高層對股權質押問題的重視帶動的。但背後市場估值修復的順序應該是相似的，不同板塊的週期屬性決定了其估值中樞的不同，因此市場在修復式反彈中，也產生了一定的輪動特徵。
從這個角度，盈亞科技建議關注基建、有色、優質成長。
第二點，從本輪反彈行情的核心驅動因素來看。
盈亞科技更看好成長股，一方面是源自監管放鬆，併購重組放鬆、減少交易干預、鼓勵長期資金等措施， 有助於提升中小市值公司的活躍度，而中小創作為本輪股權質押的重災區，高層要解決股權質押問題，必須從穩定中小創公司股價著手；另一方面，相對估值的角度，全市場估值中位數與滬深300估值中位數的比值已經接近歷史底部，一大批優質成長股東估值已經迴歸合理水平，市場風格有望向成長傾斜。
從這個角度，我們建議關注表現強勢的、受益監管放鬆的相關題材類標的、次新股等。
而有人工智能+次新+前期妖股的中科信息自然就受到了市場的高度關注。
二、園城黃金（600766）
當日漲幅： 9.97%
理由：黃金
評價：
盈亞科技多次強調相對看好10月份以後的黃金價格走勢，四季度重點推薦黃金，黃金股走勢提前於國際金價真正反彈！短期核心矛盾在於中美利差過低帶來的人民幣貶值壓力，一方面這驅動內盤黃金價格預期走強，另一方面貶值衝擊A股，避險情緒上升；
中期看，當下時點買入黃金股仍然手握美國經濟減速，市場未來加息預期下調，實際利率走低令COMEX黃金價格趨勢性反彈的期權，消費者信心指數走低、新屋銷售下滑和長短端利差縮窄至階段性新低（馬上要倒掛了）均是前瞻信號，啟動時點在12月聯儲議息會議前隨時會發生！
上述兩個理由會相互抵消，因此盈亞科技繼續強調，一定要當下就買入黃金股，而非等到COMEX黃金價格真正趨勢性反彈！
除了今天漲停的園城黃金和豫園股份外，盈亞科技還建議關注山東黃金和中金黃金！
三、合金投資（000633）
當日漲幅： 10.00%
理由：殼價值
評價：在這裡我們要分享17年關於殼價值的一篇研報。
從2013年開始的併購週期將上市地位帶來的四重殼價值發揮的淋漓盡致，殼價值隨併購借殼等高發帶來的正反饋水漲船高，也幫助中小創到2015年上半年迎來估值最頂峰。2016年開始，監管態度轉變，脫虛入實背景下監管政策明顯收嚴，併購、再融資和借殼難度均加大。而IPO的重啟給予了殼價值沉重打擊，正反饋變為負反饋，這一輪調整週期從2016年1季度開始。
此前，併購並錶帶來的業績增長給上市公司帶來諸多好處，資金熱情參與；但是，負反饋週期內，業績高基數、併購難度加大而又必須要繼續、收購對象業績不及預期帶來的商譽減值壓力、此前熱情參與其中的各方資金變成了解禁潮、收購後的資產整合需要的時間精力，因此股價面臨持續下行的壓力。
而中小創的大底，何時會到來呢？
我們認為，中小創要見底必須同時滿足兩個條件，一是空間，二是時間
1、 空間——殼價值回到歷史較低水平
殼價值在一輪負反饋末尾會回落到10億以內。
2、 時間——解禁、業績和IPO
中小創的出清，必須同時滿足
1）解禁高峰過去，從解禁進度來看，是2018年三季度。
2）中小創業績雷徹底爆發。如果如我們預期，中小創的2018年業績增速將會大幅下滑，如果商譽減值集體超預期，更將加重中小創的業績壓力。2018年半年報後，市場對於業績下滑將會開始存在預期，三季報前後對於商譽減值計提應該開始有預期，因此，2018年三季報前後應該是業績預期的最低點。
3）IPO速度放緩，目前再會的排隊數量有533家，按照當前的發審速度，存量的排隊公司將會在一年左右的時間發行完畢，考慮到期間還會有持續的企業申報，則存在一個時間點，排隊數量為0而每週申報的數量將會低於10家，則IPO發行速度將會被動放緩。這個時間點大概可能是在2018年四季度。
從種種證據來看，本輪中小創底部將會出現在2018年三季度前後。我們相信，在本輪下行週期結束後，伴隨著中國經濟的復甦，流動性的放鬆，科創被重新提到重要地位，中小創將會走出低估。
屆時，我們會看到新的創業板龍頭崛起，在各個新的方向成長為千億市值的公司，帶動中小扳指和創業板指持續穩健的上漲。隨著估值提升，併購週期將會再期，又一輪輪迴開始。
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