9月19日，美團點評發佈公告，將香港IPO發行價定在每股69港元，計劃在香港淨融資326億港元。預計將於9月20日掛牌交易。這表明，美團在港交所上市已經幾無懸念。市場上傳言的王興的對賭壓力，即將煙消雲散。
從公佈的發行價來看，沒有申購到的投資者，在二級市場短期參與美團投資，風險不小，宜採取觀望的策略為上。根據每股69港元的發行定價不難算出，考慮期權池的因素，美團的估值定價為524億美元（約合4112.16億港元）；如果剔除期權池的因素，美團的估值為482.81億美元（或3788.97億美元）。
為什麼說這個估值偏高？我們不妨和已經上市的獨角獸小米集團進行一個簡單的對比。以小米集團9月19日的收盤價16.560港元計，當日其總市值為3738.85億港元，這與美團提出期權池後的發行估值相當。
而美團無論是從營收還是淨利潤，都與小米集團存在較大的差距。根據公開財報，美團2017年收入為339.28億元，同比增長161.2%；虧損為189.34億元，同比增長227.66%。而小米集團的數據則是：2017年小米收入1146億元，同比增長67.5%；去年其預估盈利大約為75.8億元。
以最新的數據來做比較，同樣差距明顯。根據招股書披露的數據，截至2018年前四個月，美團實現營業收入158.24億元，同比有大幅的增長；但是經調整虧損淨額為20億元。2018年第一季度，小米營業收入為344.12億元，經調整經營淨利潤為16.99億元。
也許有人會說，要更多看市場份額、未來的增長空間等維度。雖然有一定的道理，但是，在沒有確切的增長利好的加持下，投資者沒有充足的理由，就給予美團如此高的估值。
其實，牛牛觀察在一個月之前的一篇《利空不斷 美團港交所上市還能賣出好價錢嗎？》觀察中，就明確指出，美團賣到320億~350億美元的估值則相對比較合理。
那麼，為什麼最後美團的定價會提高這麼多？這也不難讓人理解。我們來看看，去年10月，美團點評宣佈完成40億美元融資，估值超過300億美元。如果以320億~350億美元的定價估值掛牌上市，考慮到當前的市況不佳，如果破發的話，上一輪融資的資金很容易就被套虧損了。那麼，向上提高估值，可以給這部分資金一定的保護墊。
不過，雖然願望是美好的，但現實會不會如意，還得看後市市場的表現。對於短期市場，牛牛觀察不敢妄下結論，誤導投資者。但有幾點還是需要提醒投資者的：
一是較高估值發行，大概率面臨較大的破發壓力。開盤即殺入，需要做好隨時跑路的準備。
二是最近遊資有參與炒作的預期，蔚來汽車一天翻倍的表現，說明此前一批在A股興風作浪的資金有轉戰海外市場的嫌疑。美團也有可能在短期有向上的強勢表現，但投資者也不要有過高的期待，一定要見好就收。
三是不管資金面還是基本面等如何好，有一點投資者尤其是散戶要高度關注的是，市場的博弈是很複雜的。尤其是首次、次輪投資者，以目前的定價來看，在美團、小米集團上早已賺得是杯滿缽益了。他們閉著眼睛進行拋售都無所謂了。
所以，不管如何，美團的股價都有比較大的下行壓力。二級市場的投資者，一定要看管好自己的錢袋子，謹慎參與博弈。千萬別高位接盤，被人輕而易舉地隔了韭菜。
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