2018年是承上啟下、新舊轉換的一年！回顧過去一年，我們的研究兼顧總量和結構，在把握政策主線的同時也注重國際經驗比較，力圖為資本市場的投資者提供支持和參考。“研究創造價值”——客戶的這一評價令我們深感欣慰！
年初我們提出“破舊立新”，旗幟鮮明看好經濟轉型。從物質需要到美好生活的升級，將帶來生產從工業向服務業和創新的轉變、融資從銀行信貸到資本市場融資的轉變。去槓桿、補短板、降成本將成為2018年供給側改革的重心。
二季度我們提出“舊不如新，少即是多”。在經過三輪短期債務週期後，中國經濟整體債務率已經達到歷史最高點。去槓桿背景下，融資增速持續下行，帶來名義GDP增速和工業利潤增速下行。而補短板利好新經濟，機會將更多來自於創新，研發比例大、強度高的公司將更加受到資本市場青睞。
7月底中共中央政治局會議召開後，重走地產刺激老路的猜想不攻自破，雖然貨幣政策邊際放鬆，但不會重走大水漫灌老路，而是依靠積極財政託底經濟。積極財政並不僅限於基建投資，也包括減稅，而減稅降費也是2018年降成本的核心內容。展望未來，當貨幣不再超發，能創造穩定現金流的國債，公用事業和消費類股票，以及創新類股票，將更具備價值。也即“流動性陷阱，現金流為王”！
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