雷帝網 樂天 11月6日報道
A股公司世紀華通今日針對此前深交所出具的《關於對浙江世紀華通集團股份有限公司的重組問詢函》做出了回覆。
世紀華通稱此次交易不存在規避重組上市認定標準的情形、盛大遊戲以及旗下“傳奇”系列產品所面臨的訴訟不影響未來業績以及重組進程，明確評估準則表明盛大遊戲310億元估值以及未來三年業績承諾的合理性。
根據相關規定，經世紀華通向深圳證券交易所申請，世紀華通股票將於2018 年11月7日開市起復牌。
世紀華通在回覆中力證此次交易不存在規避重組上市認定標準的情況。由於盛躍網絡與世紀華通的實際控制人均為王苗通及其一致行動人，該交易構成同一控制下合併，該重組不會影響世紀華通的控制權、主營業務的穩定性。
本次交易完成前後世紀華通股權結構變化
按照配套融資發行數量上限測算，交易完成後王苗通及其一致行動人持有上市公司19.46%的股份比例，仍為世紀華通的實際控制人，企業控股股東仍為華通控股。
世紀華通股東王佶、邵恆及本次交易對方吉運盛、上虞吉仁、寧波盛傑均已承諾不參與本次重組配套融資所涉及上市公司非公開發行股份的認購；
王佶、邵恆已作出不構成一致行動關係、不謀求上市公司控制權的承諾。因此，本次交易中配套融資安排不會對交易完成後世紀華通控制權穩定性造成影響。
本次交易方案中，世紀華通向寧波盛傑全部以現金方式支付標的股權的收購對價，系基於寧波盛傑及其出資人的投資決策和資金需求、債務狀況，由交易雙方合理協商的結果。
本次交易完成後12個月內，世紀華通實際控制人王苗通及其一致行動人將不減持本次交易前已持有的上市公司股票；
世紀華通無繼續向本次交易對方購買資產或將現有主營業務相關資產置出的計劃或安排，世紀華通的實際控制權及主營業務仍將保持穩定。
因此，本次交易方案不存在規避重組上市的認定標準。
稱盛大遊戲310億估值合理
據披露，盛大遊戲擁有端遊、手遊、頁遊的完善業務佈局。
其中，運營時間超過8年的客戶端遊戲包括《熱血傳奇》、《傳奇世界》、《冒險島》、《彩虹島》、《泡泡堂》、《永恆之塔》、《風雲》等12款產品；
《熱血傳奇手遊》、《愛與演唱會！學園偶像祭》、《血族》、《超級地城之光》等手遊產品累計運營時間也已超過2年。
此外，盛大遊戲還擁有豐富的IP資源，包括MMO遊戲通用框架GMMOFramework、全球通服遊戲框架GGSAFramework等20餘項核心技術。
盛躍網絡2016年、2017年及2018年1-4月的營業收入分別為376,111.22萬元、419,441.14萬元和107,415.38萬元。
盛躍網絡2016年、2017年及2018年1-4月的歸母淨利潤分別為17,540.95萬元、52,246.01萬元和55,200.65萬元。
各方初步確定盛躍網絡2018年度、2019年度、2020年度承諾扣非淨利潤分別為20億元、25億元、30億元。
2018年1月，曜瞿如將其持有的盛躍網絡11.83%股權轉讓給林芝騰訊，交易對價29.85億元，對應盛躍網絡全部權益估值252.27億元。
世紀華通通過多維度系統性分析，對比了同業中的完美世界、巨人網絡及愷英網絡後，盛大遊戲在目前A股具備顯著的競爭優勢，估值定價也在合理區間內。
盛躍網絡業績情況
在此前披露的重組預案中，盛大遊戲估值為310億元，較淨資產賬面價值增值196.07億元，增值率為172.10%。
公告中解釋盛大遊戲的主要價值除了固定資產、營運資金等有形資產外，還包括業務網絡、服務能力、管理技術、人才團隊、品牌優勢等重要的無形資源。
中聯資產評估集團有限公司在綜合考量盛大遊戲的行業地位、核心競爭優勢、歷史經營業績和可比公司估值等因素後，認為盛大遊戲的預估增值率具備合理性。
世紀華通在回覆中列舉了2015年以來已經完成的遊戲公司併購重組案例，對比同類併購案例的平均增值率、中位增值率，盛大遊戲對應的評估增值率為172.13%，低於行業平均水平。
身處輕資產的遊戲行業，遊戲企業在產經營過程中，往往不需要大額的固定資產或生產設備的投入。
