流媒体音乐服务提供商 Spotify 周四发布了该公司 2018 年第三季度财报。财报显示，Spotify 当季营收为 13.52 亿欧元，同比增长 31%；净利润为 4300 万欧元，较去年同期的净亏损 2.78 亿欧元实现扭亏，但扭亏主要由于对腾讯音乐股权投资重新定价带来的一次性税收影响，预计下一季度仍将继续亏损。
- 用户数量稳步增长拉动收入，ARPU和毛利率略有下滑：截至第三季度末的月活跃用户（MAU）数量为 1.91 亿人，同比增长 28%；订阅付费用户数 8700 万人，同比增长 40%，环比增长5%。公司18Q3总营收为 13.52 亿欧元，同比增长 31%，除去汇率影响同比增长 33%；其中订阅服务营收为 12.10 亿欧元，同比增长 31%；广告支持业务营收为 1.42 亿欧元，同比增长 30%。其中广告收入的增长受益于平台自动化筛选（self-serve programmatic）模式占比的上升，该模式下收入占到广告收入的20-24%，并以传统广告模式两倍的速度增长，预计未来也会对广告业务的毛利率产生积极的影响。订阅服务收入的增长主要得益于用户数量的增长，但由于新增用户中通过学生套餐、家庭套餐、HULU捆绑套餐等方式订阅的人数校多，公司第三季度ARPU值为 4.73 欧元，同比下滑6%；付费音乐业务毛利率也由上季度的26.9%下降至三季度26.1%。
- 丰富合作伙伴，积极开拓海外市场：公司对北美以外市场开拓进展顺利，日本市场收效显著且有望成为未来主要的市场之一，公司计划持续对该市场进行投资。印度市场面临唱片公司数量巨大、市场高度碎片化的问题，因此获取授权的过程会较为耗时，但仍在有序进行中。在三季度内公司达成了与欧洲最大的付费电视服务Sky的合作，将其在英国和爱尔兰提供的有线电视服务与Spotify进行捆绑。有别于Apple Music、Amazon Music等本身具有硬件和其他服务优势的竞争对手，Spotify通过在各个领域广泛合作来获客。公司日前宣布自11月1日起，对家庭计划的付费订阅用户赠送Google Home mini智能音箱，从而与Amazon Echo Dot捆绑的Amazon Music正面竞争。同时三星也与公司达成长期合作协议，在其新出厂的手机中预装Spotify，并将Spotify作为其多设备平台的首选音乐服务商。
- 内容多元化布局，但新业务尚在早期阶段：除音乐内容外，管理层表示非音乐类的播客（Podcast）业务也将是未来很重要的营收组成部分，由于目前仍有许多广播节目听众，而这一行业在线化率极低，所以具有广阔的市场空间。另外，“音乐市场”功能也是Spotify大力发展的另一方向，公司试图创建直接连通音乐人和粉丝之间供需的市场；专门面向创作者的Spotify for Artists也已经有超过25万活跃的创作者使用。这些创新型业务进一步拓展了公司的商业模式和市场空间，但目前尚在早期探索阶段，是否能真正有效解决音乐人和唱片公司的痛点、以及未来如何就这些业务变现仍具有较高的不确定性。
- 四季度展望，用户增量及营运利润率略有下调：公司预计第四季度的单月活跃用户数量将介于 1.99 亿至 2.06 亿，同比增长 24% 至 29%；总付费订阅用户数量将介于 9300 万至 9600 万之间，同比增长 30% 至 36%；总用户及付费用户数的上限预期各下调100万。总营收将介于 13.5 亿欧元至 15.5 亿欧元，同比增长 18% 至 35%，其中计入了约 2000 万欧元的外汇兑换负面影响。毛利润率将介于 24.0% 至 26.0% 之间；运营利润将介于亏损 3500 万欧元至盈利 1500 万欧元之间。公司将本季度运营利润的超预期归因于人员招聘和研发投入方面进度落后，这一情况或将在四季度延续，但2019年公司将加大在研发和内容成本方面的投入，预计会对营运利润产生一定的影响。
公司三季度业绩总体表现符合预期，但营运利润率的提升主要是由于在人员及研发投入上不及预期，且人才稀缺、招聘困难的问题在四季度仍未得到改善；同时公司对四季度的展望以及对明年增加开支的预期也引发了市场的担忧。目前在线音乐市场竞争格局尚不明朗，且竞争对手Apple和Amazon都具有先天的流量优势，Spotify需要在商业模式和用户体验上不断更新，利润率或将持续承压。
附件：财务数据
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