聯訊證券首席策略分析師 朱儁春
十一月十大金股
市場展望：A股向樂觀再靠近一步，維持看漲觀點
預期變化第一步：“後續行情還是要磨出來”，謹慎樂觀。十月我們提出“先渡劫再上漲”得到完美驗證，外盤下跌的考驗依然還在，但上週起A股卻走出相對獨立的行情。經歷過國慶節後的先下跌再企穩波折，投資者先前一致的樂觀預期其實已經發生質變，意味著後續行情好事多磨。
在國務院層面明確重視股市的健康穩定發展並且提出“切實推出一些具體政策以推動股市健康發展”下，我們認為先於外盤調整且回調幅度較大的A股，其下行風險已經得到控制，十月以來鑄就的上證2500點一線的新底部得到確認，未來的市場彈性在於後續兩個月所孕育的改革預期。
十月份披露的經濟數據讓投資者對經濟增長尤其是基建拉動部分達成一個初步共識，從而對後續經濟有了更加謹慎的看法，成為制約股市上漲速度和高度的重要原因 ，也使得改革帶來的彈性部分看起來更加珍貴。
預期變化第二步：“基建彈性”得到進一步確認，行情向樂觀再靠近。十月底披露的PMI數據，其超預期的低迷成為政策變化的新註腳。而聯繫到住建部和官媒對房地產調控的一貫嚴厲態度，使得加強基建投資以穩經濟增長變得更加現實和迫切。
31日晚國務院辦公廳發佈《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，非常直接地指出“既不過度依賴投資也不能不要投資、防止大起大落”，以保持經濟平穩健康發展；而在政策執行上，既有明確重點領域和牽頭負責的部委，也非常重視在項目、金融方面做好相應配套措施；從而以區別過去幾個月的政策態度。
最後，四季度分析研究當前經濟形勢的中央政治局會議如期召開，會議指出“當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大。對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策”，具體內容在往期政治局會議基礎上，增加了民企中小企業、資本市場改革、穩定外資等最近的重點工作。
配置策略：業績選股+大基建+改革概念
正是經濟形勢的微妙變化和宏觀政策的相機抉擇，我們認為在“市場有底、改革彈性”的預期基礎上，又加上了基建投資這樣一層彈性，從而使得市場預期向樂觀靠近了一步。而這種彈性能否真實、快速轉化為實際層面的經濟改善，將是對這個新預期的後續驗證，而當下首先應當重視這個新預期的形成。
十月份的另外一件大事是上市公司在財報季的洗禮——以消費等白馬股的大幅下跌為重要特徵，由此在後續行情的選股中，業績等基本面要素仍是非常重要甚至更加重要。我們應該降低對已經被財報證偽的那些股票的市場表現預期，無論其在超跌之後是否有好的反彈表現。
十一月金股組合構建：求穩+基建
十月組合回顧：十隻股票中僅有一隻養殖股票獲得正收益，正是上月我們對雞和豬重新考量後，選擇的養豬的股票。銀行、保險各一隻股票確實起到了壓艙石的作用，保險股在最後幾個交易日出現了回調，銀行股小跌收場。軍工股確實立於景氣度提升下的基本面而不敗，基本未下跌。
下跌程度較大的股票分析：消費股近期的連續下跌影響到了茅臺股價，包括此前一直表現堅挺的疫苗股華蘭生物。廣匯能源和中國石油則在上月出現了明顯回調，在油價回調的背景下。週期中的建材龍頭海螺水泥也出現了回調，以及半導體設備股晶盛機電的股價依然在上半月出現了大幅殺跌。
十一月金股組合將在上個月的基礎上進行一定修正，原則上依然求穩，基本面是我們選股的出發點，而基建將是本月組合的增量部分。
銀行股平安銀行繼續作為壓艙石，繼續選擇基本面佔優的疫苗事件受益方華蘭生物、受益於天然氣需求放量且卡位國內LNG接收站資源的廣匯能源、軍工行業景氣度明顯提升下的核心資產類公司中航機電以及原油價格高漲下的油氣綜合類公司中國石油。由於半導體設備公司晶盛機電的季報並無大瑕疵，在前期股價大幅下滑背景下繼續放在組合中。我們中線看好養殖行業，因此也將溫氏股份繼續留在組合中。
在最新政策下，基建投資有望迎來實質性拐點，基建第二波行情有望展開，基建大央企是首推，因此本月金股增加中國鐵建、中國交建以及中國中車這一鐵路設備的絕對龍頭。
風險提示：維穩政策不達預期、全球貿易風險加劇、新興市場風險加劇。
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