導讀
值得注意的是，公告稱本次利息遞延不構成發行人的違約事件。
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遞延支付利息
12月17日，三亞鳳凰國際機場有限責任公司（下稱“鳳凰機場”）連發三份公告，公告稱“17鳳凰MTN002（101761049）”應於2018年12月20日付息4千萬元，公司依據“17鳳凰MTN002”的募集說明書條款約定，決定遞延支付本期債券的當期利息，並附有律師事務所和會計師事務所意見書。
12月17日公告
據公開資料，"17鳳凰MTN002"發行規模5億元人民幣，於2017年12月19日發行，主承銷商光大銀行，票息8%為永續中票。所募集到的資金中3.7億元用於償還到期銀行借款本息，1.3億元用於支付項目工程款。
值得注意的是，公告稱本次利息遞延不構成發行人的違約事件，每筆遞延利息在遞延期間應按當期票面利率累計計息。
公告截圖
提示：
永續債的每個付息日，發行人可以自行選擇將當期利息以及已經遞延的所有利息，推遲至下一個付息日支付，且不受到任何遞延支付利息次數的限制。
目前，鳳凰機場和"17鳳凰MTN002"的主體評級和債券評級都是AA+。
主體和債券評級
值得注意的是12月14日，鳳凰機場剛發行第二期270天超短期融資券（18鳳凰SCP002），發行量為5億元，發行利率為7.3%。
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2019年債務壓頂
鳳凰機場建成於1994年，註冊資本57.7億元，屬於地方國企，第一大股東為海航機場控股(集團)有限公司，持股56.33%。公司主營航空服務；國內航線除香港、澳門、臺灣地區航線外航空客、貨運銷售代理業務等。
股權結構圖
據小債（ID：bondreview）統計，鳳凰機場目前存續債券還有6只，包括一般中期票據17鳳凰MTN002、17鳳凰MTN001、14鳳凰MTN001；超短融18鳳凰機場SCP002和18鳳凰機場SCP001，還有私募債16鳳機場，債券總餘額35.1億元，其中一年內到期債券20.1億元，1-3年內到期餘額15億元，可見短期償債壓力較大。
存續債券
值得注意的是，鳳凰機場2019年償債現金流為28.83億元，為未來十年最高，債務洪峰將至，鳳凰機場壓力山大。
償債現金流
據最新三季報顯示，鳳凰機場前三季度營業收入10.54億元，同比下降7.05%；歸母淨利3.37億元，同比下降36.23%，業績呈現斷崖式下滑，自身造血能力不足。
財報截圖
目前，鳳凰機場總資產256.03億元，淨資產158.01億元；總債務98.02億元；資產負債率38.28%。
總債務中流動負債66.19億元，佔比67.5%；帶息債務49.22億元；短期借款和一年內到期的非流動負債也就是短期負債合計17.9億元。
從現金流量表上看，鳳凰機場經營活動現金流7.39億元；投資活動現金流0.54億元，近幾年來該數據首次轉正；籌資活動現金流-8.59億元，對比去年的-19.2億元敞口已經大為收縮。
值得注意的是，鳳凰機場流動比率和速動比率均為0.7，較去年0.55有所上升，說明鳳凰機場短期償債能力在增強。
流動比率和速動比率截圖
目前，鳳凰機場手握貨幣資金僅3.73億元，銀行授信中未使用信貸額倒是還有不少，為43.63億元。
因此，單從鳳凰機場本身來看，一方面自身經營盈利不佳、業績大為下滑，造血能力不足；另一方面手裡貨幣資金儲備不足，又面對即將到來的債務高峰，償債壓力徒增，鳳凰機場此時遞延付息也就不難理解了。
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美蘭機場技術性違約
幾個月前，同在海南的美蘭機場技術性違約猶在眼前。
8月24日，美蘭機場稱，已將利息5400萬支付至付息兌付資金戶，10億元本金已完成轉賬操作，但由於大額系統關閉原因資金在途。
8月27日，上清所公告稱，已完成“17美蘭機場SCP002”代理付息兌付。至此這起技術性違約才劃上了句號。
巧合的是，美蘭機場和鳳凰機場都有海航背景。2002年5月，由於海南航空在海口美蘭機場的卓越運營，海南國資委將鳳凰機場委託給海航集團管理；2004年海航集團完成對鳳凰機場的重組。
鳳凰機場
據報道，鳳凰機場2018年度旅客吞吐量將突破2000萬人次大關。屆時，鳳凰機場將成為全國唯一年度旅客吞吐量突破2000萬人次的非省會地級城市機場。
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