文 | 李鑫（中国民生银行研究院研究员）
金价高位震荡。期货方面，COMEX黄金上周收于1234.60美元/盎司，较前周下跌0.80美元/盎司，跌幅0.06%。现货方面，伦敦现货黄金收于1232.10美元/盎司，较前周下跌1.75美元/盎司，跌幅0.14%。截至周末，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为759.06吨，较前周增加9.42吨。
国际油价大幅下行。具体来看，Brent原油上周收于72.62美元/桶，比前周下跌5.20美元/桶，跌幅6.68%。WTI 原油上周收于62.86美元/桶，比前周下跌4.76美元/桶，跌幅7.04%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至10月26日当周，美国原油库存增加321.7万桶，预期增加411.0万桶，前值为增加634.6万桶；汽油库存减少316.1万桶，预期为减少213.7万桶，前值为减少486.2万桶；精炼油库存减少405.4万桶，预期减少136.9万桶，前值为减少226.2万桶。炼厂设备利用率较前周上升0.2%。
黄金先跌后涨。上周黄金价格走势主要受美元指数影响，大体走出与美元恰好相反的走势，与美元先涨后跌全周小幅收涨恰好相反，黄金先跌后涨全周小幅收跌。在连续下跌六个月后，黄金在十月表现总体偏强，主要源于黄金的避险属性回归，这进一步又是由于美股下跌以及特朗普批评美联储使得市场对美元的信心有所减弱，从而避险属性从美元部分转回到黄金。在此背景下，诸如英国脱欧的不顺利和欧元区国家预算争执等负面消息的冲击同时提振金价和美元，造成黄金和美元在十月“齐飞”，为2017年2月来首次。然而随着风险因素的影响逐渐弱化，上周美元指数又再次成为了主导金价的核心变量。不过总体来看，黄金市场的投资者情绪已经发生变化，截止10月30日，黄金SPDR持仓量增加11.83吨至754.06吨，这是自今年5月份首次出现月度持仓量增加的情况，而包括高盛、法兴、美林、瑞银、摩根士丹利等机构也在唱多黄金。本周需格外关注美国中期选举以及货币政策会议带来的不确定性。
国际油价持续下跌。油价10月份表现疲软，在月初刷新四年高位后承压回落，录得两年半最大单月跌幅，而上周月底月初则继续延续疲弱走势，全周美油布油均连跌五日。此前因预期伊朗问题会带来供应缺口，从而将布伦特原油推升至86美元/桶以上，而上周美国豁免印度、韩国从伊朗进口原油则令市场修正预期；此外，彭博社最新调查显示，10月OPEC的石油产量增加43万桶/日，至3331万桶/日，创下2016年11月以来新高，同时美国原油产量恢复至1120万桶/日；再加上沙特提高增产幅度的言论，使得市场逐渐转向担忧原油供应过剩。不过考虑到美国在中期选举之前可能在有意控制油价，而待中期选举之后伊朗问题可能会正式落实，供应端或会相对收紧，叠加美国炼厂装置即将复产，需求也将逐渐回升，未来油价依然存在企稳走强的可能。
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