觀點指數隨著復星223億重組豫園股份正式落地完成，作為實際控制人的郭廣昌正逐漸增多對這個A股平臺的各種動作。
10月10日，豫園股份一次性發布了包括人事變動、《公司章程》修改、融資等動態的23個公告，其中，兩則關於合夥人期權激勵計劃頗受市場關注。
公告顯示，豫園股份擬向4人授予股票期權數450萬份，分別是總裁兼副董事長梅紅健（130萬份）、副總裁黃震（110萬份）、副總裁石琨（110萬份）和首席設計官張春玲（100萬份），期權的行權價格為7.21元/股。
另一則公告中，豫園股份向46名對象授予限制性股票數量不超過466萬股，授予價格為3.61元/股，限制性股票分三年解禁。
一般而言，上市公司向員工授予股權激勵，一方面為保持人員穩定，保證各方面戰略的推進，另一方面也體現了對公司業績的信心。
事實上，合夥人一直是復星偏愛灌輸的概念。自2016年1月份，郭廣昌就有意識地開始實行全球合夥人戰略，向18位全球合夥人授予1.11億股普通股購股權。
在致股東的公開信中，郭廣昌也反覆強調合作人對企業的重要性：“復星全球合夥人機制，有一批優秀的團隊進入復星，新生代管理層更加年輕國際化，可以擔當未來發展的重任。”
對於剛剛重組完成的豫園股份，這一系列舉動顯然意味深長，作為復星用逾200億地產資產收穫的A股平臺，郭廣昌或許希望藉此在地產、商業、消費領域有所作為，同時向資本市場講述他一向擅長的故事。
另一方面，回顧復星對豫園股份這些年的動作，也映射了復星從一家上海本地的房地產公司搖身成為向全球投資的龐大體系所經歷的道路。
復星與豫園的十六年
在復星全球化的投資版圖中，相比於醫藥、保險等業務，蟄伏多年的豫園股份曾經並不那麼搶眼。
早在16年前，復星集團的全資子公司上海復星產業投資有限公司就已成為豫園股份的第一大股東。
2001-2012年6月，上海豫園旅遊服務公司將其持有的發起人國有法人股61,661,601股、上海豫園(集團)有限公司將其授權經營管理的國家股31,410,008股轉讓給上海復星產業投資有限公司。
股權轉讓完成後，復星產投合計持有公司93,071,609股法人股，兩次轉讓後復星產投總共持股20%，斥資約3.5億元。
隨後，郭廣昌連同復星兩位高管進駐豫園股份董事會。
事實上，作為滬指知名的“老八股”之一，豫園股份曾是不少企業投資客的目標，復星的成功入股也是當年混合所有制改革中的經典案例。但當時有消息爆料，豫園股份內部人士對復星和郭廣昌的入駐卻並不歡迎。
公開資料顯示，豫園股份前身為上海豫園商場，於1987年6月經上海市人民政府有關部門批准，改製為上海豫園商場股份有限公司。
1992年5月，經滬府財貿（92）第176號文批准，上海豫園商場股份有限公司採用募集方式共同發起成立上海豫園旅遊商城股份有限公司，1992年9月2日上交所正式上市交易。
成立後，豫園股份逐漸發展成為涉及黃金珠寶、餐飲、百貨、工藝品、食品、旅遊、房地產、金融和進出口貿易為一體的多元化上市公司，旗下也培養出多家老字號品牌。
值得一提的是，豫園股份主要的商業物業位於上海市中心的核心區域——豫園商圈內圈，在豫園內圈擁有約10萬平方米的自有商業物業。
不過，成為第一大股東後的十餘年間，復星並未對豫園股份正常經營有過多的干涉，而更多是利用這個平臺進行對外投資，幫助復星在金融、旅遊、房產等領域實現進一步擴張。
其中頗具代表的對外投資是，豫園股份、復星與山東招金集團共同投資，設立了招金礦業股份有限公司，後者於2006年登陸香港資本市場。受益於此，此前股價一直徘徊在3-4元的豫園股份也在2007年一路漲至最高峰時的16.48元每股。
