上證報訊 據工業和信息化部11月21日消息，2018年11月16日，由中國廢鋼鐵應用協會、全國廢鋼鐵產業聯盟聯合主辦的2018年全國廢鋼鐵大會在成都市召開。第十一屆全國政協經濟委員會副主任、國家統計專家諮詢委員會主任、原國家統計局局長李德水，工業和信息化部節能與綜合利用司、發展改革委環資司，以及有關行業協會、鋼鐵企業、廢鋼鐵加工企業的代表參加了會議。工業和信息化部節能與綜合利用司巡視員李力出席會議並講話。
李力指出，鋼鐵工業是國民經濟重要基礎產業，推動鋼鐵工業綠色發展，對於實現我國工業轉型升級、建設製造強國具有重要意義。廢鋼鐵綜合利用是鋼鐵工業轉型升級的重要內容，要貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，著力提高資源利用效率，積極引導和推動廢鋼鐵產業健康發展。要加強產業佈局，在全國範圍內做好統籌規劃，科學引導，逐步提高產業集中度，有序推動建設一批區域性廢鋼鐵集中加工配送中心。著力培育行業骨幹企業，嚴格落實廢鋼鐵加工行業規範條件，加強事中事後管理，對已公告的規範企業建立有進有出的動態管理機制。鼓勵廢鋼加工企業兼併重組和集團化發展，推動廢鋼鐵回收-拆解-加工-分類-配送-應用一體化，帶動上下游產業鏈綠色化發展。加強對現有產業政策、財稅政策的貫徹落實，推進增值稅即徵即退等政策的落地實施。
會議總結了今年以來廢鋼鐵行業的運行情況、廢鋼鐵消耗的相關情況，分析了行業發展面臨的問題，對廢鋼鐵行業發展的前景進行了展望。
韶鋼松山:高盈利持續,負債率繼續大幅下降
韶鋼松山 000717
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-10-31
1-3季度淨利潤27.6億元,同比增長39.20%
2018年1-3季度,實現營業收入193.7億元,利潤總額27.8億元,歸屬於上市公司股東的淨利潤27.6億元,基本每股收益1.14元。
從三季度單季業績來看,營業收入72.5億元,環比增長2.39%,歸母淨利潤10.0億元,同比下降10.79%,環比增加11.3%。三季度業績基本符合預期。
三季度銷售利潤率環比略有下滑
公司三季度單季銷售毛利率和淨利率分別為20.3%和13.8%,略低於二季度單季的22.12%和14.94%。
研發費用增加,其他費用變化不大
前三季度,公司銷售費用3.37億元,管理費用1.99億元財務費用1.78億元,均變化不大。三季度研發費用1.9億元,大幅增加,主要用於企業開發新產品。財務費用同比大幅減少,主要是短期借款同比去年同期大幅減少,利息支出同比減少。
負債率持續下降,三季度末達到64.5%的較低水平
公司負債率持續下降,從2017年末的79.38%下降到三季度末的64.5%,下降了接近15個百分點,主要通過減少了短期借款和應付票據及應付賬款。
四季度盈利有望繼續保持較高水平
截止到10月末,廣州地區螺紋鋼價格已經上漲到5000元/噸的水平,且行業面臨低庫存、高消費的情況,預計螺紋鋼價格將繼續保持高位,企業利潤仍將維持較高水平。
高盈利持續,給予“增持”評級
預計2018-2020年,公司營業收入分別為315.06億元,299.31億元和299.31億元,實現淨利潤38.3億元、31.7億元和30.3億元,按照目前股價,對應PE分別為3.8、4.6和4.8,給予“增持”評級。
風險提示:
冬季鋼材消費下降;限產不及預期。
新興鑄管:主要產品毛利率上行助力公司業績增長
