上证报讯 据工业和信息化部11月21日消息，2018年11月16日，由中国废钢铁应用协会、全国废钢铁产业联盟联合主办的2018年全国废钢铁大会在成都市召开。第十一届全国政协经济委员会副主任、国家统计专家咨询委员会主任、原国家统计局局长李德水，工业和信息化部节能与综合利用司、发展改革委环资司，以及有关行业协会、钢铁企业、废钢铁加工企业的代表参加了会议。工业和信息化部节能与综合利用司巡视员李力出席会议并讲话。
李力指出，钢铁工业是国民经济重要基础产业，推动钢铁工业绿色发展，对于实现我国工业转型升级、建设制造强国具有重要意义。废钢铁综合利用是钢铁工业转型升级的重要内容，要贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，着力提高资源利用效率，积极引导和推动废钢铁产业健康发展。要加强产业布局，在全国范围内做好统筹规划，科学引导，逐步提高产业集中度，有序推动建设一批区域性废钢铁集中加工配送中心。着力培育行业骨干企业，严格落实废钢铁加工行业规范条件，加强事中事后管理，对已公告的规范企业建立有进有出的动态管理机制。鼓励废钢加工企业兼并重组和集团化发展，推动废钢铁回收-拆解-加工-分类-配送-应用一体化，带动上下游产业链绿色化发展。加强对现有产业政策、财税政策的贯彻落实，推进增值税即征即退等政策的落地实施。
会议总结了今年以来废钢铁行业的运行情况、废钢铁消耗的相关情况，分析了行业发展面临的问题，对废钢铁行业发展的前景进行了展望。
韶钢松山:高盈利持续,负债率继续大幅下降
韶钢松山 000717
研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-10-31
1-3季度净利润27.6亿元,同比增长39.20%
2018年1-3季度,实现营业收入193.7亿元,利润总额27.8亿元,归属于上市公司股东的净利润27.6亿元,基本每股收益1.14元。
从三季度单季业绩来看,营业收入72.5亿元,环比增长2.39%,归母净利润10.0亿元,同比下降10.79%,环比增加11.3%。三季度业绩基本符合预期。
三季度销售利润率环比略有下滑
公司三季度单季销售毛利率和净利率分别为20.3%和13.8%,略低于二季度单季的22.12%和14.94%。
研发费用增加,其他费用变化不大
前三季度,公司销售费用3.37亿元,管理费用1.99亿元财务费用1.78亿元,均变化不大。三季度研发费用1.9亿元,大幅增加,主要用于企业开发新产品。财务费用同比大幅减少,主要是短期借款同比去年同期大幅减少,利息支出同比减少。
负债率持续下降,三季度末达到64.5%的较低水平
公司负债率持续下降,从2017年末的79.38%下降到三季度末的64.5%,下降了接近15个百分点,主要通过减少了短期借款和应付票据及应付账款。
四季度盈利有望继续保持较高水平
截止到10月末,广州地区螺纹钢价格已经上涨到5000元/吨的水平,且行业面临低库存、高消费的情况,预计螺纹钢价格将继续保持高位,企业利润仍将维持较高水平。
高盈利持续,给予“增持”评级
预计2018-2020年,公司营业收入分别为315.06亿元,299.31亿元和299.31亿元,实现净利润38.3亿元、31.7亿元和30.3亿元,按照目前股价,对应PE分别为3.8、4.6和4.8,给予“增持”评级。
风险提示:
冬季钢材消费下降;限产不及预期。
新兴铸管:主要产品毛利率上行助力公司业绩增长
新兴铸管 000778
研究机构：川财证券 分析师：陈雳 撰写日期：2018-11-01
事件
公司前三季度实现营业收入115.85亿元,同比减少10.24%;实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长124.04%;其中三季度实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长120.24%,环比减少10.61%。
点评
公司主要产品球墨铸管及钢材毛利率提升助力公司业绩增长。受益于球墨铸管需求持续增长,报告期内公司产品球墨铸管实现量价齐升,前9月公司铸管及管件产量同比增长7.52%,毛利率同比提升5.93个百分点(中报数据测算)。钢材方面,前9月钢材产量同比下降3.96%,毛利率同比提升5.72个百分点(中报数据测算)。报告期内营业收入环比减少,主要是因为公司分销配送业务量减少,但此业务毛利率较低,业务减少对公司盈利影响较小。
