報告導讀
近期市場關注點為庫存情況以及國內開割情況，短期市場現貨供應處於旺季同時需求處於穩定
投資要點
天膠單邊
供應端，東南亞主產區處於供應旺季，數據上，9月產量同比繼續負增長，負增速小幅拉大，持續關注產量數據，原料收購價格小幅下行，期貨盤面震盪走低，帶動美金船貨價格小幅下行，人民幣繼續貶值導致進口意願下行，內外盤倒掛窄幅震盪，市場買氣偏淡，關注政策以及消息影響。國內市場，現貨方面，期貨盤面震盪下行，現貨市場走勢穩定，下跌之後市場上對17年全乳需求提高，成交好轉，輪胎廠補貨意願不高。基差，混合膠01合約基差處於-1350附近，小幅走強，不過市場成交較差，輪胎廠囤貨意願不高隨用隨採，關注輪胎廠詢盤情況，全乳膠基差11合約升水50，全乳膠基差震盪走強，短期由於現貨價格大幅下跌成交好轉， 17年全乳現貨偏強，需要持續關注現貨的基差走勢以及成交力度。價差，1-5價差拉大至合理區間，反套離場。替代品，天膠、合成價差倒小幅收斂，市場供應量有所增加，以及由於丁二烯市場繼續下行導致成本支撐有限，整體市場需求隨用隨採，預計短期合成膠市場震盪下行。需求端，輪胎廠開工率穩中上行，國內輪胎廠家為規避 2019 年 1 月份出口美國的部分型號輪胎提高稅率的風險，現已著手處理美國訂單，部分廠家表示美國訂單基本發完，外銷情況較為可觀，對廠家生產小幅支撐，廠家多加大生產力度，增加成品庫存，以保證訂單的正常發出，預計輪胎行業整體開工整體穩定。短期走勢表現出較強的金融屬性，大環境的不確定性加大市場波動，基本面供需矛盾不突出，短期合成膠的大跌以及11月倉單註銷以前會對盤面有所壓制，操作上建議不做多。
跨期對沖
無
跨品種對沖
無
正文目錄
1. 現貨價格及價差變化
1.1. 國內期現價差
1.2. 內外盤價差
1.3. 全乳膠、合成膠價差
2. 原料方面
3. 供給
4. 需求
圖表目錄
圖 1：上海地區期現價差
圖 2：雲南地區期現價差
圖 3：國內期現價差
圖 4：美金盤、保稅區價差
圖 5：美金膠進口利潤
圖 6：保稅區進口利潤
圖 7：全乳膠、順丁膠價差
圖 8：全乳膠、丁苯膠價差
圖 9：泰國原料價格
圖 10：ANRPC產量合計
圖 11：國內產量
圖 12：ANRPC期末庫存
圖 13：保稅區橡膠庫存
圖 14：期貨庫存
圖 15：重卡銷量
圖16：輪胎開工率
圖 17：汽車庫存係數
圖 18：汽車產銷
表 1：各數據對比表
1. 現貨價格及價差變化
1.1. 國內期現價差
國內市場，1. 現貨市場，期貨盤面震盪下行，現貨市場走勢穩定，下跌之後市場上對17年全乳需求提高，成交好轉，輪胎廠補貨意願不高。2. 基差，混合膠01合約基差處於-1350附近，小幅走強，不過市場成交較差，輪胎廠囤貨意願不高隨用隨採，關注輪胎廠詢盤情況，全乳膠基差11合約升水50，全乳膠基差震盪走強，短期由於現貨價格大幅下跌成交好轉， 17年全乳現貨偏強，需要持續關注現貨的基差走勢以及成交力。3.價差，1-5價差拉大至合理區間，反套離場。4.替代品，天膠、合成價差倒小幅收斂，市場供應量有所增加，以及由於丁二烯市場繼續下行導致成本支撐有限，整體市場需求隨用隨採，預計短期合成膠市場震盪下行。上海全乳膠報價10650元/噸雲南全乳膠報價10900元/噸。上海全乳膠報價較上週下降0.93%，雲南全乳膠報價較上週沒有變化。
圖 1 ：上海地區期現價差
圖 2：雲南地區期現價差
圖 3：國內期現價差
1.2. 內外盤價差
本週東南亞市報盤整體較上週小幅下行，保稅區內天膠美金市場較上週小幅下行。主要由於東南亞主產區處於供應旺季，數據上，9月產量同比繼續負增長，負增速小幅拉大，持續關注產量數據，原料收購價格小幅下行，期貨盤面震盪走低，帶動美金船貨價格小幅下行，人民幣繼續貶值導致進口意願下行，內外盤倒掛窄幅震盪，市場買氣偏淡，後期產量增速下行處於低位，預計美金膠市場寬幅震盪，煙片進口拋至01升水幅度拉大至2200，主要關注煙片進口對於01的貼水幅度。青島保稅區內天膠美金市場整體報價小幅下行，受倉儲政策要求，區內橡膠庫存向下遊工廠傳導或轉為區外隱形庫存，令統計數據繼續大降，工廠隨用隨採，整體人民幣匯率不穩削弱進口商買盤積極性進口增速有所下行，預計天膠港上及現貨價格窄幅震盪，關注保稅區橡膠庫存。
