接上文读书笔记1，上文写了输家的游戏、赢家的游戏、市场先生、价值先生、波段操作并不能击败市场。
第四个重点：行为经济学
著名的大众哲学家波哥发现了一个对投资者来说有特殊意义的真理：“我们遇到敌人了，敌人就是我们自己。”我们都是情绪化的，因为我们是人，我们都有人性的弱点。
以前专门写过关于《投资中人性弱点》的文章，读了这本书之后，感觉非常认同。查尔斯说：“投资者在市场跳水时仓皇离场却错过接下来的市场回暖。太过努力，在市场高位买入股票。”正如我一直挂在嘴边的那句话：“越跌越悲观，越涨越乐观，是投资者最常犯的错。因为投资者都有人性的弱点，涨的时候贪婪的买入更多，跌的时候又悲观的卖出。总是如此。”
书中提到：“行为经济学家的研究表明，作为人类，我们并不总是理性的，也并不总是做出自利的决定。作为人，我们具有某些与生俱来的固有心理和行为特征，促使我们在投资时做出不完美的决策，甚至是严重错误的决策。投资中的很多问题不在于市场，而在于我们本身，在于我们的观念，我们的人性。”
记得我在之前的文章写过：投资者天生的有很多人性的弱点，短视、盲从、急功近利、没有耐心、喜欢攀比、贪婪、恐惧、自大、自欺欺人等。
查尔斯在书中还提到了“智慧能力”与“情绪能力”。“智慧能力”就是你：分析企业、分析财报、评估价值的能力。情绪能力就是：避免被市场集体情绪影响，避免市场短期波动影响，当市场扰乱你决策或者一片混乱和崩盘的时候，还能保持镇定和理智的能力。简单点来说，智慧能力是知识，情绪能力是理性。
里面有一张图特别好，舒适区+能力区＝最佳区域。“能力区”代表的是你的“智慧能力”范围，“舒适区”代表你的“情绪能力”范围。不要走出自己的能力区，不然你将会分析自己不了解的东西，得出错误的价值，进而犯错。不要走出自己的舒适区，舒适区外会使你变得情绪化，无法保持理性，进而犯错。作者：W安全边际
第五个重点：风险
主动型投资者的风险可以分为四种：
1价格风险，你可能因为以太高的价格买入股票而亏损。
2利率风险，如果利率上升幅度超过预期，而且已经在市场贴现，那么你的股票价格就会跌。
3企业风险，企业可能犯错，无法产生收益。如果这种情况发生，股价就会跌。
4最极端的倒闭风险，企业可能完全倒闭，或者退市。黑天鹅的可能是存在的。
另外书中还提到了杠杆风险，如果用借来的钱投资，那么风险就会加大。如果组合中保留部分现金，风险就会降低。但是无论如何，股票投资中的风险永远存在，很多风险都无法完全避免或消除。所以，必须加以管理，把管理市场风险视为投资管理的最主要目标。
“投资中真正的投资风险和表面风险或市场风险的区别在于：时间的功能不同。从短期来看，股票存在很大的风险。但除非你在股价涨到很高的时候开始投资，否则只要时间够长，股市的表面风险便不复存在，可观的长期收益会逐渐凸显。”
这也正是我以前讲过的投资常识之一：“只要你不是加杠杆投资，只要你是基于长期的投资，只要你买的不是垃圾股，价格也不是高的离谱，那么“波动对你来说就不是风险”。深表认同！
查尔斯说：“投资风险也能按时间划分为短期风险与长期风险。短期的风险在于你不得不在股价便宜的时候卖出，以换取现金。因此，长期投资的风险显然更低，而短期投资的风险显然更高。大多数投资者对股价需要多长时间上涨的风险准备不足。标普500指数花了16年时间才回到1966年的顶部，回到1929年顶部则花费了更长时间。但是，如果你不需要卖出也不会卖出，你真的不必在意短期的股价波动。这些波动如同千里之外的暴风雨一样，对你来说无关紧要。”
以前我就总说，每个人都声称自己是价值投资者，声称自己是长期投资，声称自己有耐心，但实际上市场中大多数人都期望短期赚快钱！借用巴菲特的那句话就是：“为什么价值投资的道理如此简单，还少有人赚钱呢？因为没人愿意慢慢的变富！”如果你真的是个注重长期的价值投资者，那么你就应该忽略短期波动，注重长期企业价值。
查尔斯：“风险承受能力并不取决于我们冷静的考虑市场运行、长期平均收益、及其波动率正常时自己可能会做出怎样的选择，而是取决于我们在因为市场极端情况出现而满怀担忧，尤其是被证明屡屡出错时做出的选择。只要你在进行长期投资，你就会拥有自我保险，以对抗由短期市场价格波动造成的不确定性，因为只要你一直投下去，市场先生制造的价格波动就影响不了你。”