今年秋冬季环保限产对公司生产影响较小。今年邯郸采暖季限产文件已公布,要求钢厂按照自身生产环境绩效评级执行不同程度的限产,公司武安生产区由于生产设备环保改造到位及主要产品为附加值较高的球墨铸管等原因限产幅度较小,公司1280m3的大高炉(设计产能108万吨)不予限产,420m3高炉(设计产能50万吨)采暖季限产59天,308m3高炉(设计产能34万吨)采暖季停产。整体来看,今年公司武安生产区采暖季限产幅度在25%左右,相较于去年限产50%,限产幅度较小。
雄安建设进入实质阶段提升铸管需求。4月21日河北雄安新区规划纲要发布,雄安新区建设进入实质阶段。我们在前期报告中测算雄安地区建设将需要球墨铸管205.31万吨,公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管龙头企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。
盈利预测
球墨铸管领先企业,受益华北基建。预计公司2018-2020年EPS分别为0.60、0.68、0.73,对应PE为7.63、6.76、6.24倍,对公司维持“增持”评级。
风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
太钢不锈:二季度业绩环比下滑,同比保持大幅增长
太钢不锈 000825
研究机构：平安证券 分析师：陈建文 撰写日期：2018-09-05
事项: 公司公布2018年半年报,1H18实现营业收入367.7亿元,同比增长11.30%;归母净利润28.4亿元,同比增长283.23 %;每股收益0.50元,每股净资产4.97元。
安观点:
二季度业绩环比有所下滑:二季度,公司实现营业收入186.63亿元,环比增加5.56亿元,增长3.07%,同比增长15.27%;实现归母净利润13.75亿元,环比下降5.89%,同比增长230.42%。二季度EPS0.24元,低于一季度EPS0.02元。整体来看,二季度业绩环比有所下降,同比保持大幅增长。
不锈钢产品毛利下降拖累二季度业绩:上半年,公司不锈钢产量209.41万吨,占同期粗钢产量39.5%;不锈钢产品实现收入231.45亿元,占营业总收入62.95%,不锈钢产品构成了公司收入主要来源。从毛利率来看,上半年不锈钢材毛利率16.12%,低于公司钢铁行业毛利率0.93个百分点。分季度来看,不锈钢毛利二季度也显著低于一季度:1)不锈钢价格环比下降。以无锡地区公司产不锈钢304/2B卷板(2.0mm)为例,二季度该型号不锈钢产品均价为15180元/吨,环比一季度均价15291.23元/吨下降0.73%。2)镍原料价格环比上升。根据LME3个月官方期货价来看,二季度镍价为14524.52美元/吨,环比一季度均价上升9.09%。不锈钢产品价格下降而原料成本上升,导致二季度不锈钢吨钢毛利环比下滑,这也是公司二季度业绩环比下降的主要原因。
资产重组顺利推进,未来有望提升公司盈利能力。公司拟收购临沂鑫海新型材料有限公司部分或全部股权的重大资产重组目前顺利推进中。根据公开信息,该标的公司主营镍合金的生产销售及相关技术的开发、利用、转让等,目前拥有年产高镍基材料120万吨的能力。该公司拥有不锈钢产业链加工能力和资质,离消费市场距离更近。如果该收购案成功,不仅将进一步提升公司原料保障能力,同时也有利于公司降低物流成本,有望提升公司未来不锈钢产量规模和盈利能力。
盈利预测与投资建议:随着下半年各项稳增长措施不断出台落地以及环保限产力度趋严,行业有望继续保持高景气。同时,在美元逐步走强的影响下,镍价已经进入下行通道。截止到8月29日,三季度LME镍价环比二季度下降了5.56%;而同期不锈钢价格环比上涨2.35%,三季度不锈钢毛利大概率环比提升。考虑到行业景气周期和公司不锈钢未来盈利能力提升,我们上调了公司18-20年盈利预测,预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.02(+0.13)、1.13(+0.15)、1.24(+0.10)元,对应8月30日收盘价PE 分别为5.7倍、5.1倍和4.6倍,维持“推荐”评级。
