目前的宏觀形勢如何?應該說，目前宏觀經濟正處於一個比較微妙的時期，十月份宏觀數據喜憂參半，特別是消費和社會融資的出乎預期的下滑，令市場對經濟的判斷出現了大面積的擔憂。而投資和工業增加值的起色，未能抵消這種擔憂。在這種情況下，十一月的經濟數據就顯得尤為重要，市場預期的分歧也較大。出口受中美關係影響較大，主要分析內在經濟驅動力，投資和消費。
先看消費。十月份消費出現明顯降低，官方解釋是“主要是受中秋節假日前移和後期促銷節點較多等因素影響。如果扣除中秋節假日前移影響，10月份增速與9月份基本持平”。姑且接受官方解釋，但十一月的前值是不低的，所以即便有“雙十一”促銷的影響，消費的回升也會比較有限。這是一個方面。另一個方面就是，我不認為當前消費出現了臺階性下降。消費依然具有較強的韌性，這是由我們經濟的內在韌性決定的。十月增速雖然降低，但是距離9%的臺階區間並不遠，只是略低。所以，十一月份的社零，大概率會重回9%左右的區間，甚至回到9.2%的水平也不意外。
再看投資。十月份固投繼續回升，連續兩個月回升，且回升的幅度加大。回暖的幅度加大，與十月份的前值較低有關。但是並不影響回暖的實質。也就是說，十月份固投的回暖可能幅度並沒有數據表現出來的那麼大，但是回暖是確定的。在固投中，基建的回暖十分重要，從十月數據來看確實已經回暖。製造業的回暖與前值低有關。房地產投資的增速則繼續保持。所以總體來看，十一月固投的回升還將繼續，增速可能在5.8%左右，不排除回到6%的可能。
我判斷，當前經濟較三季度回暖的步伐有所放緩但並未中斷。11月宏觀數據預測：CPI，預測可能2.4至2.6%;核心CPI，預測可能1.7至2.0%;M2預測可能8.1%左右;PMI，預測可能製造業51左右，服務業54左右;社零，預測可能9%至9.2%;社融，預測可能在1.4至1.6萬億;固投，預測可能5.8%左右。
接下來，中美關係變化會是非常重要的影響因素。四中全會是否能夠在12月順利召開也是非常重要的宏觀影響因素。預測下個月宏觀情緒中性偏悲觀，需警惕事件衝擊和年底風險。推薦指數，3顆星。
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