華夏時報（chinatimes.net.cn）記者馮櫻子 北京報道
政策引導之下，多方勢力正在火線入場，加入化解上市公司股權質押風險大軍。
消息顯示，湖南相關部門近日已向省政府提交援助湖南上市公司的報告，計劃成立超百億專項資金，用以紓困民企股權質押。此前一天，成都市也宣佈設立100億元上市公司幫扶基金。
除了省市地方政府，證券、保險、銀行等金融機構紛紛舉起“排雷”大旗，四大不良資產管理公司進行主業延伸，拓展“大不良”資產的經營格局，出手紓困上市公司股權質押，加入“拆雷部隊”。
有AMC人士提出，不良資產經營具有“逆週期”特點，就目前市場而言，各類債券、債權大量違約，股票、股權質押面臨流動性危機，為不良市場提供了新的供應和機會。
加入“拆雷部隊” 助優質企業風險紓解
近期，化解股權質押風險問題成為市場熱議話題。據Wind數據統計，截至10月23日，A股市場質押市值約為42987.04億元，市場質押股數佔總股本約為10%。在資本市場波動的壓力下，這4.3萬億形成的“堰塞湖”顯得危機重重。
在此背景下，四大AMC也加入“排雷”行列。其中，長城資產針對債權違約事件以及股票質押風險等問題，制定了詳細計劃。長城資產總裁周禮耀介紹，長城資產將充分利用併購重組等多元化投資投行手段，化解金融風險，助推經濟結構調整和產業轉型升級。目前，長城資產正在探索主要針對上市公司的“戰略救助+產業升級”計劃。
具體而言，這一計劃的核心是從債權收購、債權投資等傳統不良資產切入，通過股債聯動的運作模式，主動策劃債務重組、資產重組和股權重組，有效化解上市公司潛在的違約風險，周禮耀表示，在化解風險的同時，支持符合產業政策導向、有發展潛力的上市公司進行產業升級，從根本上起到穩定資本市場的作用。
實際上，今年以來，面對金融市場複雜的流動性風險，長城資產早有部署。長城資產工作人員對《華夏時報》記者表示，針對上述計劃，長城資產已制定了10多個上市公司債務重組方案。其中已披露的企業有赤天化和千山藥機。按照此計劃，長城資產全年將出資不少於100億元，用於圍繞不良資產主業的實質性併購重組。
舉例來看，10月8日，千山藥機發布公告稱，公司擬聘請長城資產湖南省分公司作為重組的綜合服務顧問，長城資產湖南分公司擬接受聘請併為千山藥機化解債務危機提供一攬子綜合服務。
在此之前有媒體統計過，千山藥機逾期債務本金高達21億元， 47個銀行賬號、16家子公司股權被法院凍結，多位實控人所持公司股份也被凍結或輪候凍結，質押股份出現多次被動減持情況。
而作為千山藥機的“白衣騎士”，根據協議，長城資產湖南分公司將為千山藥機化解債務危機提供包括但不限於資產重組、債務重組、盈利模式重組、經營管理重組等一攬子綜合服務，協助其恢復正常生產經營並實現轉型升級發展。
除了與上市公司協商制定救助方案，長城資產還和證券公司合作，對此類債權進行收購重組，既能保障債權持有人收益，又化解了大股東的股票質押危機，維護資本市場穩定。
周禮耀曾提到：“此前，長城資產對某證券公司一款規模近11.69億元資管產品的標的債權進行了重組，該資管產品的4家債務企業是一家上市公司控股股東的子公司和關聯企業，4家債務企業以該上市公司股票質押借款，相關債務已到期並構成違約。如不能及時重組債務，證券公司將強行平倉所質押的該上市公司股票。”
對此，長城資產打折收購了該資管計劃的4筆債權，幫助該上市公司和4家債務企業進行資產重組，不僅直接化解了4家債務企業的債務危機，避免了因證券公司強制平倉引發的上市公司危機，也保護了資管計劃中小投資者的利益，在維護資本市場穩定的同時，有效防止了可能發生的群體性事件，周禮耀介紹。
此外，東方、信達、華融也有類似舉措，為上市公司提供流動性支持，拆解股權質押風險。10月18日晚間，九州通披露公告稱：公司控股股東楚昌投資擬引入中國信達湖北省分公司進行債務重組，以降低自身所持九州通股票進行質押的比例。實際上，楚昌投資及其一致行動人的股權質押率一直均處於較高的比例，引入中國信達進行債務重組後，楚昌投資及一致行動人的股權質押比例有望將從目前的83%降低至69%。
中國東方業務管理一部總經理劉波也曾提出，對於大家比較關注的資本市場二級市場的股票質押出現了流動性的問題，屬於單個危機的項目，是由市場突發情況或者是週期性的問題所帶來的。此類項目為不良市場也提供了新的供應和機會。
AMC拓展主業 不良市場迴歸理性
一方面，近年來經濟發展階段發生了變化；另一方面，銀行業特別是國有銀行整體盈利能力持續改善，對不良資產的消化能力逐漸增強。在此背景下，四大不良資產處置公司把主業不斷延伸，拓展“大不良”資產的經營格局。例如，今年以來，長城資產多次強調，其將業務經營從“不良資產+”擴展到“問題資源+”模式，在持續強化不良資產主業的核心地位的同時，重新定義了“不良資產”的內涵和外延。
在7月份的銀行業例行發佈會上，周禮耀介紹，“問題資源+”模式是以問題債權、問題資產、問題企業和問題機構這些“問題資源”為主要經營對象，以併購重組等業務為手段，對社會存量資產進行盤活，從而達到資源優化配置、有效配置的目的。”
有AMC人士對《華夏時報》記者表示，四大AMC拓展不良資產主業是順應當前經濟發展新階段需求的。不良資產經營具有“逆週期”特點，就目前市場而言，各類債券、債權大量違約，股票、股權質押面臨流動性危機，可以判斷未來類似問題資源的供給還會增多，市場需求較大。
因此，對於今年金融不良總量的走勢，業內普遍分析會呈現小幅增長態勢，除了銀行不良資產外，今年的不良資產供應出現了些新特點。劉波也曾提到，今年不良資產供應呈現多元化，除了銀行外，保險、證券、信託及非銀行金融機構的不良資產也在形成對市場新的供應。
供給充足會導致價格下降。此前有業內人士表示，2017年下半年，不良資產價格呈上漲趨勢，部分地區有資產包成交價高達６、７折，最高甚至到８折。而今年不良資產市場趨於迴歸理性，去年那種不計成本的激進報價情況大幅減少，更有利於AMC資產收購。
在10月26日，長城資產舉辦的資產推介會上，其資產經營一部總經理雷鴻章表示，今年前三季度，長城資產收購金融不良債權總額超千億。不良資產包價格持續走低，降至3至5折，拍賣流標不斷，市場整體趨冷的同時，亦不斷壓降銀行心理預期。不良資產市場已由賣方轉為買方市場，銀行標價也逐漸隨行就市。今年前三個季度，長城拿了200多個資產包，平均價格比上一年度有所降低。
除了供給充足，地方資產管理公司，包括民間資本，經歷過去兩年的大規模收購後，因受到人員、資本、流動性等因素限制，其購買和消化不良資產的能力趨於飽和，這也是今年市場迴歸理性的原因之一，上述AMC人士對《華夏時報》記者說。
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