創造未來比預測未來更重要，
一方面的確是因為未來無法預測，
而更重要的原因是，
技術驅動變化的環境下，
唯有創新方可與時代同步。
財大易晟
商學院
來源 | 期貨日報（ID：qhrb168）
作者 | 期報
乙二醇品種概述
乙二醇（Mono ethylene glycol，簡稱MEG或EG）又名“甘醇”，是最簡單的二元醇，分子式為(CH2OH)2，常溫下為無色、無臭、有甜味的黏稠液體，比重約為1.11，沸點197.3℃，凝固點-12.6℃，閃點111.1℃，自燃點418℃。乙二醇易吸溼，能與水、乙醇和丙酮等溶液混溶，微溶於乙醚，不溶於石油烴及油類。目前成熟的工業路線是由環氧乙烷、CO2和水反應生成碳酸乙二酯（EC），然後水解得到乙二醇。乙二醇中毒後有噁心、嘔吐、腹痛等感覺，濺入眼內會引起結膜炎，長期慢性中毒會引起眼球震顫、食慾減退等症狀。
乙二醇是一種重要的石油化工基礎有機原料，主要用於生產聚酯纖維（滌綸）、聚酯薄膜、包裝樹脂、其他聚酯（工程塑料等）、防凍劑等，同時也用於生產潤滑劑、增塑劑、水力制動用液體、非離子表面活性劑、乙二醇醚、炸藥、塗料、油墨等，用途十分廣泛。從全球和國內兩個視角看，聚酯產品（包括滌綸、 包裝樹脂、聚酯薄膜、其他聚酯）佔乙二醇消費量的87%以上。其中，我國超過90%的乙二醇用於生產滌綸。
PET 聚酯，即聚對苯二甲酸乙二酯，是由對苯二甲酸PTA 和乙二醇EG 縮聚而成，主要用於生產PET 切片、PET 聚酯纖維（滌綸）、PET瓶級聚酯、PET 聚酯薄膜、其他聚酯（PET 工程塑料等）。PET 切片有纖維級、瓶級和薄膜級三種類型，分別主要用於生產PET 聚酯纖維、PET 塑料瓶和PET 聚酯薄膜，因此可以說PET 切片是一種“過渡性中間產品”。
滌綸的直紡和切片紡生產流程。按照是否經過PET 切片，滌綸的生產流程可以分為直紡和切片紡兩種。直紡（又稱一步紡），是指精對苯二甲酸PTA 和乙二醇EG 在生產過程中不生成切片，而是直接噴絲而成，即“PTA+EG→滌綸”，目前大多聚酯生產廠家都採用直紡。切片紡（又稱二步紡），是指PTA 和EG 在生產過程中先生產出PET 切片，用PET 切片融解後噴絲而成，即“PTA+EG→PET 切片→滌綸”。PET 瓶級樹脂和PET 聚酯薄膜按生產流程也有一步法和兩步法（經過PET 切片）之分。
按照原料來源不同，乙二醇的生產可以分為石油和非石油兩條工藝路線。石油路線法以乙烯為原料, 經環氧乙烷製取乙二醇。目前國際和國內絕大多數裝置都採用石油路線生產乙二醇。該生產工藝的優點是工藝成熟，缺點是生產過程水耗大、能耗大、成本高，且關鍵技術基本由殼牌公司、美國SD公司以及美國陶氏化學三家公司壟斷。
石油路線可以分為石腦油原料法和乙烷原料法兩種。石腦油原料法採用的是“原油→石腦油→乙烯→環氧乙烷→乙二醇”路線，其產能約佔全球石油路線法總產能的70%，是目前全球普遍採用的生產方法。乙烷原料法採用的是“乙烷→乙烯→環氧乙烷→乙二醇”路線，其產能約佔全球石油路線法總產能的30%，是目前中東和北美採用的主要生產方法。
非石油路線法是以天然氣、煤炭或生物質資源為原料，採用不同的方法合成乙二醇。其中，以天然氣和煤炭為原料製取乙二醇採用的是“天然氣/煤炭→合成氣（CO+H2）→環氧乙烷→乙二醇”路線。我國目前已大規模工業化的是褐煤制乙二醇，該種生產工藝符合我國缺油、少氣、煤炭資源豐富的資源特點，且相對石油路線法成本優勢明顯，具備工藝流程短、能耗低、水耗低、排放低、盈利能力好等優勢。
