本期報告重點內容：
本週大盤走勢：單邊下挫爆多軍，全面崩盤創新低
八大交易所成交量：主流交易所總成交量放大11.6%，頭部交易所成交量連續四周回升
數字資產換手率：上升22個百分點，交易活躍性連續四周回升
交易所錢包餘額：交易所BTC餘額減少7.9%，USDT餘額增加8.1%
場外溢價率：BTC、ETH溢價率升高，USDT折價水平略有升高
比特幣波動率指數：觸底反彈，連續兩週回升
市場總結
本期報告詳細內容：
本週大盤走勢：單邊下挫爆多軍，全面崩盤創新低
截至報告統計時間（2018年11月24日），本週六全球區塊鏈資產總市值為1401億美元，較上週同期1831億下跌430億美元，跌幅為23%；市場成交量為151億美元，較上週同期下降2%。
本週（2018年11月18日至2018年11月24日）Bletchley 10指數報收475.88點，較上週同期612.38點下跌22%；Bletchley 20指數報收368.13點，下跌27%；Bletchley 40指數報收60點，下跌27%；Bletchley綜合指數報收197.72點，較上週下跌23%。
BCH分叉事件餘音未了，大盤本週再次迎來斷崖式暴跌。周初多軍在1800億美元關卡處略有反抗，隨後反轉殺跌，大盤單邊下挫，大中小市值幣種全線崩盤，比特幣短短兩週內下跌3000美元，市值蒸發逾400億美元，市場滿目瘡痍，投資者一片哀嚎。
圖1.本週全球區塊鏈資產總市值變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
圖2.過去一個月裡全球區塊鏈數字資產總市值變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
上週隨著比特幣楔形整理形態向下破位，已經宣告了大盤徹底走熊的事實，短期來看雖跌勢有所緩和，但在熊市中每次的反彈都是在為下一波跌浪提供動能，希望各位投資者注意風險。
八大交易所成交量：主流交易所總成交量放大11.6%，頭部交易所成交量連續四周回升
本週八大交易所總成交量為3873億元人民幣，較上週增加404億元人民幣，增幅為11.6%，創8月以來近四個月新高，頭部交易所成交量連續四周回升。
本週八大交易所總成交量呈衝高回落走勢，從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是BitMEX(41%)，Bithumb(19%)，Binance(12%)，前三名交易所成交量佔八大交易所總成交量的72%，較上週上升1個百分點。
圖3.近兩週八大交易所總成交量變化（單位：元）
資料來源：非小號，TokenMania
圖4.八大交易所歷史每日總交易量變化（單位：元）
資料來源：非小號，TokenMania
從更長的時間維度來看，近期八大交易所每日總交易量依舊處於今年的低位區間300億元附近徘徊，考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際上的成交量可能更低。
從LocalBitcoins的全球交易量來看，最近一週全球比特幣場外交易量為5761萬美元，較前一週微升1.2%。其中，中國地區比特幣場外交易量下降2%至474萬美元。從交易量結構來看，中東和南美洲國家及地區的比特幣場外交易需求依舊旺盛。
圖5.LocalBitcoins全球交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
圖6.LocalBitcoins中國地區交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
圖7.LocalBitcoins阿根廷地區交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
【注】：八大交易所是指：幣安、火幣、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
數字資產換手率：上升22個百分點，交易活躍性連續四周回升
本週十大數字資產平均換手率為98%，較上週上升22個百分點，創8月以來近四個月新高，市場整體交易活躍性連續四周回升。其中日均換手率最高為19.7%，最低為9.1%，極值差為10.6個百分點，較上週上升2.9個百分點。
圖8.近兩週十大資產日均換手率變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
圖9.本週十大資產換手率明細
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
本週十大數字資產換手率呈震盪上行走勢，其中換手率排名前三位的分別是ETC（233%），EOS（193%），LTC（168%）；換手率排名後三位的分別是BCH（19%），ADA（20%），XLM（21%）。
值得注意的是，受BCH分叉帶來的不確定因素影響，本週BCH換手率呈負增長，從70%個下降51個百分點至19%，換手率墊底。本週ETC換手率從158%上升75個百分點至233%，換手率增幅居首，LTC緊隨其後，換手率較上週上升54個百分點，增幅位居第二。
【注】換手率是十大幣種（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。
交易所錢包餘額：交易所BTC餘額減少7.9%，USDT餘額增加8.1%
本週交易所BTC餘額延續下降趨勢，較上週同期減幅達7.9%,BTC餘額連續三週下滑，創年內新低。
