（本文是財主12月5日發表的文章，由於時間問題今天才更新！）
美國原本信誓旦旦說，2019年將加息4次，還沒幾天呢，就變卦了。
在11月28日的金融穩定性報告講話中，美聯儲主席鮑威爾說當前美元基準利率“略低於中性區間”，加息影響可能需一年左右體現。
問題是，就在上個月，他還說，美國距中性利率可能還有“一段長路”！
就在9月份美元加息的時候，美聯儲提供的點陣圖顯示，2019年全年美聯儲將加息4次（點陣圖用於顯示聯儲各分行行長對短期和長期內聯邦基金利率的預期），由此引發貴金屬市場暴跌……
看來，再長的路也抵不過美聯儲的套路！
市場現在對美國加息的解讀是：
美國要暫緩加息，2019年美聯儲有可能只加息兩次，本輪加息就會結束。
自2011年發明“點陣圖”以來，美聯儲每三個月會公佈一次點陣圖，這張圖也被認為是美聯儲重要的政策工具，也是外界預測美聯儲利率政策的重要途徑。
然而，因為點陣圖代表各聯儲分行行長們對利率的預期，而行長們也是人。只要是人，其預期都會隨著現實世界的情況而發生變化——純粹用點陣圖預測美聯儲加息時點，有時候相當不靠譜。
最典型的例子出現在2015年12月份，當時美聯儲的點陣圖顯示2016年美聯儲將加息4次——但因為2015年底到2016年初，美國股市大幅下跌，包括原油和主要金屬在內的大宗商品價格崩塌，所以美聯儲直到2016年底才加息了一次。
大名鼎鼎的國際貨幣基金組織（IMF）就覺得美聯儲的點陣圖很扯淡，曾經多次給美聯儲提建議，說你們應該改變和市場的溝通策略，不要再提供什麼狗屁點陣圖，這玩意兒與實際加息沒啥關係，很容易誤導市場……
2018年10月份以來，美股暴跌、大宗商品暴跌，難道是因為現在與2015年底的情況太相似了，所以美聯儲才表示出暫緩加息的意思？
我覺得關係不大——美聯儲是否加息確實與金融市場波動息息相關，但這次的市場波動還不足以讓美國暫緩加息。
下圖是1971年迄今美聯儲基準利率變動情況，如果根據過去近半個世紀的利率歷史來推斷所謂的長期利率，最高的時候是1980年前後，基準利率20%，最低的時候是2008-2015年，基準利率是0-0.25%，平均下來長期利率大約在6-8%。
呵呵，6-8%，在貨幣體系沒有發生根本性變革的情況下，你打死美聯儲它現在也不會將利率提高到這個水平！
至於所謂的“中性利率”，意思就是經濟體內部既不通脹也不通縮的利率水平，美聯儲最常用的中性利率估算方法是泰勒法則：
中性利率＝趨勢通脹率+2%。
按照著名的密歇根大學消費者信心指數，最新數據是一年期通脹預期為2.8%，再加上2%，美聯儲的中性利率應該是4.8%……
美聯儲能不能加息到這個水平？
當然不能！
為啥不能？
一個字就可以回答：債！
讀過我“印了這麼多錢，為什麼看起來沒有通貨膨脹”一文的人應該知道，當今世界主流國家債務都快撐破天了，包括政府、國有企業、私營企業、居民部門都是負債累累，其很大一部分收入被用來償還利息，他們恨不得一直把貨幣利率保持在0這個水平上永遠不要再起來——你要他們提高利率，這些負債的人恨不得掐死你！
美帝大統領川懟懟同學，就是這樣一個代表——美聯儲主席鮑威爾上臺還不到1年時間，川懟懟已經8次抱怨美聯儲利率太高、加息太快……
目前，美國政府的總債務規模已經飆升至21萬億美元，而懟懟上臺之後為了展現自己對人民的愛，又搞了企業減稅改革，這讓美國政府財政收入減少、財政赤字增加，這意味著美國債務會進一步增加……
自從2000年以來，美國政府從來就沒有實現過財政盈餘，寅吃卯糧，全靠借債過日子——懟懟上臺後天天懟奧巴馬的財政赤字，但他上臺以來沒有任何金融危機的爆發的情況，他的赤字規模也毫不含糊。
下圖是2005年以來美國政府債務的快速增加情況（分政府持有和公眾持有兩個部分）。
政府債務規模越來越大，你說你希望債務利率高還是低？你希望支付更多利息給別人還是希望更少？
下圖是1988年迄今美國聯邦政府的債務利息支付情況。
2018財政年，美國政府的利息支出為5,230億美元，創歷史最高紀錄（美國財政年是10月1日到次年的9月30日，所以圖中2018年的數據是事實不是預估）。也就在2018財年，美國聯邦政府的財政收入總共才3.3萬億美元（其他還有各州政府的財政收入約為1.6萬億美元，其他地方政府財政收入約為1.3萬億美元，美國各級政府合計收入6.28萬億美元）。
算下來，利息支出居然佔到美國聯邦政府總收入的16%。
想想看，你每年辛辛苦苦掙錢，但有1/6的收入都要用來支付利息，你心裡面爽不爽？
更讓人不爽的是，其他人支付的利息，加起來都還沒你多，而他們的收入和債務加起來卻比你還多——就因為他們的利率更低！
更更糟糕的是，根據估算，接下來需要支付的利息越來越多！
德銀的報告聲稱，現在美國政府平均每天需支付15億美元的利息，而從2019年開始，美國2008年金融危機之後發行的大規模國債陸續到期，美國政府每天需支付20億美元的利息，全年需支付6300億美元的利息……
更更更讓懟懟糟心的是，這個利息很大程度上被支付給你不喜歡的那些人了。
中國和日本是美國國債最大的兩個買家，據SRSroccoREPORT網站測算，以2.3%的利率計，美國財政部預計每年大約將向中國支付270億美元的利息，向日本支付240億美元的利息。
更更更更讓懟懟同學惱火的是，2019年每天還20億美元，這還是按照當前較低的利率估算出來的，如果鮑威爾的美聯儲繼續升息，意味著未來美國政府還本付息的壓力更重……
在這種情況下，你要是懟懟同學，你對美聯儲的加息惱火不惱火？你會不會動不動就懟懟鮑威爾？
也正是美國政府債務的剛性約束，確定了美聯儲不可能大幅度加息到美國政府不可承受的地步——你別看各國央媽信誓旦旦裝X說什麼市場利率，其實很大程度受到政治壓力的影響！
現在，美聯儲的基準利率是2.25%，相比歷史長期利率水平，不知道低到哪去了，就這，美國政府還強烈不滿意，如果真如9月份的點陣圖所示，2019年美聯儲加息4次，將基準利率升至3.25%，2020年再加2-3次，利率升至4%左右……
那意味著什麼？
意味著美聯儲鐵了心要讓美國政府破產，要打垮美國的金融霸權，更要破壞懟懟同學“讓美國再次偉大”的美國夢……
你覺得可能麼？
嬰兒潮一代的退休已經來臨，美國的社保、醫保費用都將在近幾年大幅度增加，再加上利息支出暴漲，未來的3年之內，美國政府最需要的不是加息，而是一輪大規模QE來解決政府債務！
我個人看法，因為美國政府債務的剛性約束，不用管什麼美聯儲的點陣圖，3%的基準利率，極有可能就是美聯儲2015年迄今裝逼式升息的終點。
閱讀更多 路財主 的文章
