业绩概况：
2018年1-9月，营收157.3亿人民币，同比+37.4%，归母净利润22亿，同比+22%，基本每股收益0.18元，同比+21.6%。扣除泰德并表，公司Q3单季度收入利润增速分别为+26.2%和+18.7%。含少数股东的净利润率22.5%，同比+21.3%，不含少数股东的净利润率为14.3%，同比+15.1%。存货及存货周转天数分部为11.66亿元和91天，同比增加42.9%和减少7天；应收账款及周转天数为35.75亿元和48天，同比增加52.9%，和减少3天。现金和银行存款63.01亿元，同比+27.9%。
季度收入与利润概况：
分管线：乙肝管线收入放缓,抗肿瘤及镇痛管线持续高速增长
乙肝管线：近两个季度以来均为负增长。Q3单季度来看，整体产品线、润众、天晴甘美、甘利欣增速分别下滑了-7.85%、-36%、-15%、-16%，也与辅助用药整体受限的背景相关。替诺福韦受国产品牌竞争激烈影响，前三季度营收仅5066万元。
肿瘤管线：受安罗替尼放量影响，Q3增速同比达189%，随着新入医保乙类以及软组织肉瘤获得优先审评权，预计将于明年上半年获批，明年预计销售额将达15亿。硼替佐米至9月底销售额 4000 万元左右，预计明年销售额肯定破亿。
分品种：存量品种受益于医保调整及一致性评价，润众收入逐步放缓占比逐步下降
新纳入医保及通过一致性评价的产品放量迅速,心脑血管领域的依伦平Q3增速34%，托妥Q3增速25%；肿瘤领域的赛维健（雷替曲塞）Q3增速82%，晴维可（地西他滨）+40%，格尼可（伊马替尼）+53%；消化领域的艾速平Q1-Q3增速分别为188%、84%，28%，一至三季度收入达5.75亿元。
肝病品种润众（恩替卡韦分散片）收入逐步放缓，收入占比也逐步下降，Q1-Q3收入25.73亿元，同比+3.46%，占比从去年同期的21.7%下降至16.4%。
研发费用保持较快增长
公司 2018Q1-Q3 研发费用17.03 亿元，同比+15.88%，研发费用率达 10.8%，预计全年保持在11%左右。未来研发费用及费用率仍将提升。公司今年已经上市了安罗替尼 替诺福韦 利多卡因 硼替佐米等10 个重磅品种，预计未来3年均将实现30-45个产品上市，未来 1-2 年即将上市的重磅品种包括来那度胺、维格列汀、替格瑞洛、凝血八因子、布地奈德、沙特美罗氟替卡松等。销售费用率将控制逐步下降。
Q3业绩电话会议要点
包括泰德，首次季度销售超60亿，不含泰德，首次季度销售超50亿。增长因素来源于新产品的推出包括安罗替尼、硼替佐米、替诺福韦 利多卡因等。不含汇兑损失跟投资股票公允调整，1-9月份归母净利润增长近30%。从Q3单季不含泰德，营收的内生增长也有26.2%。确信Q4也将受益于新产品增长。
第二点公司长期增长因素，研发角度来说，凝血八因子，来那度胺，阿比特龙，呼吸道的布地奈德一系列产品等待获批。这两年新建了5个工厂，南京江宁做研发生物药肿瘤药。南京天晴做新药生产，同时在一致性评价和研发进展都很快。北京泰德也有新建工厂研发线和生产线，青岛搬离了原工厂，在黄岛修了新工厂，主打海洋药创新药，连云港也有新的药品。硬件来说，从带量采购，降价方面要跟其他厂家拼成本，早期拿地成本低，自动化高，好处在于单位成本低质量高。所以竞争方面有优势。这几年在以色列瑞典日本都有合作，改善药品出口标准。很快的生产水平跟工艺的提高。从创新药的角度，安罗替尼，在临床阶段还有16-20个创新药。创新药和仿制药的上市速度都很好。
带量采购在12月开标，涉及到公司的品种包括恩替卡韦、替诺福韦、依伦平、托妥、 泰德的泰格。 只占4%营收，短期内对公司增长影响不大。接近开标，竞争策略不好透露，从带量采购的精神方面，有限的医保资金，质量有保障加上合理的价格，短期会有不合理的现象出现，但是长期肯定要支持优质的仿制药产品。短期投资者过度担忧。
公司管理层阅历丰富，具有多年互联网、游戏、动画行业经验。
Q&A
Q1、恩替卡韦应对带量采购的战略，是降价一定要拿市场还是观望，后续销售费用的减少能否弥补利润，还是暂时不会减销售费用，短期承压。Q3产品下滑，量跟价的情况。未来的展望
A：如果拼单位成本综合来说有信心，竞争策略不好透露，从供应的量角度没有问题。从国内厂家的质量来说也是能竞争过的。目前招标也要看市场动态，相信能选择出最佳方案。一个季度评价产品很短，加权来说有降价情况，今年有个位数增长。明年从出货量肯定会多，但是要等12月招标结果出来后再详细回答。
在研储备肝病数目排第三,因为产品储备也有数量限制
Q2、肝病替诺福韦 放量不快，是主动不做积极策略，还是竞争对手强大，还是销售人员动力不足。
A：目前第一年更多关注带量采购和肿瘤药方面，随着医院开发数量增长，明年量会更好，恩替卡韦 和替诺福韦参考国外市场的销售情况给了国内发展的信心。
Q3、2018年新上市品种有没有19年就可以过亿并且潜力很大的产品