國際乙二醇行業發展情況
近年來，受下游聚酯工業的發展拉動，全球乙二醇的產量及消費量均保持增長。2017年，全球乙二醇產量及消費量較上年分別增長6.4%和6.5%，分別達到2750萬噸和2754萬噸，裝置產能平均負荷為86.9%，較上年提高3.2個百分點。2010—2017年間，受經濟復甦及下游需求提升的拉動，全球乙二醇的需求增速達到年均增長4.4%。
當前世界乙二醇供需情況
2017年，因東北亞及北美地區有新裝置投放，全球乙二醇產能明顯增長。截至2017年年底世界乙二醇有效產能達3163萬噸/年，較2016年淨增76萬噸/年，同比增長2.5%。2010—2017年間，全球乙二醇的產能保持年均3.6%的速度增長。2017年新建和改擴建乙二醇裝置的企業主要是中國大陸煤制乙二醇和加拿大的裝置。
2017年，全球乙二醇的供應仍集中於東北亞、中東和北美地區，2017年這三個地區的生產能力佔世界總生產能力的81.2%；產量佔比達83.4%，區域內裝置開工率較高。全球乙二醇主要消費區域為東北亞、北美和印巴地區，佔世界總消費量的81.7%，其中東北亞所佔比例持續上升。
全球乙二醇產品與PET（聚酯）具有高度緊密聯繫的上下游關係。隨著近年來東北亞地區滌綸規模迅速提升，全球PET生產及消費向該地區集中，同樣也引導著乙二醇的消費及貿易向該地區集中，東北亞的乙二醇消費量佔全球的比重持續提升，2017年已達到63.7%，而且還將保持增長勢頭。儘管地區內新建裝置規模也持續增加，但巨量缺口仍存在，未來該地區佔乙二醇全球貿易量的份額也將保持較高水平。
2016—2017年北美乙二醇生產能力保持上漲態勢，淨增20萬噸/年，上升4%，主要來自加拿大Alberta&Orient、MEGlobal及Shell Canada公司的擴能；產量、消費量卻分別下降了1%和0.1%。北美仍是世界乙二醇主要出口地區，淨出口量93.4萬噸，該地區出口的產品主要來自加拿大。
近幾年，中東地區的乙二醇裝置生產穩定，開工率維持高位。2017年，中東地區乙二醇生產能力仍為905萬噸/年，產量為890.6萬噸，同比增長8.6%，開工率明顯回升，從上年的90%升至98%。未來中東地區還將新建乙烯裝置，配套乙二醇，地區供應持續增長。中東乙二醇的需求量很小，常年保持在100萬噸左右，地區乙二醇過剩量超過700萬噸。東北亞一直都是中東乙二醇出口的最大地區，隨著中國聚酯行業的發展，對乙二醇的需求還將加大，預計中東出口至東北亞的乙二醇將從2017年的700餘萬噸增加到2025年的800萬噸左右。目前中東也是世界上最大的乙二醇出口地區，2017年淨出口量達787萬噸，約佔其產量的86%，佔全球出口貿易量的55%左右。
2017年全球乙二醇排名前十大廠商的產能小計達1661萬噸/年，佔全球總產能的比重達53%左右，產能相對集中。2017年世界乙二醇前十位廠商主要集中在中東、北美及亞洲等地區，中東地區憑藉廉價乙烷的資源優勢，成為全球市場的領軍力量，沙特SABIC成為全球最大的乙二醇供應商。
世界乙二醇生產及消費預測