风险提示:1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而公司业绩也不可避免受到影响,业绩增速可能不达预期;2、行业供给侧改革及环保政策出现松动。如果去产能政策出现松动,进度不及预期,产能有可能出现反弹;同时,环保限产政策松动也可能导致产能释放超预期,影响钢材价格的稳定;3、政策落实不及预期的风险。7月底政治局会议强调的“基建补短板”“积极财政要更加积极”等经济调整政策,都有赖于后续的具体细则出台和落地实施,如果各项细则出台及落实不及预期,政策效果可能要大打折扣;4、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨,将造成公司生产成本上升,导致公司利润被侵蚀,影响公司经营和健康发展;5、环保及安全事故风险。随着国家对环保和节能减排要求更加严格,公司环境治理成本及运行成本不断提高,对经营业绩有一定影响;同时,由于钢铁生产工序链条长,容易发生安全事故,一旦公司发生重大生产安全事故,将有可能导致公司进行安全生产整顿治理,影响公司正常生产经营进而对业绩产生影响。
鞍钢股份:体外钢铁资产注入或成常态
鞍钢股份 000898
研究机构：太平洋 分析师：太平洋证券研究所 撰写日期：2018-07-20
事件:公司公告拟以59.04亿元现金或银行承兑汇票收购股东鞍山钢铁持有的朝阳钢铁100%股权。
点评:
1、朝阳钢铁评估增值率较高,但仍属于低价收购:朝阳钢铁账面价值30.34亿元,本次评估值59.04亿元,尽管评估增值率94.57%,但考虑2017年利润10.34亿,折算估值仅5.7倍,若按今年前5个月7.68亿净利润年化,PE仅3.2倍;从吨钢利润看,朝阳钢铁拥有年产200万吨精品板材生产线,2017年其吨钢净利达到517元/吨,也远超鞍钢股份2017年224元/吨以及行业其他上市企业的吨钢净利。
2、行业盈利持续周期将超预期,体外钢铁资产注入或成上市企业常态:市场部分担忧行业处于景气高点,盈利有潜在下行概率,认为本次收购价格偏高。从长期逻辑看,纯市场环境下,景气高位一般对应利润高点,因为产能在高盈利状态下复产将加剧竞争,导致行业盈利下滑。但在2016-2018年去产能、严环保等非市场因素作用下,新产能无法大规模进入行业,景气度下行已无先决条件,因此盈利的持续性将远超市场预期。同时,宝钢之后大规模的兼并重组进展偏慢。从三钢闽光、八一钢铁、华菱钢铁到鞍钢股份,体外资产注入可能是目前上市钢企壮大自身的优先做法和新常态,预期未来将有更多类似收购,这也是上市钢企盈利持续乃至上行的保障。
4、维持观点,7月钢铁板块可一搏:我们自6月初看空,7月初认为板块可以一搏,目前中报及环保政策仍在持续催化,叠加流动性边际宽松,我们维持前期观点。本次鞍钢股份现金收购将使EPS较大增厚但至少年底才能并表,预计2018-2020年公司归母净利71.14/87.73/94.19亿元,EPS为0.98/1.21/1.30元,推荐增持评级。
5、风险提示:钢价波动、下游需求不及预期、流动性收紧
华菱钢铁:产能规模优势明显,内生增长动力强劲
华菱钢铁 000932
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-11-13
湖南龙头钢企,产能、规模优势明显,受益限产及需求不弱、三季度业绩创新高。公司为湖南龙头钢企,年产铁、炼钢、轧钢产能为1553万吨、1755万吨、1400万吨,其中年钢材产量占湖南全省的80%。公司是全球最大的宽厚板生产企业和国内第二大无缝钢管供应商,产品和规模优势明显。公司拥有湘潭、娄底、衡阳三大钢铁生产基地,四大子公司湘钢、涟钢、衡钢、汽车板公司。湘钢产品以中厚板为主,高度受益于中厚板高价+高端产品溢价。链钢产品以热轧为主,产能释放+热轧二、三季度利润较高共促利润增长。无缝管盈利边际改善,衡钢后劲十足。华菱安塞汽车板认证顺利进行中,量价均存在上升空间。2017年受益行业供给收缩和需求扩张,公司扭亏为盈。2018年由于环保限产、需求不弱,钢价继续维持高位,前三季度公司实现营收687.83亿元、归母净利54.76亿元,同比增22%、113%,并且三季度创单季盈利新高。往后看环保限产扩围、需求端韧性较强及基建补短板政策推动,钢价仍然能维持在高位,预计公司的高盈利可持续。
板、管、线产品种类齐全、产品结构合理,立足中高端市场,竞争力强。公司2017年钢材销量1656万吨,其中板材、长材占比为6:3,钢管占一成。板材销售半径较长,华菱板材产品以中高端的宽厚板、冷轧、热轧卷板为主,且生产工艺先进、注重研发,每年推出2-3款高端产品,尤其今年公司传统优势行业工程机械和造船行业景气度向上,有利于公司市场份额扩张,提升竞争优势。另外湖南的钢材需求结构正向“以制造业用钢为主、建筑业用钢为辅”的格局演变,与华菱的产品结构较为契合。
