導讀：中國汽車行業銷量持續回落，資本市場走勢趨弱的背景下，廣汽工業集團近期為何選擇持續增資廣汽集團？是信心的體現，還是虛無的幌子？雖然廣汽集團是目前為止為數不多，保持業績正增長的企業。
中國汽車工業協會汽車產銷數據顯示，今年前10個月，中國汽車產銷分別完成2282.6萬輛和2287.1萬輛，產銷量較去年同期分別下降0.4%和0.1%，整體迎來今年以來首次累計負增長。
不僅如此，宏觀經濟和資本市場也同樣不樂觀。今年以來，尤其是下半年，股市大盤走勢不佳，幾乎所有上市車企，都遭遇了“滑鐵盧”。
在這樣的背景下，廣汽集團的控股股東廣汽工業集團卻對廣汽集團進行了增資。11月26日，廣汽集團發佈的公告顯示，今年以來（截止11月26日），廣汽工業集團累計向廣汽集團增持金額為1.08億元，累計增持8,446,556 股（含A股、H股）。
此後，廣汽集團A股和H股均出現微漲，截止11月30日收盤，其A股股價報收10.45元/股，上漲1.26%；其H股報收8.14港元/股，上漲3.22%。
10月29日，廣汽集團發佈三季報顯示，今年前三季度，廣汽集團營業總收入為535.08億元，同比增長3.64%，增速較去年同期回落46.5%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為98.6億元，較去年同期增長10.02%，增速則下降了49.77%。
那麼，在整個汽車行業銷量持續回落，資本市場走勢趨弱的背景下，廣汽工業集團為何選擇持續增資廣汽集團呢？是信心的體現，還是虛無的幌子？
合資板塊分化加劇
11月6日，廣汽集團公佈的10月產銷快報顯示，今年前10個月，廣汽集團累計銷售新車175.7萬輛，較去年同期增長6.99%。其中，廣汽集團10月銷售新車19.9萬輛，較去年同期增長13.24%，成為少數實現整體正增長的上市車企之一。
不過，分品牌來看，廣汽集團的情況似乎並沒有整體數據那麼好看，而其之所以能保持正增長，最大的功臣莫過於廣汽豐田。
作為廣汽集團的主增長動力，廣汽豐田前10個月累計銷售新車47.74萬輛，較去年同期增長28.24%。從汽車K線整理的K線銷量走勢圖（如圖所示）不難看出，廣汽豐田今年由於新產品推出，受市場波動影響相對有限，基本持續高速增長的態勢，尤其是10月份，其銷量高達5.55萬輛，同比大漲67.11%。
其中，廣汽豐田主力車型凱美瑞、漢蘭達前10個月的累計銷量分別為13.7萬輛和8.69萬輛，同比增長88.7%和2.66%，分別佔總銷量的28.7%和18.2%。
廣汽三菱是推動廣汽集團銷量增長的另一隻“手”。尤其今年前7個月，廣汽三菱幾乎均保持著較高的增速，但9月以來，SUV銷量下行趨勢愈發明顯，所以全系車型均為SUV的廣汽三菱受到較大的衝擊，由此前銷量高增長扭轉為負增長。
可儘管如此，今年1-10月，其累計銷量仍達11.81萬輛，較去年同期增長32.13%。
不過，隨著新歐藍德的推出，以及全球戰略車型奕歌的上市，廣汽三菱的業績仍然有提升空間。
作為廣汽集團的銷量大戶，受“機油門”影響的廣汽本田，今年以來整體銷量受到不小的衝擊。1月、2月還分別保持著38.41%和16.72%的增長，3月份以後基本處於負增長的狀態。
不過，從6月份開始，其銷量表現迎來了轉機，此後其銷量表現有了明顯的回暖，9月、10月已經連續兩個月保持正增長。1-10月銷售新車59.6萬輛，較去年同期僅增漲5.02%。
其中，廣汽本田的主力車型雅閣前10個月銷量為13.62萬輛，同比增長7.72%，佔廣汽本田總銷量的22.85%。然而，該公司SUV車型銷量則有所回落。
相比之下，廣汽集團銷量最為慘淡的當屬廣汽菲克。從廣汽菲克K線銷量走勢圖可以看出，今年以來，其同比數據均為負增長。
今年前10個月，其累計銷量僅為10.65萬輛，較去年同期大幅下滑35.43%。其中， Jeep自由光銷量回落較大。
乘聯會數據顯示，今年前10個月，Jeep自由光累計銷售僅2.04萬輛，較去年同期大幅下降33.67%；而其銷量主力車型指南者銷量為3.46萬輛，同比僅微增1.09%。
當然，造成這一現狀與當下的市場環境脫不了干係，但恐怕不止於此。
2017年，位於中國中部地區的一起維權行動引發廣泛關注，曾讓廣汽菲克產品的品質和廠商的態度問題，呈現在中國消費者眼前。雖然已經過去很久，但該事件帶來影響仍需要時間慢慢去淡化。