受原料供應、成本及需求的影響，未來乙二醇生產國家將集中在中東、東北亞及北美地區，其中東北亞的產能增長更為明顯。一方面受東北亞地區新工藝及技術應用的促進，不同原料路線的乙二醇產能明顯增加；另一方面受東北亞地區乙烯工業發展的拉動，乙二醇仍為主要的下游配套產品之一，巨大的供應缺口將支撐新產能的建設。
根據已知計劃項目，2020年前世界乙二醇新增生產能力主要來自亞洲、中東和北美地區，新增產能主要集中在美國、印度等國。特別是美國，2020年美國的乙二醇產能將從2017年的219萬噸/年增加到469萬噸/年，產能翻了一番多。2020年後除中國大陸以外的乙二醇項目主要集中在中東及北美地區，新增產能主要來自在美國及伊朗、隨著美國頁岩氣的發展，美國有大量新增乙烯配套乙二醇產能，單套裝置規模高達80萬噸/年。
受全球，特別是亞洲聚酯產能大幅增長的拉動，未來5—10年全球乙二醇的需求將保持較快增長。預計到2020年全球乙二醇需求量增至3163萬噸左右，到2025年全球需求量進一步增至3741萬噸左右，2017—2025年年均增速將為3.9%，略慢於前幾年增速。同時需求增速較產能增速慢，全球平均開工率將有所下降，至75%左右。
從消費結構來看，未來世界乙二醇的消費熱點主要仍來自聚酯。預計到2020年，用於生產PET的乙二醇佔總消費量的88.4%，較2017的所佔比例提高約1個百分點；用於生產防凍液的比例將降至6.4%，其他用途約佔5.2%。聚酯拉動乙二醇增長的趨勢將繼續，因此聚酯佔乙二醇消費結構將持續提升，預計到2025年將進一步增至89.1%，防凍液及化工用途佔比將分別微降至5.9%及5.0%。
我國乙二醇行業情況
我國乙二醇的工業生產始於20世紀60年代，一開始採用的是傳統的氯乙醇水解法，即利用氯乙醇與鹼反應生成環氧乙烷，再由環氧乙烷水解制得乙二醇。此方法能耗大、產品純度差、生產成本高、汙染嚴重、技術落後，不適合大規模生產。20世紀70年代以後，隨著我國石油化工產業的崛起，乙二醇的生產也得到了迅速發展。1974年遼陽石油化纖引進德國Huls公司的空氣直接氧化法生產環氧乙烷技術，建成國內首套現代工藝的乙二醇生產裝置。然後北京燕山石油化工公司、上海石油化工股份有限公司、中石油吉林石化分公司、中石油新疆獨山子石化分公司、中石化揚子石油化工有限責任公司等先後引進美國SD公司的純氧直接氧化法生產技術建成乙二醇生產裝置；中石化茂名石油化工公司、中石化集團天津石油化工公司、中石油撫順石油化工公司等先後引進Shell化學公司的純氧直接氧化法生產技術建成乙二醇生產裝置。
我國CO催化合成草酸酯及其衍生物產品——草酸、乙二醇的研究始於20世紀80年代。中科院福建物構所經30 年的不懈努力，開發了草酸酯氧化偶聯法制取乙二醇流程。丹化集團在通遼採用該技術建設了20 萬噸/年裝置，並於 2012年建成投產。這是全球首套以煤基合成乙二醇的工業化裝置。截止到2017年年底我國已擁有煤基合成乙二醇裝置（草酸二甲酯工藝）15套，產能超過260萬噸/年。
未來幾年國內石油乙烯法乙二醇新建計劃不多，但煤制乙二醇項目的發展如火如荼。據不完全統計，目前國內新建、擬建煤制乙二醇項目生產能力超過200萬噸。
未來煤制乙二醇與石油乙烯法乙二醇的競爭將主要集中在生產成本上。國內廠商以石油為原料生產乙二醇成本較高，按照原油價格80美元/桶計算，石油制乙二醇成本為7000多元/噸。但這個成本價格並不適用於地處石油資源豐富地區的中東廠商，如沙比克生產乙二醇原料為石化產品乙烷，屬於石油加工的副產品，由沙特政府免費向該公司提供，因此中東的乙二醇生產成本極低，產品運到中國依然很有競爭力。
