10 月居民消費價格平緩，核心通脹小幅下滑；工業生產者價格繼續加劇惡化，長期在通縮中低迷反覆是常態。10 月份 CPI 同比+1.6%，環比持平，整體環比、食品環比和非食品環比基本與 2009-2013 年的 5 年同期平均水平相當。核心 CPI 環比上漲 0.2%，同比上漲 1.4%，比 9 月份下降 0.1 個百分點，主要是旅遊項目和通信工具的價格持續下滑，並不指向居民消費價格趨勢性全面通縮。上週農業品批發價格：蔬菜和蛋類價格環比跌幅縮小，肉禽類價格略有回升。 11-12 月份 CPI 可能繼續保持低位溫和回升，預計 11 月 CPI 同比可能在 1.8%-1.9%。 10 月 PPI 同比下降2.2%，環比下降 0.4%，環比和同比雙雙擴大降幅，繼續加劇惡化勢頭。上週生意社監測的大宗商品價格下跌 0.56%，比上週擴大 0.2 個百分點，僅有建材板塊微漲，化工、能源、農副和紡織板塊價格下跌明顯擴大。11 月大宗商品價格仍將延續跌勢，我們預計 11 月 PPI 同比跌幅將繼續擴大至 2.5%左右。
國內經濟：進出口外強內弱局面延續。10 月出口增速 11.6%，進口增速4.6%，出口和進口增速均有所下滑，但出口增長比預期好，進口增長偏弱，重回 7 月和 8 月出現的“出口增長超預期、進口下滑超預期，帶來貿易順差持續高企”的格局。從近期 PMI 新出口訂單和外貿出口先導指數的走勢看，出口增長在保持一段時間良好表現後可能出現勢頭減緩，中長期而言難以持續保持兩位數高增長。中觀行業：動力煤價格領漲，基本金屬價格漲勢疲軟；中游行業略顯疲弱態勢，下旬粗鋼產量同比環比減少，期鋼價格持續下跌；化工價格整體走軟，水泥華東與中南地區價格上漲明顯；受部分城市控制推盤量穩定庫存及月初週期性影響，11月首周房地產交易市場出現降溫，房地產市場改善勢頭有所放緩。流動性方面，資金面整體寬鬆，國債收益率和國開債收益率大幅下行；由於需求較弱疊加銀行惜貸，預計 10 月新增貸款或低於市場六千億元以上的預期，未來貨幣政策仍將注重通過定向工具維持流動性偏寬鬆局面。
當前經濟弱勢企穩，但仍存在明顯下行風險，壞賬擔憂降低了銀行風險偏好，在信貸供給端出現了銀行惜貸行為。十一月首周地產略有降溫，持續性待觀察。國家將出資 400 億美元成立絲路基金，一帶一路總規劃及相關政策將陸續出臺；國企改革方案也有望加速公佈。10 月經濟金融數據或低位徘徊，但宏觀經濟短期內尾部風險較低。
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