如今的新三板公司摘牌時，都會“標配”一份對異議股東的保護措施。
大多數公司都會承諾，摘牌後對異議股東所持股份進行回購，稍顯“大方”的公司還會承諾以一定的溢價回購股份。
然而，一旦掛牌公司完成摘牌，脫離了公眾視野，回購承諾是否能及時兌現，就不好說了。
回購缺乏資金
“反對摘牌沒用，公司承諾摘牌後半年之內回購，但根本沒有回購，協議也沒簽。”這是新三板投資者李武遇到的鬧心事。
李武持有的新三板公司從新三板摘牌後雖然承諾，以成本價回購異議股東股份，但摘牌後公司卻以種種理由拖延，至今未完成回購。
同樣的困擾，新三板投資者趙康也遇到了。
從2018年7月27日算起，趙康持有的利潔生物摘牌已經接近5個月，但趙康手中的利潔生物股票，依然未能被回購。
利潔生物2015年12月在新三板掛牌。2018年5月15日，利潔生物公告，為促進公司長遠發展，同時更好地實現公司及全體股東利益最大化，擬申請在新三板終止掛牌。
2018年6月1日，利潔生物召開臨時股東大會，審議摘牌等相關議案。出席股東大會的有11人，持有表決權的股份佔公司股份總數的49.89%。由於持有的股份並不多，趙康並未參加這次股東大會。
最終，佔該次股東大會有表決權股份總數的89.87%投了贊成票，另外10.13%投了反對票。
2018年6月5日，利潔生物公佈了對異議股東權益的保護措施，公司實控人承諾，由其或指定的第三方對異議股東所持公司股份進行回購，回購價格不低於異議股東取得股份時的成本價，具體以協商為準。
2018年7月27日，利潔生物終止掛牌。
據趙康介紹，在走回購流程的時候，已經與公司簽了回購協議，但是協議簽完並沒有返還給他。摘牌完成後，公司微信也不太回覆，電話也不接了。
不過趙康表示，從始至終公司並沒有拒絕回購，主要是因為回購承諾人缺乏足夠的資金，需要籌資回購。
有報道顯示，利潔生物已因環保問題停產
12月20日，記者致電利潔生物，工作人員表示公司董秘不在，但該工作人員回應稱，目前部分小股東的回購合同正在郵寄，合同約定的回購時間是一年之內。
還有“階段式回購”
除了利潔生物外，趙康還持有另一家新三板公司瑞陽科技的股份。
瑞陽科技2015年12月28日在新三板掛牌，今年7月3日，瑞陽科技召開董事會，審議通過了申請終止掛牌的議案。
公司同時表示，公司及控股股東、實控人、相關負責人已就摘牌事宜與公司股東進行了充分溝通與協商，並達成了初步一致意見。
瑞陽科技沒有公佈回購的具體價格，只是承諾會妥善解決股東的訴求，並根據對方的股份出售意向進行收購，具體收購價格及方式由雙方協商確定為準。
此後，31名股東出席了公司召開的股東大會，持有股份佔公司有表決權股份的83.29%。
最終，股東大會審議通過了摘牌議案，其中反對摘牌的佔該次股東大會有表決權股份總數的3.65%，棄權股份佔2.39%。2018年11月15日，瑞陽科技終止在新三板掛牌。
趙康告訴記者，其與瑞陽科技最終協商的是以成本價回購，但其回購進展也不順利。趙康表示，在與瑞陽科技溝通的過程中，公司同樣表示回購承諾人資金不夠，並因此拿出了分三年回購的方案。
“第一年回購20%，第二年回購30%，第三年回購50%。”趙康並沒有反對這種回購方式，但即便是階段式回購也沒能順利執行，“回購協議模版發了，公司就是不簽字，電話也不接了。”
12月20日，記者多次致電瑞陽科技，但電話始終無人接聽。
投資者：完成回購才能摘牌
2016年10月，股轉公司發佈的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則》（徵求意見稿）明確，主動申請終止掛牌的公司，應當在董事會決議和股東大會決議中，對異議股東的保護措施作出相關安排。
掛牌公司應當在披露董事會決議的同時，披露關於終止掛牌事項的臨時公告，說明終止掛牌的原因、異議股東保護措施等情況。主辦券商也應當協助掛牌公司對主動摘牌時的異議股東做出妥善安排。
目前，新三板公司在申請摘牌時，幾乎都會公佈對異議股東的保護措施。最普遍的是由公司或實控人等承諾，摘牌後對未參加股東大會或異議股東持有的股份進行回購。
不過，一旦公司完成摘牌，其回購承諾是否會如期兌現，難以保障。
2016年11月1日，股轉公司發佈的《投資者權利義務問答》指出，自股東大會決議通過之日起六十日內，異議股東與公司不能達成股權收購協議的，可以自決議通過之日起九十日內提起訴訟。
記者注意到，的確有遭遇類似情況的投資者表示，將保留和收集相關資料，用法律武器維護權益。但也有投資者表示，自己持有的股份不多，可能還不夠維權的成本。
趙康持有多隻新三板股票，但除利潔生物和瑞陽科技外，其他公司均按照承諾完成了回購。
趙康表示，希望今後掛牌公司能直接通過盤後協議轉讓的方式，對異議股東股份進行回購，完成回購後再摘牌。
今年年初也有投資者告訴記者，希望將新三板企業摘牌視同退市，回購按照私有化來處理，在照顧好所有股東利益的情況下才能摘牌。
注：文中李武、趙康均為化名
號外！！~~
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