新興鑄管 000778
研究機構：川財證券 分析師：陳靂 撰寫日期：2018-11-01
事件
公司前三季度實現營業收入115.85億元,同比減少10.24%;實現歸屬於母公司淨利潤6.76億元,同比增長124.04%;其中三季度實現歸屬於母公司淨利潤6.76億元,同比增長120.24%,環比減少10.61%。
點評
公司主要產品球墨鑄管及鋼材毛利率提升助力公司業績增長。受益於球墨鑄管需求持續增長,報告期內公司產品球墨鑄管實現量價齊升,前9月公司鑄管及管件產量同比增長7.52%,毛利率同比提升5.93個百分點(中報數據測算)。鋼材方面,前9月鋼材產量同比下降3.96%,毛利率同比提升5.72個百分點(中報數據測算)。報告期內營業收入環比減少,主要是因為公司分銷配送業務量減少,但此業務毛利率較低,業務減少對公司盈利影響較小。
今年秋冬季環保限產對公司生產影響較小。今年邯鄲採暖季限產文件已公佈,要求鋼廠按照自身生產環境績效評級執行不同程度的限產,公司武安生產區由於生產設備環保改造到位及主要產品為附加值較高的球墨鑄管等原因限產幅度較小,公司1280m3的大高爐(設計產能108萬噸)不予限產,420m3高爐(設計產能50萬噸)採暖季限產59天,308m3高爐(設計產能34萬噸)採暖季停產。整體來看,今年公司武安生產區採暖季限產幅度在25%左右,相較於去年限產50%,限產幅度較小。
雄安建設進入實質階段提升鑄管需求。4月21日河北雄安新區規劃綱要發佈,雄安新區建設進入實質階段。我們在前期報告中測算雄安地區建設將需要球墨鑄管205.31萬噸,公司作為河北本地的有央企背景的球墨鑄管龍頭企業,在獲取鑄管訂單方面優勢明顯,新區建設有望促使公司鑄管訂單放量。
盈利預測
球墨鑄管領先企業,受益華北基建。預計公司2018-2020年EPS分別為0.60、0.68、0.73,對應PE為7.63、6.76、6.24倍,對公司維持“增持”評級。
風險提示:下游需求變化,限產不及預期。
太鋼不鏽:二季度業績環比下滑,同比保持大幅增長
太鋼不鏽 000825
研究機構：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-09-05
事項: 公司公佈2018年半年報,1H18實現營業收入367.7億元,同比增長11.30%;歸母淨利潤28.4億元,同比增長283.23 %;每股收益0.50元,每股淨資產4.97元。
安觀點:
二季度業績環比有所下滑:二季度,公司實現營業收入186.63億元,環比增加5.56億元,增長3.07%,同比增長15.27%;實現歸母淨利潤13.75億元,環比下降5.89%,同比增長230.42%。二季度EPS0.24元,低於一季度EPS0.02元。整體來看,二季度業績環比有所下降,同比保持大幅增長。
不鏽鋼產品毛利下降拖累二季度業績:上半年,公司不鏽鋼產量209.41萬噸,佔同期粗鋼產量39.5%;不鏽鋼產品實現收入231.45億元,佔營業總收入62.95%,不鏽鋼產品構成了公司收入主要來源。從毛利率來看,上半年不鏽鋼材毛利率16.12%,低於公司鋼鐵行業毛利率0.93個百分點。分季度來看,不鏽鋼毛利二季度也顯著低於一季度:1)不鏽鋼價格環比下降。以無錫地區公司產不鏽鋼304/2B卷板(2.0mm)為例,二季度該型號不鏽鋼產品均價為15180元/噸,環比一季度均價15291.23元/噸下降0.73%。2)鎳原料價格環比上升。根據LME3個月官方期貨價來看,二季度鎳價為14524.52美元/噸,環比一季度均價上升9.09%。不鏽鋼產品價格下降而原料成本上升,導致二季度不鏽鋼噸鋼毛利環比下滑,這也是公司二季度業績環比下降的主要原因。
