從技術角度看，目前STO的基礎設施和底層技術不完善，缺乏共識機制。
加班狗
STO最近有兩件事值得關注：
- 一是TokenSoft發佈了以太坊改進提案，可以建立基於以太坊的證券型通證標準，這被業內人士解讀為將可能引發STO大爆炸。
- 二是美國證券交易所納斯達克（Nasdaq）正在籌備一個專門用於通證化證券的新平臺，此舉將使項目能夠在受監管的環境中提供STO，以符合美國法律。
在IC0已成死局的狀態下，這兩件事可稱區塊鏈的利好消息。
不少人眼裡，STO肩負著繁榮區塊鏈的重任。
GVC引力資本高建武的話相當提氣，他說：STO將不可避免地改變股權，是一個數萬億美元規模的市場。
數萬億美元，超過了地球上絕大多數國家的GDP，但不得不說，高總給STO的這個餅畫小了。
求你，監管我吧
IC0剛興起時，就一脫韁的野馬。
幣圈裡割韭菜忙得熱火朝天，根本不“屌”監管的事兒，而無監管也正是ICO的大賣點。
那時候韭菜充足且茂盛，一割一大把。至於IC0到手的資金是拿來幹活還是跑路，除了道德自律外，沒有任何強制性的約束。
吃幹抹淨還不用負責，這讓一幫大佬爽翻了，百倍千倍的財富神話一再上演。當然圈裡也烏煙瘴氣，雞飛狗跳。
時間一久，韭菜們學精了，IC0被監管部門封禁，名聲徹底臭了。
熊市裡幣價波瀾不驚，韭菜不夠使，大家的日子都不好過。
眼看行業要涼，有識之士們就迫切需要找到一個新的突破口或概念，帶來大量的資金和流量，以繼續所謂“第四次工業革命”的輝煌之路。
於是STO被拎出來，加一把火炒熱了。
STO不是個新概念，早在2017年底，STO的募資形式就有人提了出來。
STO即Security Token Offerings，意為證券型通證發行，具體指在確定的監管框架下，按照法律法規，行政規章的要求，進行合法合規的通證公開發行。
相比ICO，STO身板放低了很多，最大的區別是把野馬的鞭子和韁繩上交，積極主動地尋求被監管。
在美國，STO的核心就是要符合SEC（美國證券交易委員會）的監管要求。
包含合格投資人，反貪汙、洗錢等用途的投資人盡職調查(KYC及AML)，信息披露，投資人鎖定期限等。
某些懷念IC0信馬由韁的人，因此嘲諷STO跟監管部門合作，是“跪著掙錢”。
STO跟IC0的另一大區別，就是STO所代表的資產已經存在於“現實世界”中。
比如公司股權、房地產、知識產權，以及黃金珠寶等實物資產，都可以通過STO轉變為鏈上的加密數字權益憑證，也就是現實世界中資產權益的數字化。
這麼一來，STO又避免了直接成為空氣幣的可能。
而與傳統的IPO相比，STO依賴於區塊鏈底層技術，可以過濾冗雜流程，縮短募資時間，大大提高了募資的效率。
總之，綜合監管、風險、投資難度、發行週期等方面的考慮，“跪著掙錢”的STO備受期待。
妥妥的宏圖大業
舉個栗子。
北京二環的一套四合院動輒數千萬上億元，梵高《加歇醫生像》的最後成交價為8250萬美元，合人民幣5億多。
梵高《加歇醫生像》
豪宅名畫的天價，若非超級富豪想都不敢想，幾輩子不吃不喝也一不定攢那麼多錢。
但藉助STO，豪宅名畫可以跟普通人發生點關係。
即使工薪收入的小老百姓也可以“擁有”一套北京二環的四合院，或者梵高價值8250萬美元的《加歇醫生像》。
甚至紐約永久地標的帝國大廈，達·芬奇的名作《蒙娜麗莎》，NBA球星哈登據稱上億美元的鬍子，統統可以“擁有”。
當然，“擁有”的效果就跟買了蘋果公司的股票一樣。
這就是STO的妙處。
很多資產，比如房地產、投資基金、黃金、鑽石、原油、美術作品、音樂版權等，以往交易的時候，多是通過合同協議或者權證的方式來進行。
但紙質和複雜的法律協議比較繁瑣，難以轉移和追蹤，而且由於難以實現顆粒化細分，資產多是整買整賣，在消費人群上存在很多限制。
STO就提供了一種較為完美的解決方案。
它將資產TOKEN化，分解成任何人都能買得起的數量不等的證券化代幣，在合規前提下進行世界範圍的交易流通。
STO發行不再限於合格投資人，散戶可以參與其中。
藉助STO，全球優質資本的流動效率得到提高，即使是小公司也有機會經行全球募，而不必再求助於投行或證券交易所等中間人。
