目錄
一、中美貿易戰——貿易之外的大國之爭
二、全球宏觀經濟——槓桿率依然是核心
三、2018年中國宏觀經濟——2018年最顯著的不同
四、大宗商品價格走勢——庫存週期的拐點
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總結
目前中美貿易中還未真正打響，目前貿易戰對投資者風險偏好的影響大於對資產價格的影響。而貿易戰背後是中美作為世界兩極，對世界格局和規則的爭奪與博弈。長期看，中美的矛盾無法調和，但短期某一方又無法勝出，因此衝突和妥協的不斷循環必然無法避免。從中美博弈的角度，東北亞的日、韓、中國臺灣、中國大陸未來恐持續成為大國博弈的焦點。
2017年以來全球復甦態勢有望延續，但分化將有所加巨。美國居民資產負債表的修復，甚至擴張將支持美國復甦並推升核心通脹，美聯儲加息短期也將持續，並對美國股市造成壓力，也推升債券收益率。但如果美國通脹和核心通脹的分化維持，恐使美聯儲加息中期持續性存疑，並使得成長股表現再度持續好於價值股。
宏觀短期數據良好，但仍有壓力。大宗商品淨需求持續下降，庫存週期長度看也將進入被動去庫存過程，這對大宗工業品價格均有壓力。當然，短期需求季節性復甦存在可能，這將導致大宗工業品價格存在上漲機會，並使得上、中、下游品種價格的走勢分化，但宏觀壓力及大波動風險仍不能迴避。
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