供需失衡、享受价格优势,环保水平领先,处于限产区域外,产能优势突出。我国钢材产能主要集中华北、华东,消费市场主要集中在华东、华南,湖南属钢材净流入省份,其固定资产投资增速处于全国较高水平,同产品价格高于北方地区,尤其长材价格更是高于北方地区100元-150元。近年因基建、房地产需求较好,长材毛利率高过板材,公司的长材主要用于省内销售,明显受益。今年环保限产区域扩围、限产时间延长,虽然限产边际放松但供给弹性有限。公司早年环保领域投入较多,且在限产区外,产能弹性相对北方钢企更具优势。
汽车板公司经营步入正轨,资产注入增厚业绩。公司汽车板公司(VAMA)使用安赛乐米塔尔世界顶级汽车板生产工艺,研发成功1500MPa级冷轧汽车用钢,正式进入第三代先进高强钢生产阵营,领先国内同行一代。借助安赛乐米塔尔客户资源,子公司开始稳定批量供应部分汽车主机厂与冲压件厂,2017年VAMA已经扭亏为盈,实现净利润2474万元,预计随着VAMA汽车用钢产量的逐步释放,汽车板公司经营将逐渐进入正轨预计1-2年内供货规模将显著增长。阳春新钢产品以线棒材为主,是广东主要的棒材生产基地,公司控股股东华菱集团持有阳春钢铁83.5%股权。2017年阳钢全年产钢283万吨,实现净利润6.05亿元。控股股东承诺将资产注入上市公司体内,目前华菱正在就阳钢注入上市公司的可行性和具体方案进行研究和论证。
上调盈利预测,维持买入评级。公司为湖南龙头钢企,集产能规模优势,长板管产品齐全、且产品结构合理,立足中高端、竞争能力强;处于钢材净消费区,享受产品溢价;汽车板公司经营步入正轨;阳春钢铁注入,规模扩张、增厚业绩。暂不考虑资产注入影响,预计公司2018-2020年EPS为2.33/2.33/2.38元、对应PE3.16/3.15/3.09倍,维持买入评级。
风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;环保限产不及预期;基建反弹乏力;汽车板子公司业绩增长乏力;阳春钢铁注入不确定性。
首钢股份:Q2净利创单季历史新高,关注京唐二期盈利弹性
首钢股份 000959
研究机构：光大证券 分析师：王招华,王凯 撰写日期：2018-08-20
2018Q2单季净利环比增82%创历史最佳,PB仅0.8倍。2018上半年年实现营业收入315亿元,同比增长11.6%;归母净利润14.24亿元,同比增长50%。尽管受环保限产影响,公司钢产量同比有所下降,但在钢价走高的带动下,盈利仍颇丰。限产结束后,2018Q2公司单季度归母净利润高达9.2亿元,环比Q1增长82.33%,创单季历史最高。公司当前PB仅0.8倍。
汽车板和电工钢是优势产品,高端产品占比显著增长。产品结构上,首钢股份几乎全部以板材产品为主,其中汽车板和电工钢是公司的优势产品。2018年上半年,公司冷轧产品营业收入占总营收的61%,热轧占33%,合计占到了95%;冷轧产品毛利占总毛利的44%,热轧占48%,合计占到了92%。2018年上半年,公司高端领先产品的产量显著增长,其中迁顺基地同比增长14.5%,京唐基地同比增长5.9%
京唐钢铁盈利稳健,二期有望年底建成提供长期盈利弹性。京唐钢铁2017年已实现净利润18.3亿元,同比大幅增长320%;2018年上半年再度实现净利润9.01亿元,延续了良好的盈利态势。京唐二期一步项目计划钢产能510万吨,占公司当前钢产量32%,通过压减唐山市其他落后产能来减量置换,有望2018年底建成,2019-2020年逐步投产,提供未来的长期盈利弹性。
经营稳健盈利弹性大,维持“增持”评级。基于公司钢材产品价格和盈利水平上涨,且京唐二期提供未来盈利弹性,我们调高公司2018年-2020年预期归母净利润为27.22亿元、30.58亿元、33.79亿元,对应EPS分别为0.51元、0.58元、0.64元。公司当前的PE(2018E)为7.9倍。参照可比公司估值水平,我们给予首钢股份2018年8.8倍PE估值,目标价4.50元,维持公司“增持”评级。
风险提示:环保限产影响公司产量;市场钢价波动;京唐二期建设进度不及预期。
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