資產重組順利推進,未來有望提升公司盈利能力。公司擬收購臨沂鑫海新型材料有限公司部分或全部股權的重大資產重組目前順利推進中。根據公開信息,該標的公司主營鎳合金的生產銷售及相關技術的開發、利用、轉讓等,目前擁有年產高鎳基材料120萬噸的能力。該公司擁有不鏽鋼產業鏈加工能力和資質,離消費市場距離更近。如果該收購案成功,不僅將進一步提升公司原料保障能力,同時也有利於公司降低物流成本,有望提升公司未來不鏽鋼產量規模和盈利能力。
盈利預測與投資建議:隨著下半年各項穩增長措施不斷出臺落地以及環保限產力度趨嚴,行業有望繼續保持高景氣。同時,在美元逐步走強的影響下,鎳價已經進入下行通道。截止到8月29日,三季度LME鎳價環比二季度下降了5.56%;而同期不鏽鋼價格環比上漲2.35%,三季度不鏽鋼毛利大概率環比提升。考慮到行業景氣週期和公司不鏽鋼未來盈利能力提升,我們上調了公司18-20年盈利預測,預計公司2018-2020 年EPS 分別為1.02(+0.13)、1.13(+0.15)、1.24(+0.10)元,對應8月30日收盤價PE 分別為5.7倍、5.1倍和4.6倍,維持“推薦”評級。
風險提示:1、宏觀經濟大幅下滑風險。如果宏觀經濟大幅下降將導致行業需求持續承壓,導致行業供需格局惡化,進而公司業績也不可避免受到影響,業績增速可能不達預期;2、行業供給側改革及環保政策出現鬆動。如果去產能政策出現鬆動,進度不及預期,產能有可能出現反彈;同時,環保限產政策鬆動也可能導致產能釋放超預期,影響鋼材價格的穩定;3、政策落實不及預期的風險。7月底政治局會議強調的“基建補短板”“積極財政要更加積極”等經濟調整政策,都有賴於後續的具體細則出臺和落地實施,如果各項細則出臺及落實不及預期,政策效果可能要大打折扣;4、原材料價格上漲過快風險。如果鐵礦石、焦煤等原材價格過快上漲,將造成公司生產成本上升,導致公司利潤被侵蝕,影響公司經營和健康發展;5、環保及安全事故風險。隨著國家對環保和節能減排要求更加嚴格,公司環境治理成本及運行成本不斷提高,對經營業績有一定影響;同時,由於鋼鐵生產工序鏈條長,容易發生安全事故,一旦公司發生重大生產安全事故,將有可能導致公司進行安全生產整頓治理,影響公司正常生產經營進而對業績產生影響。
鞍鋼股份:體外鋼鐵資產注入或成常態
鞍鋼股份 000898
研究機構：太平洋 分析師：太平洋證券研究所 撰寫日期：2018-07-20
事件:公司公告擬以59.04億元現金或銀行承兌匯票收購股東鞍山鋼鐵持有的朝陽鋼鐵100%股權。
點評:
1、朝陽鋼鐵評估增值率較高,但仍屬於低價收購:朝陽鋼鐵賬面價值30.34億元,本次評估值59.04億元,儘管評估增值率94.57%,但考慮2017年利潤10.34億,折算估值僅5.7倍,若按今年前5個月7.68億淨利潤年化,PE僅3.2倍;從噸鋼利潤看,朝陽鋼鐵擁有年產200萬噸精品板材生產線,2017年其噸鋼淨利達到517元/噸,也遠超鞍鋼股份2017年224元/噸以及行業其他上市企業的噸鋼淨利。