近一個月內，幣安交易所頻繁出現大戶提現行為，本週幣安交易所再現異常交易記錄，11月21日當天有前後5筆交易，共計1.4萬個BTC從幣安交易所轉出，再次流進一個名為“聚比特幣”的場外交易所，錢包地址為34xp4vRoCGJym3xR7yCVPFHoCNxv4Twseo。據官網介紹，該交易所主要從事加密貨幣的場外交易經紀服務。本週，該地址也同步出現大額轉賬記錄，前後2筆交易，流出逾12萬個BTC，目前該地址仍然持有3.4萬個BTC，較上週減少76%。
圖10.疑似大戶提現轉賬記錄（部分）
資料來源：BTC.COM，TokenMania
圖11.近四個月交易所BTC餘額與BTC價格走勢
本週交易所USDT餘額出現回升，增幅達8.1%。本週泰達幣官方出現一筆增發行為，市場實際增加5000萬USDT，當前USDT流通量（含ERC-20版USDT）為18.37億。
圖12.交易所USDT總餘額變化
【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據
場外溢價率：BTC、ETH溢價率升高，USDT折價水平略有升高
場外溢價率反映了場外價格較場內價格的溢價水平，也是捕捉場散戶外資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著散戶資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。
本週三大幣種場外溢價率延續分化趨勢，其中BTC與ETH溢價率繼續回升，而USDT折價率略有升高。其中Huobi與OTCBTC兩大場外交易所BTC溢價率平均為3.5%，較上週提升2.8個百分點；ETH溢價率平均為1%，較上週提升1.1個百分點，從折價轉為溢價；USDT溢價率在Huobi場外平均為-1%，而在OTCBTC交易所平均為-6%，兩個交易所平均溢價率為-3.5%，折價率較上週提升1.5個百分點。
圖13.近兩週BTC場外溢價率
圖14.近兩週ETH場外溢價率
圖15.近兩週USDT場外溢價率
比特幣波動率指數：觸底反彈，連續兩週回升
從比特幣的歷史價格波動來看，本次市場的重創並非無跡可尋。受“穩定”行情影響，八月份以來比特幣價格的波動率走出築底行情，與此同時，大盤一直處於2000億美元至2400億美元之間窄幅震盪，市場一致性預期不斷增強，這給整個大盤積壓了極大的波動率風險。
圖16.周級別比特幣BVLOL24H波動率
資料來源：BitMEX，TokenMania
10月22日，比特幣價格波動率指數創下了近兩年時間來的新低，僅有0.46。隨著比特幣楔形整理形態的破位，比特幣價格波動率迅速放大，同時也給市場造成了趨勢性影響，市場恐慌情緒得到釋放。從周級別的比特幣波動指數來看，比特幣價格波動率指數已經連續兩週升高，市場分歧逐漸開始增大。
7. 市場總結
BCH分叉事件餘音未了，大盤本週再次迎來斷崖式暴跌。周初多軍在1800億美元關卡處略有反抗，隨後反轉殺跌，大盤單邊下挫，大中小市值幣種全線崩盤，比特幣短短兩週內下跌3000美元，市值蒸發逾400億美元，市場滿目瘡痍，投資者一片哀嚎。截至本週六，全球區塊鏈資產總市值為1401億美元，較上週同期1831億下跌430億美元，跌幅為23%。
上週報告中提到，隨著比特幣楔形整理形態向下破位，已經宣告了大盤徹底走熊的事實，短期來看雖跌勢有所緩和，但在熊市中每次的反彈都是在為下一波跌浪提供動能，希望各位投資者注意風險。
本週八大交易所總成交量為3873億元人民幣，較上週增加404億元人民幣，增幅為11.6%，創8月以來近四個月新高，頭部交易所成交量連續四周回升。本週八大交易所總成交量呈衝高回落走勢，從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是BitMEX(41%)，Bithumb(19%)，Binance(12%)，前三名交易所成交量佔八大交易所總成交量的72%，較上週上升1個百分點。另外，中東和南美洲國家及地區的比特場外交易需求依舊旺盛。
本週十大數字資產平均換手率為98%，較上週上升22個百分點，創8月以來近四個月新高，市場整體交易活躍性連續四周回升。十大數字資產換手率呈震盪上行走勢，其中換手率排名前三位的分別是ETC（233%），EOS（193%），LTC（168%）；換手率排名後三位的分別是BCH（19%），ADA（20%），XLM（21%）。值得注意的是，受BCH分叉帶來的不確定因素影響，本週BCH換手率呈負增長，從70%個下降51個百分點至19%，換手率墊底。本週ETC換手率從158%上升75個百分點至233%，換手率增幅居首，LTC緊隨其後，換手率較上週上升54個百分點，增幅位居第二。
本週交易所BTC餘額延續下降趨勢，較上週同期減幅達7.9%,BTC餘額連續三週下滑，創年內新低。近一個月內，幣安交易所頻繁出現大戶提現行為，本週幣安交易所再現異常交易記錄，11月21日當天有前後5筆交易，共計1.4萬個BTC從幣安交易所轉出，再次流進一個名為“聚比特幣”的場外交易所。本週交易所USDT餘額出現回升，增幅達8.1%。本週泰達幣官方出現一筆增發行為，市場實際增加5000萬USDT，當前USDT流通量（含ERC-20版USDT）為18.37億。
10月22日，比特幣價格波動率指數創下了近兩年時間來的新低，僅有0.46。隨著比特幣楔形整理形態的破位，比特幣價格波動率迅速放大，同時也給市場造成了趨勢性影響，市場恐慌情緒得到釋放。從周級別的比特幣波動指數來看，比特幣價格波動率指數已經連續兩週升高，市場分歧逐漸開始增大。
風險提示
短期反彈後再度殺跌
國內外監管政策超預期
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