資料顯示，煤制乙二醇的成本和中東產品在伯仲之間，褐煤價格為130元/噸時，年產20萬噸乙二醇建設項目完全生產成本（財務費用除外）約為2625元/噸，相當於以石油路線生產乙二醇原油價格在25美元/桶時的生產成本。從這個意義上講，煤制乙二醇項目的開發在我國具有重要的戰略意義以及顯著的社會、經濟效益。
2017年，國內乙二醇總產能806萬噸/年（中石化佔24.7%、中石油佔9.6%、合資及民營企業佔比65.8%），其中乙烯法乙二醇（含MTO）產能544萬噸/年, 煤制乙二醇（草酸二甲酯工藝）產能262萬噸/年。
乙二醇生產情況
目前，乙二醇的生產方法主要有石油路線和非石油路線兩大類。石油乙烯法乙二醇主要有三種生產工藝，即環氧乙烷（EO）水合法、環氧乙烷經中間體合成乙二醇工藝和乙二醇聯產碳酸二甲酯法。非石油路線主要有兩種生產工藝，即直接合成法和間接合成法。
石油路線生產工藝
環氧乙烷水合法。環氧乙烷水合法是當今世界上生產乙二醇的主要方法。該法通常是將環氧乙烷與水混合，然後與離開水解反應器的乙二醇和水的化合物換熱，預熱後進入水解反應器中水解。由於以上工藝耗水量大，且轉化率偏低，近年來直接催化水合技術開始受到重視，其中有代表的是Shell公司的非均相催化水合法和Dow公司的均相催化水合法，其中Dow公司的MeteorEG300催化劑也已在示範裝置上運行，乙二醇的選擇性超過95%。
環氧乙烷經中間體合成乙二醇工藝。目前較為成熟的是環氧乙烷經碳酸乙烯酯生產乙二醇工藝。殼牌OMEGA工藝是環氧乙烷和二氧化碳反應生成碳酸乙烯酯，再在催化劑作用下水解生成乙二醇和二氧化碳。該工藝從EO到EG的選擇性為大於99%，高於傳統工藝的選擇性，且降低了裝置投資和能耗、物耗，已在韓國樂天大山公司等乙二醇裝置上實現工業化。日本旭化成公司利用環氧乙烷和二氧化碳反應，然後經過與甲醇的酯交換，生產聚碳酸酯（PC）和乙二醇，此工藝在臺灣旭美化成股份有限公司實現了商業化。
乙二醇聯產碳酸二甲酯法。乙二醇聯產碳酸二甲酯（DMC）法（酯交換法）是美國德士古化學公司近年開發的。國內目前沒有建成該工藝的工業化生產裝置。
非石油路線生產工藝
直接合成法是一種最簡單、有效的方法，但是，直接法的反應條件較苛刻，需要高溫高壓催化劑，而且催化劑銠非常昂貴，同時產生大量的副產物甲酸酯，反應的轉化率和選擇性都比較低，因此並未得到廣泛的推廣應用。
間接合成法是先用煤氣化製取合成氣，然後由合成氣合成草酸二甲酯，再進一步反應合成乙二醇。間接合成法工藝流程長、步驟繁瑣、所需設備種類複雜，而且副產物較多。目前國內建設的多采用這一流程。
2007—2017年我國乙二醇產能及產量變化
全球乙二醇市場已經呈現產能過剩、需求增長緩慢的局面，而具有資源優勢的中東地區正在規劃和建設大批石化裝置，其中包括大型乙二醇裝置和聚酯裝置，世界乙二醇生產重心正在向東部地區轉移，特別是中東地區。與此同時，我國國內乙二醇產能短期內還無法滿足市場需求，近幾年還將主要依賴進口。2019年之前國內將新增石油乙烯法乙二醇產能約40萬噸/年，但煤制乙二醇產能新增潛力巨大。據統計，目前在建和擬建煤制乙二醇產能超過200萬噸/年。2007—2017年的我國乙二醇產能年均增長率約為16.6%，產量年均增長率約為16.1%。