2、行業盈利持續週期將超預期,體外鋼鐵資產注入或成上市企業常態:市場部分擔憂行業處於景氣高點,盈利有潛在下行概率,認為本次收購價格偏高。從長期邏輯看,純市場環境下,景氣高位一般對應利潤高點,因為產能在高盈利狀態下復產將加劇競爭,導致行業盈利下滑。但在2016-2018年去產能、嚴環保等非市場因素作用下,新產能無法大規模進入行業,景氣度下行已無先決條件,因此盈利的持續性將遠超市場預期。同時,寶鋼之後大規模的兼併重組進展偏慢。從三鋼閩光、八一鋼鐵、華菱鋼鐵到鞍鋼股份,體外資產注入可能是目前上市鋼企壯大自身的優先做法和新常態,預期未來將有更多類似收購,這也是上市鋼企盈利持續乃至上行的保障。
4、維持觀點,7月鋼鐵板塊可一搏:我們自6月初看空,7月初認為板塊可以一搏,目前中報及環保政策仍在持續催化,疊加流動性邊際寬鬆,我們維持前期觀點。本次鞍鋼股份現金收購將使EPS較大增厚但至少年底才能並表,預計2018-2020年公司歸母淨利71.14/87.73/94.19億元,EPS為0.98/1.21/1.30元,推薦增持評級。
5、風險提示:鋼價波動、下游需求不及預期、流動性收緊
華菱鋼鐵:產能規模優勢明顯,內生增長動力強勁
華菱鋼鐵 000932
研究機構：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-11-13
湖南龍頭鋼企,產能、規模優勢明顯,受益限產及需求不弱、三季度業績創新高。公司為湖南龍頭鋼企,年產鐵、鍊鋼、軋鋼產能為1553萬噸、1755萬噸、1400萬噸,其中年鋼材產量佔湖南全省的80%。公司是全球最大的寬厚板生產企業和國內第二大無縫鋼管供應商,產品和規模優勢明顯。公司擁有湘潭、婁底、衡陽三大鋼鐵生產基地,四大子公司湘鋼、漣鋼、衡鋼、汽車板公司。湘鋼產品以中厚板為主,高度受益於中厚板高價+高端產品溢價。鏈鋼產品以熱軋為主,產能釋放+熱軋二、三季度利潤較高共促利潤增長。無縫管盈利邊際改善,衡鋼後勁十足。華菱安塞汽車板認證順利進行中,量價均存在上升空間。2017年受益行業供給收縮和需求擴張,公司扭虧為盈。2018年由於環保限產、需求不弱,鋼價繼續維持高位,前三季度公司實現營收687.83億元、歸母淨利54.76億元,同比增22%、113%,並且三季度創單季盈利新高。往後看環保限產擴圍、需求端韌性較強及基建補短板政策推動,鋼價仍然能維持在高位,預計公司的高盈利可持續。
板、管、線產品種類齊全、產品結構合理,立足中高端市場,競爭力強。公司2017年鋼材銷量1656萬噸,其中板材、長材佔比為6:3,鋼管佔一成。板材銷售半徑較長,華菱板材產品以中高端的寬厚板、冷軋、熱軋卷板為主,且生產工藝先進、注重研發,每年推出2-3款高端產品,尤其今年公司傳統優勢行業工程機械和造船行業景氣度向上,有利於公司市場份額擴張,提升競爭優勢。另外湖南的鋼材需求結構正向“以製造業用鋼為主、建築業用鋼為輔”的格局演變,與華菱的產品結構較為契合。
供需失衡、享受價格優勢,環保水平領先,處於限產區域外,產能優勢突出。我國鋼材產能主要集中華北、華東,消費市場主要集中在華東、華南,湖南屬鋼材淨流入省份,其固定資產投資增速處於全國較高水平,同產品價格高於北方地區,尤其長材價格更是高於北方地區100元-150元。近年因基建、房地產需求較好,長材毛利率高過板材,公司的長材主要用於省內銷售,明顯受益。今年環保限產區域擴圍、限產時間延長,雖然限產邊際放鬆但供給彈性有限。公司早年環保領域投入較多,且在限產區外,產能彈性相對北方鋼企更具優勢。