東南亞市場報盤小幅下行，美金膠進口完稅成本亦小幅下行，升水01期貨盤面2200，短期東南亞主產區處於供應旺季，數據上，9月產量同比繼續負增長，負增速小幅拉大，後期產量增速下行處於低位，預計美金膠市場寬幅震盪，人民幣的貶值增加進口成本減少美金膠進口利潤對於進口意願有所影響。保稅區美金膠報盤價格小幅下行，後市關注國內需求恢復以及到港情況，預計天膠港上及現貨價格窄幅震盪，短期預計進口完稅成本有處於低位，人民幣的貶值增加進口成本減少進口利潤對於進口意願有所影響。
圖 4：美金盤、保稅區價差
圖 5：美金膠進口利潤
圖 6：保稅區進口利潤
1.3. 全乳膠、合成膠價差
合成膠市場價格整體較上週大幅下行，全乳膠、合成膠價差倒掛小幅收斂，合成膠對天膠市場走勢有所拖累。丁二烯市場，丁二烯廠家生產穩定，整體供應量並未明顯縮減傾向，不過神華寧煤庫存高位，大量低價貨源傾銷市場，對丁二烯整體價格壓制明顯，短期預計丁二烯震盪下行。丁苯橡膠，月底前部分計劃商持貨漸漸減少將有所支撐，且價格低位導致部分接盤，不過由於丁二烯有探低的空間，短期預計丁苯橡膠震盪下行。順丁膠，成本缺乏支撐，而且民營膠低價競爭以及新貨入市導致供方供應壓力增加，丁二烯震盪行，短期預計順丁膠市場整體震盪下行。合成膠價格大幅下行，對天膠市場走勢有所拖累全乳膠、合成膠價差倒掛小幅收斂
圖 7：全乳膠、順丁膠價差
圖 8：全乳膠、丁苯膠價差
2. 原料方面
由於當前東南亞主產區處於供應旺季，數據上，9月產量同比繼續負增長，負增速小幅拉大，持續關注產量數據，原料收購價格小幅下行，期貨盤面震盪走低，帶動美金船貨價格小幅下行，人民幣繼續貶值導致進口意願下行，內外盤倒掛窄幅震盪，市場買氣偏淡，關注政策以及消息影響。
圖 9： 泰國原料價格
3. 供給
截至2018年10月16日,青島保稅區橡膠庫存繼續下降31%。天然膠、合成膠庫存延續9月底大幅調整態勢。
ANRPC最新報告顯示，今年1-8月全球天膠產量較去年同期增加1.3%，消費量同比增長5.5%，出現供應缺口83.2萬噸。
總體來說，當前東南亞主產區處於供應旺季，數據上，9月產量同比繼續負增長，負增速小幅拉大，持續關注產量數據，原料收購價格小幅下行，期貨盤面震盪走低，帶動美金船貨價格小幅下行，人民幣繼續貶值導致進口意願下行，內外盤倒掛窄幅震盪，市場買氣偏淡，關注政策以及消息影響。國內市場，現貨方面，期貨盤面震盪下行，現貨市場走勢穩定，下跌之後市場上對17年全乳需求提高，成交好轉，輪胎廠補貨意願不高。基差，混合膠01合約基差處於-1350附近，小幅走強，不過市場成交較差，輪胎廠囤貨意願不高隨用隨採，關注輪胎廠詢盤情況，全乳膠基差11合約升水50，全乳膠基差震盪走強，短期由於現貨價格大幅下跌成交好轉， 17年全乳現貨偏強，需要持續關注現貨的基差走勢以及成交力度。價差，1-5價差拉大至合理區間，反套離場。替代品，天膠、合成價差倒小幅收斂，市場供應量有所增加，以及由於丁二烯市場繼續下行導致成本支撐有限，整體市場需求隨用隨採，預計短期合成膠市場震盪下行。
圖 10：ANRPC產量合計
圖 11：國內產量
圖 12：ANRPC出口數量
圖 1 3：保稅區橡膠庫存
圖 14：期貨庫存
4. 需求
本週輪胎廠開工率穩中上行，國內輪胎廠家為規避 2019 年 1 月份出口美國的部分型號輪胎提高稅率的風險，現已著手處理美國訂單，部分廠家表示美國訂單基本發完，外銷情況較為可觀，對廠家生產小幅支撐，廠家多加大生產力度，增加成品庫存，以保證訂單的正常發出，預計輪胎行業整體開工整體穩定。
監測數據顯示，本週國內輪胎企業全鋼胎開工率74.26半鋼胎開工率為69.03
圖 15：重卡銷量
圖 16：輪胎開工率
圖 17：汽車庫存係數
圖 18：汽車產銷
表 1：各數據對比表
閱讀更多 期貨量化祖師爺 的文章
