一、決定水泥價格的因素
水泥是很典型的價格型週期品，短期看庫存，中期看地產，長期看人口。
短期看供給和庫存——歷史上多輪價格快速拉昇，都是由於供給收緊造成庫存緊張。
中期看地產——地產在建築業下游需求中波動最大，決定水泥整體消費量。
長期看人口——水泥最終是跟隨人口活動，跨區域人口流動、區域人口自然增長率、城鎮化水平決定了水泥長期空間。
二、水泥與其他週期股有什麼不同？
第一，水泥多年來一直處於市場化競爭之中，優勝劣汰，由此形成了高集中度的格局。
第二，水泥受供需影響較大，對需求變化最敏感。
第三，水泥的行業定價權最強。水泥是彈性、區域型產能，整個產業鏈條在國內，是本土化定價產品，且產業鏈條上庫存少，基本沒有槓桿，受到預期的影響相對較小。
大型水泥企業由於有自有礦山的原因，具有很強的上游屬性，在目前的“供給側改革”大背景下，水泥龍頭對於整體市場的定價權是非常強的。
三、目前的市場情況
由於環保的關係，華北地區的供應量減少。河北唐山、保定和石家莊等地區受環保影響，10月31日停窯限產，旺季結束前，企業仍有推漲價格計劃。但是由於淡季的關係，預計華北水泥價格不會大漲。
華東地區水泥和熟料價格大幅上調，其中上漲10-50元/噸。消息面上，政府要求浙江、安徽、江蘇等沿海地區立即作出短暫停產，這導致熟料供應短缺。
11月初，由於供需良好，庫存偏低；北方錯峰生產，供應和南下量減少；南方地區突發限產，熟料供應短缺等原因，華東地區水泥價格兩次上漲，帶動區域水泥價格跳漲，全國水泥均價創歷史新高。
四、對原材料的管控進一步增強
今年以來，全國各地對原材料資源的管控力度不斷增強，各地政府頻繁針對礦山、水泥產能出臺管理方案調整。浙江省《水泥工業2018-2022 年發展規劃》已經出臺，《規劃》中提出到 2022 年前後，全省建設 5 個熟料基地（南方 3 個、海螺紅獅各一個，並搭載綠色礦山）。
山東、江蘇等地均積極進行產業結構調整，關閉、搬遷、整改區域內的水泥產線（例如徐州市要求中聯水泥等生產線下半年關停）；而長江沿線針對採礦、採砂等資源性行業的整改拉開序幕。
這將有效的從產業鏈條上游去壓縮水泥行業的整體有效產能，行業格局持續向好，行業整體盈利將延續回升趨勢。在行業集中的大趨勢下，大型水泥企業將進一步獲取更多市場份額。
總體來看，進入11月份後，北方地區即將迎來淡季，後期價格再上漲的可能性不大。南方地區，特別華東地區因熟料供應短缺，水泥價格或將繼續上漲。
從供給端來看，水泥新增產能和產能異地置換從嚴監管。受益於穩增長、投資拉動，基建補短板和農村建設在加強，南強北弱格局將延續。
南部地區水泥企業有基本面支撐，估值水平整體較低，短期建議關注：萬年青，福建水泥、塔牌集團、港股華潤水泥控股。（作者：投資小哼）
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