汽車板公司經營步入正軌,資產注入增厚業績。公司汽車板公司(VAMA)使用安賽樂米塔爾世界頂級汽車板生產工藝,研發成功1500MPa級冷軋汽車用鋼,正式進入第三代先進高強鋼生產陣營,領先國內同行一代。藉助安賽樂米塔爾客戶資源,子公司開始穩定批量供應部分汽車主機廠與衝壓件廠,2017年VAMA已經扭虧為盈,實現淨利潤2474萬元,預計隨著VAMA汽車用鋼產量的逐步釋放,汽車板公司經營將逐漸進入正軌預計1-2年內供貨規模將顯著增長。陽春新鋼產品以線棒材為主,是廣東主要的棒材生產基地,公司控股股東華菱集團持有陽春鋼鐵83.5%股權。2017年陽鋼全年產鋼283萬噸,實現淨利潤6.05億元。控股股東承諾將資產注入上市公司體內,目前華菱正在就陽鋼注入上市公司的可行性和具體方案進行研究和論證。
上調盈利預測,維持買入評級。公司為湖南龍頭鋼企,集產能規模優勢,長板管產品齊全、且產品結構合理,立足中高端、競爭能力強;處於鋼材淨消費區,享受產品溢價;汽車板公司經營步入正軌;陽春鋼鐵注入,規模擴張、增厚業績。暫不考慮資產注入影響,預計公司2018-2020年EPS為2.33/2.33/2.38元、對應PE3.16/3.15/3.09倍,維持買入評級。
風險提示:宏觀經濟走低,下游需求不及預期;環保限產不及預期;基建反彈乏力;汽車板子公司業績增長乏力;陽春鋼鐵注入不確定性。
首鋼股份:Q2淨利創單季歷史新高,關注京唐二期盈利彈性
首鋼股份 000959
研究機構：光大證券 分析師：王招華,王凱 撰寫日期：2018-08-20
2018Q2單季淨利環比增82%創歷史最佳,PB僅0.8倍。2018上半年年實現營業收入315億元,同比增長11.6%;歸母淨利潤14.24億元,同比增長50%。儘管受環保限產影響,公司鋼產量同比有所下降,但在鋼價走高的帶動下,盈利仍頗豐。限產結束後,2018Q2公司單季度歸母淨利潤高達9.2億元,環比Q1增長82.33%,創單季歷史最高。公司當前PB僅0.8倍。
汽車板和電工鋼是優勢產品,高端產品佔比顯著增長。產品結構上,首鋼股份幾乎全部以板材產品為主,其中汽車板和電工鋼是公司的優勢產品。2018年上半年,公司冷軋產品營業收入佔總營收的61%,熱軋佔33%,合計佔到了95%;冷軋產品毛利佔總毛利的44%,熱軋佔48%,合計佔到了92%。2018年上半年,公司高端領先產品的產量顯著增長,其中遷順基地同比增長14.5%,京唐基地同比增長5.9%
京唐鋼鐵盈利穩健,二期有望年底建成提供長期盈利彈性。京唐鋼鐵2017年已實現淨利潤18.3億元,同比大幅增長320%;2018年上半年再度實現淨利潤9.01億元,延續了良好的盈利態勢。京唐二期一步項目計劃鋼產能510萬噸,佔公司當前鋼產量32%,通過壓減唐山市其他落後產能來減量置換,有望2018年底建成,2019-2020年逐步投產,提供未來的長期盈利彈性。
經營穩健盈利彈性大,維持“增持”評級。基於公司鋼材產品價格和盈利水平上漲,且京唐二期提供未來盈利彈性,我們調高公司2018年-2020年預期歸母淨利潤為27.22億元、30.58億元、33.79億元,對應EPS分別為0.51元、0.58元、0.64元。公司當前的PE(2018E)為7.9倍。參照可比公司估值水平,我們給予首鋼股份2018年8.8倍PE估值,目標價4.50元,維持公司“增持”評級。
風險提示:環保限產影響公司產量;市場鋼價波動;京唐二期建設進度不及預期。
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