金融領域方面，2011年復星與豫園股份共同出資成立商旅文基金管理公司，預計募集規模為人民幣50億元。2015年4月，豫園股份宣佈擬出資3200萬元，投資參股設立廣州復星雲通小額貸款有限責任公司。
此外，豫園股份還持有海通證券、申銀萬國證券、上海銀行等金融機構的大批股權，期間也曾通過套現獲得可觀的浮盈收入。
而在房地產行業，2007年，復星曾通過豫園商城的全資子公司以總價35億獲得武重機械廠800畝地項目，後來被打造成復地的東湖國際項目。近年來，雖然復地已鮮有拿地動作，但在武漢仍有不少投資，2017年初，復地斥資130億拿下武漢漢正街體量近百萬平方米的地塊。
從財務表現上看，豫園商城也保持尚可的增長態勢。2010-2013年，公司的營收從120億增長至225億，淨利潤也逐漸上升，從6.72億漲至9.81億。
但2014年後，隨著商業地產發展，豫園股份的表現開始下滑。2014年公司淨利潤增長到10.03億元，但到2016年，這一數據已跌至4.78億，營業收入也從2013年的最高峰一路下滑到2016年156億元。
重組的時機與選擇
可以說，作為被投資平臺，豫園股份這些年的表現可謂低調而良好。不過隨著復星投資觸角的不斷擴大，郭廣昌似乎對這個平臺有了更多的想法。
2016年底，公司宣佈停牌時，外界就敏銳預測到與大股東復星有關，甚至有接近豫園股份的人曾透露，早在2015年，復星就計劃注入地產資產進來。
追根溯源，這一場持續超過一年的重組背後正是郭廣昌對復星體系的搭建與完善。
雖然以諮詢公司賺到人生的第一桶金，但在1993年進軍房地產領域，並在1994年成立了復地集團後，復星一直被認為是一家典型的房企。
2004年，復地成功在H股上市，那時內地H股上市的民營房企不超過3家，2005年底，復地土地儲備達570餘萬平方米，成為上海房產企業的前三強，無論是規模，還是在資本市場的表現，復星都曾有過高光時刻。
不過，作為復旦哲學系高材生，郭廣昌房並不滿足於地產商這一角色。
在2000年遇到有意做鋼鐵的張志祥後，郭廣昌很快就決定投入3.5億組建了唐山建龍鋼鐵有限公司，進入鋼鐵領域。2002年，郭廣昌再下一城，與南京鋼鐵集團聯合組建南京鋼鐵聯合有限公司，復星控股60％，同時控制上市公司南鋼股份。
往後數年，鋼鐵板塊都為復星帶來了豐厚的收益，2007年，鋼鐵板塊為復星貢獻了230億元，2008年則貢獻了300億元。只是隨著國內鋼鐵行業的低迷，復星也逐漸轉向其他更具潛力的行業進行投資。
與此同時，復星通過不斷收購等資本運作方式實現規模擴張，將巴菲特視為偶像的郭廣昌也從一個造房子的地產商轉型成為投資人的角色。
在復星對上市公司的眾多投資中，豫園股份是其中最靠近復星房地產業務的平臺，曾有分析認為復星入主豫園是為進入商業地產和零售產業。
2017年，豫園宣佈與復星進行重大資產重組，豫園擬向浙江復星、復地投資管理等17名對象發行股份的方式購買其持有的28家公司的全部或部分股權，標的資產預估作價合計為257.68億元。
2018年7月，在經過三度調整重組方案，將對價降至223億後，正式重組完成，復星對豫園股份的持股比例將大幅上升至70%，
不少分析認為，在復地2011年從港股退市後，以及復地近年試水地產基金業務失敗後，郭廣昌企圖用這一場重組重整其地產業務。