未來國內乙二醇產業將呈現原料多元化和競爭多元化局面。國內石油路線乙二醇將面臨中東進口乙二醇和國內煤制乙二醇的雙重壓力，市場競爭將進一步加劇。這種競爭將推動整個行業的科技開發和技術進步，有利於下游企業的健康發展。
2017年我國乙烯法乙二醇生產企業有19家，總生產能力為527萬噸/年，產量約為460.5萬噸；煤制乙二醇生產企業10家，總產能為287萬噸/年，產量約為154萬噸。生產地主要集中在華東地區，該地區合計產能達到363萬噸/年，約佔全國生產能力的44.5%。主要原因是乙二醇的最大下游聚酯產業的生產集中在華東一帶，因此該地區乙二醇產能比較集中。
我國乙二醇生產企業中絕大多數為國有大型石化企業，其中11家歸屬中國石化旗下，生產能力合計為321萬噸/年，約佔我國乙二醇總生產能力的39.4%。中國石油有5家，生產能力合計為77萬噸/年，約佔國內總生產能力的7.8%。中國海油有1家，生產能力為35萬噸/年，約佔國內總生產能力的4.3%。另外還有一家遼寧華錦化工（集團）有限責任公司，是2010年新進入乙二醇行業的生產企業，現有產能20萬噸/年，約佔國內總生產能力的2.5%。截至2017年，我國共有11家煤制乙二醇生產企業，分別為新疆天業、河南永金化工、遼通金煤、華魯恆升、湖北化肥、淮化集團、新杭能源、陽煤深州、陽煤壽陽、陽煤平定，共計287萬噸產能的裝置，約佔國內總生產能力的35.2%。
未來幾年，石油乙烯法乙二醇新建項目將明顯增加，除2018年投產的中海殼牌二期項目增加40萬噸/年乙二醇外，包括恆力石化、浙江石化、中化泉州乙烯、盛虹石化等都將建設大型乙二醇裝置，煤制乙二醇在最近兩年將有10多套新建裝置投產，新增產能將超過200萬噸/年。
乙二醇進出口情況
據統計，2017年，我國進口乙二醇875萬噸，較上年增長15.6%，而出口僅為1.8萬噸。2017年來自於沙特的乙二醇佔據了我國進口量的44.3%。
我國乙二醇貿易方式以一般貿易為主，約佔70.5%，主要是國內下游需求缺口較大。進料加工貿易約佔13.1%，此外，保稅區轉儲貿易亦較為活躍，在液化品中屬於轉儲貿易佔比較高的品種，但隨著部分地區銀行限制轉口開證，保稅區轉儲貿易份額有所下降。
2017年我國乙二醇主要從江蘇、浙江兩省進口，兩省進口數量為743.6萬噸，所佔份額為全國的85.0%；其次為上海、福建等地。
我國乙二醇進口以倉儲公司和聚酯生產企業為主，倉儲公司主要為貿易商代為報關，因此成為最主要的進口單位。其中進口量最大的是張家港保稅區長江國際港務有限公司，該公司是乙二醇最大的倉儲公司，其次是江蘇長江石油化工有限公司、張家港孚寶倉儲有限公司、張家港保稅物流園區凱倫倉儲有限公司、寧波寧興液化儲運有限公司、太倉陽鴻石化有限公司等均為倉儲企業。
第二大進口單位群體為聚酯生產企業，恆力、桐昆、恆逸、遠紡、遠東、申久、榮盛等大型聚酯工廠均有較高進口需求。該類生產企業主要與外商簽訂長期合約，一般以年度為單位，每月定量運抵至華東指定庫區，該部分合約貨主要自用，少量流入貿易市場。
我國乙二醇消費分析
近十餘年來，我國乙二醇消費量整體呈上升趨勢，2007年乙二醇的消費量為659.2萬噸，到2017年已增加到1487.9萬噸，年均增長率為8.5%。與此同時，雖然近幾年我國乙二醇的生產能力和產量有較大增加，但由於需求量不斷增長，產品自給率仍較低，對外依存度仍處於較高水平。2007年對外依存度為72.8%，2017年為58.8%。