而有了相關機構對STO的監管，投資人也少了很多事，所要考慮的是公司的運營和未來發展，而不再是擔心受騙。
據2017年的數據，全球股權資產規模約為70萬億美元，債務資產規模約為100萬億美元，房地產市場規模約為230萬億美元。
除此之外，還有黃金、石油、版權等各類資產標的，資產總規模高達數百萬億美元。
所以想象一下，如果STO真飛起來，這將會是一個多麼牛皮的超級蛋糕。
高唱STO的讚歌
鑑於STO描述的美好前景，一眾大佬對STO大加讚賞。
Overstock.com CEO帕特里克•伯恩（Patrick Byrne）表示：“去年的ICO熱潮製造出有毒的金融資產垃圾堆……我們現在研究的（STO）非常合規，不會產生任何新的有毒廢物。”
Sharex創始人李剛強：“STO就是ICO和IPO的妥協，是未來世界與過去世界為了達成平衡尋求的一種妥協方式。它既有ICO的優點，又有IPO的優點。”
CyberMiles基金會聯合創始人Michael Yuan：“……全球資本市場都在去扛杆，泡沫正在破裂，對優質資產的需求會尤其大。這對STO 是一個機會。”
誇得最賣力最有誠意的還屬GVC引力資本高建武：
“STO 的現在和未來都很光明…… STO 加快了創新速度，使數字貨幣和數字所有權的革命更安全，更公平，更安全。”
一片讚歌之下，STO也取得了一些可喜的進展。
從當前的行情來看，傳統資產通證化的生態已在美國出現，STO 在美國的合法性也得到一定程度的體現。
據報道，Securitize，Polymath和Harbour這幾家公司已成為傳統資產代幣化運動的領導者。
安迪·沃荷的《14張小電椅》由分權畫廊梅塞納斯進行了貨幣化並出售，就是一個目前最為出名的STO成功案例。
除了文章開頭提到的兩個利好消息，提供STO交易的交易所也開始紛紛上線。
CyberMiles 投資的OFN 成為美國第一個合法合規的 STO 交易所。完全合規的交易所Templum也獲得了證券交易許可證，不過目前僅供認證投資者使用。
10月12日，電商巨頭Overstock旗下區塊鏈平臺tZERO完成了它的證券型通證發行（STO），這也是以太坊主網上第一例完成的STO案例。
然而即便如此，STO目前還是太嫩了。
天堂太遠，韭菜很近
首先一個還是監管問題。
表面上看STO主動擁抱監管，完美解決了監管難題，但很大程度上只是一廂情願的想法。
原因很簡單。
STO縱使“跪著掙錢”，可也增加了優質資產的流動性，這種流動是全球性的。
如果監管部門發現自己無法對優質資產外流進行有效控制，甚至導致本幣對外匯貶值，STO就可能招致嚴厲的封殺。
而且由於事關金融風險，目前沒有一個國家放寬有關發行證券類代幣的證券法。
即便相對友好的美國，當前證券通證的監管也依然極為嚴格，程序和條件非常苛刻。
再一個是價格問題：資產流動性過高可能會帶來巨大的價格波動。
對於初創公司來說，要實現IPO是一個較為漫長的過程，但STO可以短時間內就讓其成為“公眾上市公司”。
由於初創公司面臨諸多不確定因素和意外，這些往往會導致Token價格的劇烈波動。
去年10月， 趣店CEO羅敏一句“你不還錢，當作福利送你了”，就導致在美國上市的趣店股價暴跌19.64%。
STO初創公司面臨這樣情況的可能性，只多不少。
另外，從技術進步的角度看，目前STO的基礎設施和底層技術不完善，缺乏共識機制。
STO發行資產通證使用公鏈的選擇，黑客的攻擊，技術的突破……等等，都是等待解決的問題。
總之，STO想要推行普及，方方面面還都鴨梨山大。
不過讓人無語的是，錢途光明的STO當前卻呈現一些不好的苗頭，概念越炒越熱，實際的技術落地或行動卻鮮有耳聞。
大傢伙吵吵嚷嚷地吹STO如何如何好，氣氛很熱烈，但很多都是嘴上勁兒，有的甚至暗地裡摩拳擦掌，悄悄備好了鐮刀。
他們想幹嘛？當然是割韭菜了。
文章聲明：本文為火星財經專欄作者作品，版權歸作者所有。文章為作者本人觀點，不代表火星財經立場。
原標題：STO：不好意思，我來割韭菜的
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