原 油
原油市場結構進一步改善，Brent、WTI以及Oman原油月差均不同程度地走擴。中美就取消關稅幅度進行深入探討，中美貿易關係走向持續對原油單邊價格形成擾動，但更多的是一種情緒上的悲觀。
從微觀角度來看，隨著煉廠秋季檢修結束，煉廠尤其是美國煉廠會加大原油加工量以增加燃料油產出以應對接下來的冬季，截至11月8日當週，美國煉廠開工率環比增加1.8％至87.8％，已呈現觸底回升跡象，進而會對原油月差形成支撐。
12月初，OPEC及其盟友將對現行產量政策進行討論，從目前各方表態來看，沙特維持減產意願較為強烈，主要是為了保障沙特阿美順利上市，俄羅斯等國家態度難以捉摸，但是，鑑於普遍不看好原油需求前景，即使不深化減產，OPEC及其盟友大概率也會維持當前的減產政策，這將為原油提供較為堅實的底部支撐，對Brent原油來說大約在60美元/桶左右。
我們認為，當下原油市場有兩點值得格外注意：
1、美國活躍石油鑽機數持續下滑，頁岩油產量高增速或很難維持
2、地緣局勢動盪不斷，伊朗重啟鈾濃縮活動，伊拉克多地示威抗議活動繼續，原油供給端稍顯脆弱。
短期內，宏觀面和基本面料將出現一定共振，原油上行趨勢有望繼續，預計Brent會上行至65美元/桶，WTI上行至60美元/桶，中東至中國油輪運費回落疊加人民幣兌美元匯率回升，SC較外盤原油偏弱運行，觀察SC在460-470元/桶區間壓力情況。
#操作建議：前期多單持有，整體操作思路以低多為主，穩健型投資者推薦進行做擴近月月差交易。
燃料油
上週，高硫燃料油市場延續頹勢，新加坡高硫燃料油跨月價差及現貨貼水均轉為負值。隨著IMO2020限硫令實施愈發臨近，高低硫切換明顯加速，高硫燃料油現貨流動性逐漸下降，新加坡合規低硫船燃燃料成交量佔總成交的比重接近一半。
就當下基本面而言，由於煉廠秋季檢修規模超往年同期、煉廠裝置升級以及海運運費的原因，自東西方流入新加坡的套利船貨量下滑，高硫燃料油供需輕度偏緊。
根據IES數據，截至11月14日當週，新加坡重餾分及渣油庫存環比下滑54.4萬桶至2035.5萬桶，略低於五年同期均值水平。隨著更多的船東、貿易商們傾向於使用低硫燃料，高硫燃料油需求下滑速度將超過供給下滑速度，高硫燃料油頹勢難改。
內盤方面，主力合約FU2001單邊價格接連創出上市以來新低，FU1-5價差降至-130元/噸，前期FU2001較外盤升水幅度較大，吸引了部分套利活動，對內盤市場結構形成了打壓，鑑於套利窗口收窄，空頭拿貨交割意願將降低。
我們認為，內盤合約持倉仍以投機性頭寸為主，空頭主力持倉已出現鬆動情況，FU合約或出現一定反彈，但不建議參與。
操作建議：對FU合約維持空頭思路，操作上仍以擇機空為主。
本文源自陸家嘴大宗商品論壇
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