我國乙二醇區域消費情況分析
我國乙二醇消費主要集中在華東地區，2017年該地區乙二醇消費量總和達1149萬噸，佔全國消費量的77.2%，其次為華南地區，2017年消費乙二醇246萬噸，佔全國的16.5%。
我國聚酯生產企業集中度非常高，主要分佈在華東地區，而區內尤以浙江與江蘇兩省最為集中。2017年僅聚酯行業江蘇省的乙二醇消費量就達473萬噸，浙江省為578萬噸，這兩個省份的聚酯產能佔到全國聚酯總產能的72%，產量約佔78%。而我國乙二醇主要的倉儲均靠近消費地，主要分佈在張家港、太倉、寧波、江陰等地。
我國乙二醇下游消費結構及企業概況
聚酯為乙二醇最重要的下游領域。其中聚酯領域的產品主要為滌綸長絲、滌綸短纖、聚酯切片（包括纖維級切片、瓶用切片和薄膜切片）。近幾年，我國的聚酯產能逐年增加，極大地拉動了我國乙二醇的需求增長。
我國聚酯工業起步於20世紀60年代，多年來我國聚酯產業在國家政策支持下得到快速發展，目前已經成為世界最大的聚酯生產國。截至2017年年底，中國聚酯生產能力約5098萬噸/年，產能主要分佈在東部沿海的浙江、江蘇、福建三省份，另外上海、廣東等省市也有分佈，少量分佈在中西部的四川、安徽、河南等地。
乙二醇倉儲物流情況
國內貿易流向分析
我國乙二醇生產、消費及進口均集中在華東地區。從生產上看，以江浙滬為代表的華東地區2017年產量為253.5萬噸，佔全國總產量的41.2%。從供應的另一部分進口來看，我國乙二醇由於國內需求強勁，長期依賴於進口，近年來的進口依存度約70%；進口區域集中在華東地區的江蘇、浙江兩省市，其中江蘇是我國乙二醇進口第一大省，2017年進口量為533.5萬噸，佔全國總進口量的61.0%，浙江乙二醇進口量僅次於江蘇位於全國第二，2017年進口量為163.2萬噸，佔全國乙二醇進口總量的18.7%，江浙兩省進口量合計佔比約79.6%。從下游消費領域來看，我國乙二醇超過90%用於生產聚酯產品（包括滌綸、瓶級樹脂、聚酯薄膜、其他聚酯），從消費區域的分佈來看，江蘇、浙江兩省市是我國聚酯企業最集中的地區，也是乙二醇消費量最大的地區，2017年浙江和江蘇聚酯行業乙二醇消費量分別為578萬噸和473萬噸，佔全國總消費量的比例分別為38.9%和31.8%，兩省市合計消費量佔比約70.6%。此外，江浙地區也是我國乙二醇儲罐分佈最集中的地區，當地貿易商數量眾多，乙二醇交易非常活躍。
綜上所述，江蘇、浙江為我國乙二醇產銷進口主要集中地，同時也是我國乙二醇最重要的貿易集散地。2017年，以江浙為代表的華東地區為最大的流入地，約有123.6萬噸的乙二醇淨流入。
除華東外，華南為我國乙二醇消費第二大地區，佔我國消費總量約16.5%，福建、廣東等東南沿海地區形成了頗具規模的聚酯產業，2017年華南約有33萬噸的乙二醇需求缺口。西北、華北、西南、東北等地區的乙二醇產量、進口量及消費量均很少，其中西北、華北、東北由於下游消費相對不足，其少量富餘的乙二醇主要流向主要消費及集散地華東，供當地聚酯工廠使用或經華東周轉至華南，西南地區少量富餘乙二醇主要流向華南。
我國乙二醇罐容量情況