因此其資產規模及淨資產規模一般較低，致使同行業上市公司收購案例中評估增值率普遍較高，盛大遊戲的增值率並未出乎投資者的預料。
世紀華通稱，盛大遊戲管理層在2016年及2017年度終了對商譽進行減值測試，未發現商譽有減值的風險。
基於2017年度盛躍網絡合並報表扣非後歸母淨利潤，就商譽減值對標的公司經營業績的影響敏感性分析。
當銷售增長率、毛利率分別降低5%或稅前折現率增長5%的情況下，根據修訂後的關鍵假設所計算出的未來現金流量現值高於包含商譽資產組組合的賬面價值，未發現存在商譽減值風險。
年內計劃上線8款手遊
研發能力是決定一款網絡遊戲品質的核心要素，直接決定著產品的穩定性、可玩性及平衡性。
盛大遊戲擁有近20年精品研發的積累，推出了《熱血傳奇》、《傳奇世界》、《龍之谷手遊》等眾多行業標杆性產品。
此外，世紀華通在公告中披露盛大遊戲目前有多款端遊與手遊處於研發階段，2018年內還將推出MMO、卡牌手遊共計8款。
手遊數量的增加，意味著盛大遊戲在移動遊戲領域具備巨大發展潛力，也為未來收入規模穩步提升給予了一定的保障。
盛大遊戲2018年計劃上線手遊
早在2013年，盛大遊戲便開始佈局移動遊戲業務，成功推出了《熱血傳奇手遊》、《傳奇世界手遊》、《血族》、《超級地城之光》、《龍之谷手遊》、《神無月》等。
同時代理運營《擴散性百萬亞瑟王》、《愛與演唱會！學園偶像祭》、《輻射避難所單機版》、《城與龍》、《神域召喚》等多款精品移動遊戲。
據伽馬數據（CNG中新遊戲研究）發佈的數據，盛大遊戲自研的《龍之谷手遊》僅2017年流水直逼24億元，《熱血傳奇手遊》、《傳奇世界手遊》同年累計流水均達到數億元。
憑藉對二次元用戶的精準把控能力，盛大遊戲先後推出的《擴散性百萬亞瑟王》、《龍之谷手遊》、《神無月》等產品在二次元圈層內引起震動。
盛躍網絡與巨人網絡的綜合毛利率
世紀華通在回覆中還提及盛大遊戲極高的毛利率水平，列舉了同樣主營產品為端遊、手遊的巨人網絡進行對比。
據披露，盛大遊戲2016年度、2017年度、2018年1-4月期間綜合毛利率分別為81.38%、74.08%和78.01%，高於行業平均水平。
在A股市場能夠與盛大遊戲毛利率相當的，只有同樣擁有長生命週期IP產品的巨人網絡。
伴隨著盛大遊戲在端遊、手遊產品結構不斷優化，市場競爭力顯著增強，持續擴大海外市場的銷售規模，其盈利空間預計將持續提升。
本次交易的獨立財務顧問長江保薦結合盛躍網絡主營業務未來發展趨勢、產品毛利率，費用水平等因素，認為盛大遊戲未來三年業績預測具有合理性。
盛大遊戲正擺脫對“傳奇”依賴
傳奇IP系列產品收入佔比逐年降低，盛大遊戲正在擺脫對“傳奇”的依賴。
在很長一段時間，傳奇都是盛大遊戲最知名的標籤。盛大遊戲對“傳奇”的依賴性，直接影響著企業的估值、未來風險評估以及未來業績預估的準確度。
據公告披露，“傳奇”IP系列產品在2016年、2017年、2018年1-4月營業收入佔比分別為48.99%、28.28%和28.01%，毛利佔比為50.45%、31.92%和29.65%。
從數據中不難看出，盛大遊戲降低了對“傳奇”IP的依賴。
盛大遊戲“傳奇”IP系列遊戲營業收入及利潤相關情況
盛大遊戲核心IP遊戲除了“傳奇”外，還有《龍之谷》、《傳奇世界》、《最終幻想》、《永恆之塔》、《風雲》等遊戲，能為盛大遊戲帶來可觀的收入，佔比從2016年的51.01%，迅速上升至2018年1-4月期間的71.99%。
此外，公告還披露了《永恆之塔》新版本已提交文化主管部門進行內容審查，且已獲受理，該產品目前正常運營，盛躍網絡將有序推進審查工作。
截至目前，盛躍網絡就“盛大遊戲”、“Shanda Games”等34項商標授權展期積極協商中。
世紀華通稱，相比較遊戲企業標識商標，玩家對遊戲IP的認可程度更高，更看重遊戲質量及用戶體驗；在主營業務層面，盛躍網絡對此商標的依賴程度較低。
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