整體來看，廣汽集團的銷量表現為合資分化，自主放緩的狀態。
在市場競爭加劇以及車市寒流的襲擊下，廣汽乘用車則開始調整。今年前10個月，廣汽傳祺累計銷量為44.08萬輛，較去年同期微增4.47%。
其中，廣汽傳祺主力車型GS4，前10個月銷量為17.44萬輛，較去年同期下降9.6%；但傳祺GS8和GS3銷量分別為5.35萬輛和7.35萬輛，去年底上市的高端MPV車型GM8，也為其貢獻了2.58萬輛。上市不久的傳祺GS5，有望補充GS4出現的下滑。
與此同時，廣汽新能源板塊快速發展，也會成為廣汽集團未來的加分項。
行業景氣度下行，業績或承壓
10月29日，廣汽集團發佈了2018年第三季度報告，報告顯示：今年前三季度，廣汽集團營業總收入為535.08億元，同比增長3.64%，增速較去年同期回落46.5%。
其中，廣汽集團營業收入為528.22億元，同比增長2.79%，增速較去年同期回落47.36%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為98.6億元，較去年同期增長10.02%，增速則下降了49.77%；扣非後，廣汽集團前三季度的淨利潤為92.2億元，較去年同期增長3.87%，增速同比下滑58.79%，而其基本每股收益為0.97元/股，同比減少2.02%。
廣汽集團披露半年報顯示，其合併營業總收入約372億元，同比增長約7%，增速較去年同期回落超過55%；歸屬於母公司所有者的淨利潤約69.13億元，同比增長約11.82%，增速同比回落超過40%；基本每股收益0.68元，較上年同期減少約1.45%。
不難發現，前三季度的營業收入增速雖然好於上半年，但其歸屬於上市公司股東的淨利潤卻出現了下滑。這一方面由於廣汽菲克下滑，廣汽本田和廣汽乘用車增速回落，另一方面也是因為廣汽豐田表現突出。
根據廣汽集團的合併利潤報表，今年第三季度，廣汽集團營業收入161.16億元（營業總收入為163.08億元），同比減少3.67%，歸母淨利潤29.47億元，同比增加6.03%，扣非淨利潤25.85億元，同比減少6.17%，毛利率17.98%，同比降低6.26%。
其中，銷售費用較去年同期增長10.2%達15.51億元，可見廣汽集團今年的銷售壓力不小。此外，研發費用較去年同期增長427.96%，達1.9億元。
當然，廣汽集團三季度營業收入下滑，與行業整體下行不無關係。汽車K線通過整理銷量數據以及車型的價格進一步分析發現，得益於廣汽豐田、廣汽三菱逆勢增長導致對聯營和合營企業投資收益同比增加5.75億元，增幅達29.09%，從而使得廣汽集團淨利潤增速高於行業水平。
可是由於自主品牌銷量增速大幅放緩，加之傳祺GS4讓利促銷的影響，使得廣汽集團的毛利率同比下滑。
但綜合來看，在行業下行的情況下，廣汽集團第三季度的收入和利潤增速符合預期。
值得一提的是，今年第四季度到明年，廣汽自主和合資品牌將有多款重磅新車上市。
自主方面，廣汽傳祺GS5已於10月31日上市，而GM6預計12月上市，GA6預計2019年三季度換代，有望為廣汽傳祺帶來銷售增量。
合資方面，凱美瑞、雷凌、雅閣有望維持良好勢頭，而廣汽本田謳RDX、新款繽智，廣汽豐田雷凌換代、雷凌PHEV、全新一代RAV4，廣汽三菱奕歌等車型的上市或將要上市，新車週期有望支撐合資品牌銷量增速。
新能源方面，廣汽新能源今年10月份的銷量為2860輛，環比增長42.5%，今年前10個月，該公司累計銷售新車1.39萬輛，同比增長291%。隨著2018年12月新能源整車工廠建成投產、廣汽寧德時代電池合資項目動工，以及2019年純電動專屬平臺轎車和SUV的上市，廣汽新能源有望繼續放量。
根據相關研報顯示，中信建投證券下調了廣汽集團2018-2020年每股收益分別至1.15元、1.28元和1.36 元，但維持“增持”評級。
同時，華金證券也下調了廣汽集團2018-2020年的盈利預測至每股收益為1.12元、1.23元和1.33元，淨資產收益率分別為14.7%、14.7%和14.4%，但維持對廣汽集團“買入-B”的投資評級。
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