自從2014年6月5日因連續四年虧損而從上交所退市之後，歷經4年零7個月的時間，今年1月8日，長航油運又終於重新回到了A股市場，成為A股市場重新上市第一股。由於在重新上市後的前期屬於處在上交所風險警示板交易，所以長航油運的股票名稱命名為“ST長油”。雖然戴著ST帽，但重新上市對於持有該股票的近12萬名投資者來說，終歸是一件好事。
不過，ST長油重新上市首日的表現難免讓持有該股票的投資者感到失望。ST長油退市後在老三板掛牌交易的名稱為長油5，其在老三板最後一個交易日（2017年2月27日）的價格為4.31元/股，這一價格也成了ST長油1月8日重新上市開盤的參考價。不過，ST長油的開盤價即跌至2.81元，較其在老三板的掛牌價下跌了34.80%。而在開盤後的盤中交易中，ST長油兩度觸及停牌規定，以至股票全天長時間處於停牌狀態，全天交易時間大約為7分鐘，股價最終以3.31元報收，全天的跌幅為23.20%。ST長油重新上市首日的表現雖然令人失望，但這種走勢其實也在情理之中。
應該說，ST長油重新上市的積極意義是顯而易見的。畢竟ST長油重新上市是A股市場的標誌性事件。因為自2001年4月23日水仙電器拉開A股上市公司退市的序幕以來，近18年中，A股市場只見上市公司退市而不見退市公司重新上市。ST長油重新上市，意味著退市公司重新上市的通道正式打通。而該通道的打通，也就為退市公司力爭重新上市指明瞭方向。並且重新上市本身也是對退市公司在退市後所付出努力的一種肯定。
那麼，為什麼ST長油重新上市首日的表現又差強人意呢？出現這種走勢並不令人奇怪。一方面，ST長油在老三板的走勢已經體現了ST長油重新上市的預期。ST長油2014年6月5日從A股市場退市，退市前一個交易日，其股價定格在0.83元/股。三年後的2017年2月28日，ST長油暫停在老三板股票轉讓，停牌前股價為4.31元/股，較退市前漲幅超過4倍。
不僅如此，在ST長油停牌至恢復上市這近兩年間，無論是上證綜指還是ST概念指數分別大跌了21.80%和46.52%，所以，ST長油重新上市後出現補跌走勢也是正常的。
尤其重要的是，雖然ST長油符合重新上市的條件。但從其相關的財務指標來看，卻也反映出ST長油發展中所存在的隱患。從2016年以來的情況看，ST長油的業績實際處於下行通道之中。2015年是ST長油破產重整的第一年，公司扣非後歸屬母公司利潤6.11億元，大漲126.01%。但2016年、2017年以及2018年前三季度，ST長油扣非後淨利潤分別為5.29億元、3.08億元及1.94億元，跌幅逐年加大，分別為13.43%、28.18%及30.57%。
除此之外，ST長油的重新上市，其實仍然還是帶著虧損上市。截至2017年底，ST長油未分配利潤為-60億元；而截至2018年3季度，該公司每股未分配利潤為-1.15元，這也意味著ST長油在2018年3季度末的未分配利潤仍然高達-58億元左右。ST長油表示，公司實現的利潤將優先用於彌補以前年度的虧損，直至公司不存在未彌補虧損。由此看來，業績好轉背景下，ST長油也存在較長時間內無法現金分紅等風險。
正是基於ST長油財務指標所暴露出來的問題，對於退市公司重新上市的條件有必要重新審視。從ST長油的情況來看，重新上市的條件至少存在兩大不足。一是ST長油自2016年以來的扣非後淨利潤是持續下滑的，而且下滑幅度並不小，這樣的公司重新上市，不排除重新上市後出現業績變臉情況的出現。二是ST長油重新上市仍然是帶著虧損上市，雖然近4年ST長油是在持續盈利，但其盈利並沒有彌補完以前年度的虧損，ST長油仍然還有高達近58億元的虧損有待彌補。這也意味著買進ST長油股票的投資者在一個較長時間裡很難從該公司獲得現金分紅回報。這也表明，現行的重新上市門檻有些偏低。
也正因如此，退市公司重新上市的條件有必要作進一步的完善。既然是一種重新上市，那麼其上市的條件應該與IPO公司大致相同，這其中尤其是要注意ST長油重新上市所暴露出來的兩大問題，即近幾年業績持續下滑的問題，以及未彌補完以前年度的虧損問題。尤其是後者，實際上就是帶著虧損上市，作為重新上市公司，絕對不應該帶著這種虧損的尾巴。
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