需要指出的是，作為一家投資為主的企業，復星早已不再是傳統的地產思路，用單純的地產回A邏輯來解釋豫園重組或許也已不合時宜。另外，從目前的情況來看，重組後的豫園股份還沒有太多在地產方面的動作。
那麼，回到復星系戰略本身，郭廣昌曾在股東大會上提到，豫園股份將納入復星三大業務中的快樂板塊，這一板塊下還分有旅遊及休閒、時尚、體驗式產品及服務三個細分領域，具體包括三亞亞特蘭蒂斯、地中海俱樂部、時尚品牌Lanvin、青島啤酒、百合佳緣等復星近年來收購的平臺，而與地產相關的蜂巢地產則放在了富足板塊。
為何選擇在此時選擇豫園進行重組？
據觀點地產新媒體瞭解，在復星的健康、快樂、富足戰略裡，快樂一直是最為薄弱的環節。
另一方面，豫園作為擁有例如黃金品牌、商城物業、餐飲品牌等多元化的國內上市平臺，也能與復星快樂板塊的其他業務進行協作發展。
由此，隨著復星眾多業務的梳理，在將豫園股份成為快樂板塊的重要資產後，復星希望的是藉此提振整個板塊發展。
值得一提的是，同樣放在快樂板塊中的復星旅文也在今年正式向港交所提交上市申請。
豫園的準備與猜想
根據早前的重組方案中，復星曾作出承諾，上海星泓、閔祥地產、復城潤廣、復地東郡等公司的標的資產在2018年至2020年實現扣非後淨利潤累計不低於70億元。
而此次豫園股份推出的合夥人期權和股權激勵制度下，激勵對象同樣是要在3年後開始行權及解禁限制性股票。
顯而易見的是，在復星完成重組後，豫園股份的動作逐漸多了起來。
據觀點地產新媒體不完全統計，過去幾個月，豫園股份曾三度修改公司章程，在融資方面的動作也開始頻繁。
其中值得關注的是，在董事會購買或出售資產、資產抵押的審批權限一條中，由原來的交易的成交金額（包括承擔的債務和費用）低於公司最近一期經審計淨資產的30%，修改為不超過50%。
此外，董事會對外投資的董事會對外投資（含委託理財、委託貸款等）的審批權限，也由單項投資金額不超過公司經審計的最近一期淨資產的30%改為50%；同時，董事會還授權總裁室履行投資金額不超過公司經審計的最近一期淨資產10%的審批權限。
融資方面，8月26日，豫園股份與復星財務公司調整並繼續簽訂《金融服務協議》，包括將協議期限由原來的2019年6月延伸至2021年8月，而豫園股份以向復星財務公司申請最高綜合授信額度也由不超過10億元提高至不超過80億元。
隨後，豫園股份還擬發行不超過45億元的公司債，用於調整公司債務結構、償還公司債務及補充流動資金。
有分析認為，上述調整意味著豫園未來可能挑戰百億級別的併購。
種種跡象表明，相比過去的投資小兄弟角色，豫園股份將擁有復星越多越多的內部資源傾斜。未來三年，豫園股份會如何利用這些資源，豫園股份將如何真正融入復星的快樂生態中？
據復星方面的表態，豫園股份完成重組後，將協助構建“快樂時尚產業+線下時尚地標+線上快樂時尚家庭入口”的“1+1+1”發展戰略。
具體而言，今年6月，豫園股份宣佈以16.38億元收購蘇州松鶴樓資產包，包括蘇州松鶴樓飲食文化有限公司100%股權和蘇州松鶴樓餐飲管理有限公司100%股權，進而拓展其在文化餐飲、文化商業上的規模與影響力，形成產業集群。
從2017年底起，位於上海豫園商圈的豫園商城啟動了一輪升級改造，在規劃中，豫園還將有二期建設，在物理空間上從豫園商城向西延伸，連接新天地淮海路商圈。
另外，在此次注入豫園的資產中，也包括武漢漢正街、成都金融島等商業地產項目，在地產運營方面，也可通過豫園自身的品牌和經驗形成管理和發展的閉環。
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