确实，平时我们貌似每个人都足够理性且冷静，但那只是在市场波澜不惊的时候。当市场极端行情出现的时候，市场中99%以上的人都会失去理性，一些原本声称注重长期的投资者也会变得注重短期。还有那些每天盯着盘面走势的人，说他们是注重长期的投资者？估计他们自己都不信！短期波动不是风险，长期永久性损失才是风险！投资者越是注重短期，风险越大！注重长期的人，才能更为理性的看待市场，规避那些短期风险。长线投资的成功秘诀就是避免严重、永久的亏损。在投资历史中，最悲惨的事情就是投资者过于急躁贪心而导致严重损失。杠杆往往是自我毁灭的工具。投资者在投资时，一定要分清最大化和最优化之间的巨大区别。作者：W安全边际
第六个重点：认知与理解
查尔斯：“抵御市场先生短期波动的最好屏障是认知和理解，尤其是对自己、目标和重点的理解。因为，你应该把自己认真思考得出的投资方案写到纸上。别以为在其他人都被情绪左右的时候，你能够完全保持理性。你也不过是普通人而已。”
“大多数情况下，投资者犯错都是由于事前对市场短期情绪、自己的长期目标、外在的市场环境、投资标的等理解不足。很多时候，投资者的策略含糊不清，拖到市场环境异常恶劣、压力加重时才匆忙的做出决定。这最容易让人在错误的时间由于错误的理由做出错误的决定。结果往往是，投资者在股价大跌后将股票卖出，转而买入债券还或者其它固定收益的投资，错过股市转牛的快速上涨。相反的，在市场达到或接近顶部、创出激动人心的新高时又开始买入股票。显然，这是不合时宜的高买低卖，极大的损害了投资者的长期回报。”
我以前说过：“买入价格决定了你的投资收益率，你买入价格越低，未来的潜在收益率就越高，风险越小。你买入价格越高，未来的潜在收益率就越低，风险越大。但是，没人会在自己的股票下跌的时候感到开心，也没人会在自己的股票上涨的时候感到失望。除非你空仓。正因如此，很多人才会越跌越害怕、失望、悲观；越涨越高兴、自信、乐观。这虽然符合人性，但实际上这是错误的负面情绪！真正的理性的投资人在投资中都是有些“反人性”的。
查尔斯：“商店最好的商品在不断的降低价格、打折出售时，谁会夹着钱包走开呢？谁敢说，我不会买打折的东西。我会等到价格涨上去我再买？但是，在投资的时候，我们大多数人确实这么做。市场下跌的时候，股票在打折，但我们却不买，甚至我们还卖出。当市场上涨的时候，我们却一股劲的买入。就像《金钱》杂志杰森.茨威格所说：如果像买袜子一样买股票，我们会更富有。在行情上涨的时候我们不该兴奋，在行情下跌的时候我们不该沮丧，下跌的行情是低价买入的首要前提。”
这个例子很有意思，如果像买袜子一样的买股票，我们将会变得更富有！我们买袜子的时候怎么买？首先选质量好的（优秀公司），然后还要价格便宜（便宜的股价），最好是在大幅打折的时候买（市场大幅下跌的时候）。投资的道理显然很简单，但是实际行动中却很难！当你看好的股票大幅下跌、一跌再跌的时候，投资者往往会非常焦虑、恐惧，甚至怀疑自己当初的判断。而相反，当你看好的股票大幅上涨、一涨再涨的时候，投资者往往会非常兴奋、贪婪，甚至自大的更加坚信自己的英明。实际上，短期的价格是由“市场先生”的情绪所主导的，而长期价格则是“价值先生”的价值所决定的。只有研究和理解股市漫长历史的人，才能预见且以平常心对待短期亏损与短期盈利。
查尔斯：“投资者可能会淹没在各种信息中，如经济学家和股票分析师的研究报告，还有让人感觉紧张或鼓吹市场的各种消息等。过度注意眼前和短期内的事情，不仅会导致群体思维错误，同时也会把我们的注意力从认真的研究短期与长期本质之间的深刻差别中分散。”
“市场的极端暴涨或者极端的暴跌，以及推动市场波动的主流舆论往往会让情绪占上风，从而激发人们不切实际的期望和不必要的恐惧。投资者需要避开这一负面倾向。当然，有这一倾向是可以理解的。没有充分了解投资市场真实本质的投资者必定会心慌意乱。”作者：W安全边际
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