A：安罗替尼 替诺福韦 利多卡因 硼替佐米。
Q4、梳理一下现在销售人员人数和分工。
A：肝病目前专职1000人 ，明年更多关注肿瘤药，可能会分工为肿瘤和非肿瘤团队。在一起一共6000人
Q5、介绍一下安罗替尼销售具体情况
A：不能直接披露
Q6、10月22号药监局申请的TAF的三类药，能不能在2021年前上市
A：上市要解决专利问题，正在进行。
Q7、2015年3月 浙江把价格从140降到78块，在5月底实行，在浙江正式实行之前，有没有渠道去库存情况。
A：进了浙江的新农合，数量上的比较快，如果带量采购能把价格降下来，内部有系统管理不同价格之间的，恩替卡韦就在不同省份有不同的价格措施。
Q8、明年预期3个重磅产品，阿比特龙 布地奈德 凝血八因子 ，上市时间的预期
A：比如布地奈德原研中国超50亿，中国基本上有一个情况一般的品种进了医保之后，如果能拿了首仿或者二仿都有机会抢占原研市场。
Q9、带量采购，整个战略还没公布，如果拿到了份额降了价，会不会对其他城市的价格造成影响
A：以前浙江降到77块，其他省份有些降了有些维持，今年第一次搞，首先要看政府的政策，如果价格没有明确的要求，要看各个省的政策，医药行业特点是要靠新产品推陈出新，创新药和仿制药，周期比较长，受政策影响大，一块是仿制药一致性评价的标准拉的很高，但是只要达到标准就会审批比较快，从18年开始拿批文件就很快；第二个是中国国情大部分人收入是工薪阶级，靠医保体系，医保控制价格的话短期有可能会出现质量不好的靠低价进入市场，但是长期来说最终会合理化，肯定是一样价格看质量来选择。
Q10、布地奈德明年可能获批，不少国内的仿制药厂家都在准备，公司有具体获批时间吗？
A：只能说尽量完成应做的工作，具体批的时间要看药监局。
Q11、Q3获批的硼替佐米，进口的品牌没有卖的特别好，峰值多少，何时过亿
A：明年肯定能过亿，今年上市到九月底卖了4000多万，今年有可能不到1个亿，
Q12、安罗替尼的库存水平，进医保之后赠药计划有没有改变
A不会为了短期销量在渠道上屯库存，很多是还没进入的医院医生主动联系希望有药，早期有些赠药计划，进了医保之后有协会把关，确实生活水平低的能有增药
Q13、肿瘤方面的布局，免疫治疗有没有计划分享
A： PD-L1马上进入三期，PD-1如果有合作机会或者通过其他方法取得PD-1的权益也会考虑。
Q14、19年过亿品种的药的指引，如果放在带量采购的大的背景下会不会有修改？
A：这几个都没有涉及到4+7的带量采购，除了替诺福韦，替诺福韦即使在4+7的背景下明年也可以破亿。
Q15、目前的招标近况，各地执行过程中最低价中标的压力下有没有对现有管线压力，对利润？
A：带量采购如果政府有足够的保障措施能把量带起来，一方面降价也会刺激销量，毛利方面会不错， 供应上的物流和市场增长，肝病方面恩替卡韦 替诺福韦 TAF是外国肝病主流，如果降了一部分销售费用 毛利提升说不定对净利润还有提升作用。
Q16、19年整个研发费用水平
A：今年研发三个季度17个亿，研发费用占比10.8%，去年10.9%，明年的整体费用和研发占比都会提高。
Q依伦平 托妥 凯纷三季度增速毕竟明显 原因是什么？
A镇痛凯纷 托妥 骨化醇增长都很好，看到多元化的产品，公司的增长动力在多方面
Q17、安罗替尼和其他创新药
A：安罗替尼进了医保，对明年增长有信心，今年花在创新药的钱已经超了仿制药，安罗替尼可以跟PD-L1联用，也可以跟其他公司产品联用，其他有PD-1的厂家，1177的仿制药加创新药有接近200个肿瘤药在管线上，跟1177合作有优势。
Q18、销售费用率 不考虑4+7 占比会不会下降
A：这几年一直抓合规，做了很多制度，销售费用逐步在下降，相信未来也会逐步下降
Q19、pipeline上的biosimilars情况
A：现在有阿达木 利妥昔 贝伐珠包括PD-L1 、包括后来的帕妥珠，生物药布局管线上也是比较全
Q20、研发费用都计入当期损益表吗？
A：前面几个单抗都是当期都计入。
Q21、安罗替尼的海外情况
A：美国六月份参加芝加哥大会，关于软组织肉瘤的适应症。
Q22、今年确定的期权费 和明年情况？
A：信托买股份以后分给员工这块，还没具体给员工，还没列出来，未来在股价好的时候会给员工，管理费用今年Q3 Q2 都很高，原因是因为生产成本、少数股东权益还有泰德并入，季度的波动问题不大，要看全年的情况
Q23、生物药的上市时间表，整个的生产准备，硬件 团队的发展情况，能不能在2020年准备好？
A：江宁有3个2000吨的，团队很年轻，从研发跟生产一直在学习，相对研发机构有优势，未来的规模，如果产品未来能上市上量，土地跟人才都充足。目前是足够2-3年的管线需求。
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