10月上中旬，銅價整體呈現窄幅振盪的走勢。國慶過後，市場的焦點在於中美貿易談判。由於中美貿易談判反反覆覆，並且談判也僅是取得了部分進展，因此市場對此的反應並不強烈。10月下旬，銅價振盪上行，主要是因為智利出現大規模抗議活動，導致銅礦供應受到一定影響。整體而言，銅價仍在大區間內振盪，下方支撐是比較強勁的，短期內難以跌破。
冶煉廠檢修，銅精礦加工費回升
今年以來，由於全球銅礦產量下滑，並且國內銅冶煉產能投放迅速，導致銅精礦加工費持續下滑。但從9月下旬開始，銅精礦加工費出現反彈。10月17日，中國銅原料聯合談判組將第四季度銅加工TC地板價敲定為66美元/噸，較上季度上升了11美元/噸，表明第四季度銅礦供應緊張問題有所緩解。根據之前的計劃，金冠銅業、國投金城冶金和江西銅業將在10月進行檢修，共涉及115萬噸產能。其中50萬噸已檢修完畢，剩餘的65萬噸將於11月檢修完畢。
廢銅進口量將呈現下降趨勢
9月廢銅進口實物量為15.5萬噸，金屬量為12.3萬噸，進口廢銅平均品位為79.4％。9月廢銅實際進口量較前兩個月有明顯增加，但從國家實施的廢銅進口政策，以及目前審批的進口批文來看，未來我國廢銅進口實物量將越來越少。
雖然廢銅的供應確實是在減少，並且存在繼續減少的預期，但精廢銅價差依舊處於中等水平，並未進一步下降，這表明廢銅需求同樣不佳。預計只要廢銅進口量不出現迅速大幅下降的情況，那麼廢銅市場就不會產生恐慌情緒。
銅的下游消費需求有好有壞
新能源汽車產量大幅下滑。9月國內新能源汽車產量合計8.9萬臺，同比下降29.9％。目前，幾乎所有的新能源汽車企業都是依靠補貼的，而近幾年的補貼力度一降再降，導致新能源汽車企業行業遇冷。據瞭解，原定於10月30日至11月1日在上海舉辦的新能源汽車自動化技術展被迫延期，原先有60多家企業計劃參加，但目前已有30多家企業倒閉。如果沒有新的汽車刺激政策出臺，那麼新能源汽車行業大概率還將延續低迷勢態。
電網投資累計同比增速在緩慢回升。今年前9個月，電網基本建設投資完成額為2953億元，累計同比下滑12.5％。雖然電網投資增速依舊處於負值，但降幅已經明顯收窄。電網投資建設有經濟緩衝墊的作用，在宏觀經濟環境不佳的情況下，電網投資增速往往較快，因此筆者預計，電網投資累計同比增速仍將繼續回升。
今年5G項目的推進力度強勁。從覆蓋範圍上看，4G基站的覆蓋半徑約為1—3公里，而5G基站的覆蓋半徑一般約為100—300米，因此5G基站數量會是4G基站數量的2倍以上。另外，一個5G基站所用的覆銅板的量也是遠高於4G基站的。因此，5G項目的推進將對銅產生較大利好影響。
結論
第四季度銅加工TC地板價敲定為66美元/噸，表明銅精礦供應緊張的問題有所緩解。廢六類限制進口後，我國廢銅的進口量大概率將維持低位。宏觀經濟不佳是大環境，銅的消費需求有好有壞：新能源汽車產量增速由正轉負，電網投資增速在緩慢恢復，5G項目在迅速推進。
目前，銅價仍舊處於振盪區間。從近期的走勢來看，46000元處的支撐線是比較強勁的，短期內難以跌破。同時，中美貿易談判迎來曙光，春季補庫也即將到來，未來銅價或將呈現振盪偏強的走勢。（作者單位：國聯期貨）
本文源自期貨日報
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