近幾年，中國A股市場麻煩事層出不窮，股市大起大落，大跌閃崩司空見慣。究其原因都與管理上沒有汲取教訓，沒有痛定思痛有關；甚至於在犯類似“錯誤”。
2015年6月那次A股暴跌，最後板子打在了融資融券、場外配資上，說到底是瘋狂加槓桿導致了那次“股災”。
然而，時隔僅僅三年，老病根重新發作，改頭換貌成為瘋狂的股權質押爆炸式增長導致了今年以來的股市閃崩大跌。以至於在全球股市多年牛市中，唯獨中國A股熊冠全球。
這輪較大規模的股權質押無論是不是導致本輪A股大跌的原因，都把決策層嚇怕了。把所謂的行政救市目標鎖定在了股權質押風險上。那麼，股權質押規模多大？風險是否可控呢？
有關機構統計數據顯示，目前A股市場上有3400多家公司參加了股權質押，股權質押的總參考市值達6萬億元規模，佔A股總市值10%左右。場內股權質押成為主要質押方式，2018年上半年場內質押新增規模是場外質押規模的9.6倍。股權質押的解押時間集中在未來兩年，2020年以後股權質押到期規模逐漸減少。未來一年（2018.7-2019.6）質押到期規模為1.86萬億，整個A股市場總市值的3%。各月度存在的已有質押壓力呈總體下降式分佈，2019年上半年解押壓力逐漸減弱。
按照這個統計，完全可以得出經常說的風險可控的結論。因為高質押比例公司股權較少。目前A股中質押比例集中於30%-40%區間，質押比例超過60%的公司數量較少，超過70%的數量僅8家，高質押比例公司可能面臨更多的解押壓力，第一大股東高集中度的股票質押發生風險或給上市公司造成較大流動性損失。不過，質押比例在70%以上數量少但質押規模較大，平均每家公司質押規模約10億元。仍然是A股市場的雷區。這也是A股市場近期經常出現個股閃崩的因素。
從以上分析看，這輪救市瞄準股權質押雷區是有一定道理的。但同時應該看到，首先，股權質押是完全的市場行為與交易。無論出質融資還是出資融資人，都是從“自己”利益出發的行為，比如：華誼兄弟大股東股權質押融資是為了改善生活等。其次，從數據中看，2018年上半年場內質押新增規模是場外質押規模的9.6倍，不排除有公司擔心股市低迷下去，趁機通過股權質押套現，把包袱風險甩給二級市場普通股民買單的歪主意。
圍繞股權質押所謂的風險，目前採取的地方注資，銀行理財子公司、保險專項產品、各種形式的放開私募基金產品介入接盤，對於緩解如臨大敵的風險有一定必要性，這個決策是必要及時的。
這裡格外需要提醒的是，不能忘記打破剛兌的市場化改革方向，不能傷疤未好就忘了痛繼續加槓桿，不能忘記脫實向虛的歷史教訓，不能養癰遺患、助長政府行政兜底、最終買單的賴債思想的依賴性。否則，最終會妨礙低效企業的正常出清。
目前情況下，救助股權質押融資風險是必要的，但必須是有條件、有償的、市場化的。一定要堅持誰弄出的風險，由誰承擔買單，“誰的孩子誰抱走”的原則。絕不能讓股權質押的雙方包括出質方的融資者與出資方來個金蟬脫殼。否則，類似股權質押風險將永遠難以根除！
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