與我國乙二醇主要消費地相適應，我國乙二醇倉儲主要集中在四個庫區，分別是張家港、太倉、寧波和江陰。張家港庫區罐容最大的倉儲企業是張家港保稅區長江國際港務有限公司（下稱長江國際），其同時也是全國最大的乙二醇罐儲企業。太倉地區有兩家倉儲碼頭，分別是長江石油和陽鴻石化，其中長江石油為國企，陽鴻石化為宏川集團下屬子公司。以上兩家倉儲單位其主要面對的客戶群體是太倉、吳江以及周邊聚酯工廠，因此年週轉量較大且週轉迅速，所到乙二醇多數為聚酯工廠合約貨物，因此貿易流通性略遜於長江國際。寧波地區最主要的倉儲單位是寧波港股份有限公司。江陰庫區主要以存放使用企業自有貨物為主，總體倉儲量相對不高，貿易流動性相對不足。
乙二醇價格波動分析
近年來乙二醇現貨價格走勢
2012年乙二醇最低價出現在6月上旬，為6275元/噸，最高價出現在年末，為9065元/噸，價差為2790元/噸。2013年，乙二醇最低價出現在6月初，為6855元/噸，最高價出現在年初，為9125元/噸，價差變窄到2270元/噸。2014年乙二醇最低價出現在10月中旬，為5640元/噸，最高價出現在6月份，為7585元/噸，價差為1945元/噸。
2015年乙二醇最低價出現在4月下旬，為4160元/噸，最高價出現在12月份，為8080元/噸，價差為3920元/噸。2016年乙二醇最低價出現在1月中旬，為4355元/噸，最高價出現在12月份下旬，為8190元/噸，價差為3835元/噸。2017年乙二醇最低價出現在5月中旬，為5650元/噸，最高價出現在2月份上旬，為8285元/噸，價差為2635元/噸。
乙二醇與相關品種價格對比
1.原料乙烯市場
作為生產乙二醇的直接原料，乙烯價格走勢對乙二醇的走勢有明顯的指引作用，2013—2015年乙烯和乙二醇價格走勢之間的相關性高達74%。2013—2015年原料乙烯走勢的漲跌會對乙二醇行情的走勢形成較強的先期指引，兩產品關鍵點位走勢的同步性體現較為明顯。
但2016年開始，兩者相關性有所減弱，相關係數僅為39.48%，2017年兩者走勢相關性為32.44%。這是因為雖然從工藝路線上看，乙烯是乙二醇的直接上游原料，但目前現在的裝置中，生產企業基本是原油—石腦油—乙烯—乙二醇的一體化裝置，生產企業並不是單獨的外採乙烯來生產乙二醇，且目前行業整體利潤水平較高，因此與直接原料乙烯走勢的相關性並不是特別明顯。
2.江浙聚酯切片市場
過去兩年乙二醇與下游聚酯產品在價格走勢上有非常高的趨同性，並且多數時間價格走勢由原料帶頭，下游產品積極跟進。我國聚酯產能近年來釋放較快，迅速形成過剩格局，因此2013年之後基本沒有出現明顯的來自下游的推漲。而在生產旺季，乙二醇能夠迅速嗅到下游生產情況的好轉跡象，主動形成漲勢。2014年四季度，乙二醇與PTA兩大原料深跌向下，給下游聚酯生產環節帶來極大的成本紅利，下游生產由虧損轉為盈利，生產積極性提高，迅速消耗原料，重新對乙二醇價格形成支撐。從2015—2017年的走勢來看，下游聚酯產品的傳統旺季對乙二醇市場的帶動效應依舊存在，上半年下游聚酯傳統旺季帶動下的工廠剛需備貨對原料市場產生較好的支撐，而下半年乙二醇市場來自下游的推漲力逐漸消退，原油及宏觀經濟層面的指引成為市場走向的主判力。
版權聲明：財大易晟商學院（ID：Ethan-BusinessSchool）除發佈原創乾貨以外，致力於優秀文章精選、精讀與分享。部分文章推送時未能與原作者取得聯繫。若涉及版權問題，敬請原作者於微信後臺聯繫我們，我們將盡快處理。
閱讀更多 陳輝宏觀策略 的文章
