國際石油市場變幻莫測，2019年是否濤聲依舊？

中國石油經濟技術研究院

戴家權、霍麗君、王婧

2018年，世界石油市場基本面重回平衡後再度轉為供大於求，國際油價震盪上行後又深度下挫，但年均價大幅提升，並一度創下近四年高點。

2019年有哪些方面值得我們關注？

伊朗石油出口、美國增產程度及“減產聯盟”產量政策前景將繼續左右市場基本面形勢。同時，全球經濟形勢、中期選舉後特朗普政治經濟政策走向、能源地緣政治局勢、中美貿易關係走向、美聯儲貨幣政策等均將對國際油價走勢產生重要影響。

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全球經濟下行風險突出，石油需求增速繼續放緩

2019年，全球經濟增長缺少進一步加速的動力，面臨更多的下行風險，預計增速將低於2018年。以中美經貿摩擦為代表的貿易爭端具有長期性和嚴峻性，它所代表的多邊主義、貿易自由化與單邊主義、貿易保護主義之爭將對全球宏觀經濟、金融市場產生重要深遠的影響，從而影響石油需求和油價走勢。預計2019年世界石油需求同比增加130萬桶/日，低於2018年140萬桶/日的同比增量。2019年需求增長仍將主要來自亞太地區，中國、印度和美國繼續引領需求增長，但增幅均較2018年有所下降。

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伊朗出口前景仍將對市場供應格局產生重要影響

雖然當前中、印、韓國等8個國家和地區獲得180天對伊朗石油進口的豁免期，但美國通過限制伊朗石油出口打擊其經濟和改變中東地緣政治局面的目標沒有改變，且特朗普政府相對其前任對伊朗問題態度更加激進，2019年5月豁免政策到期後，伊朗石油出口大概率將進一步降低未來最壞的情況下仍不排除會“全部中斷”。2018年，12月產量較上月減少12萬桶/日，至292萬桶/日。

3

“減產聯盟”將繼續穩定市場和油價

“減產聯盟”參與國在減產保油價與增產保市場份額中面臨艱難抉擇，但總體看適當控制產量使油價維持在“合適”水平有利於“財政收入”最大化。2016年底“減產聯盟”成立以來通過幾次及時調整產量政策，有效平衡了市場供需。2018年年初，產油國曾表露起草長期合作計劃意向，這意味著沙特阿拉伯、俄羅斯等主要產油國之間的合作可能進一步加強。2019年，OPEC和非OPEC主要產油國在2018年12月上旬達成的減產計劃，進入了實質實施階段。數據顯示，在2018年12月沙特已經減產了40萬桶/日，OPEC的原油產量減少了53萬桶/日，降至3260萬桶/日。預計2019年“減產聯盟”將繼續發揮市場調節者的作用，以維護石油市場的供需平衡。

4

非歐佩克石油供應受美國引領繼續提升，但增速放緩

美國頁岩油的資源、成本、技術等優勢仍將帶動其產量進一步增長，但主產區二疊盆地的原油管道運輸瓶頸使其產量增長受到限制。根據當前的管道建設計劃，2019年上半年原油管道運能投產有限，下半年180萬桶/日的新增運能上線將徹底打破運輸瓶頸，需警惕瓶頸解除後，美國原油產量快速增長給石油市場和油價帶來的衝擊。EIA預計2019年美國原油產量將達到1206萬桶/日，同比增長118萬桶/日，較去年有所放緩。除美國之外，巴西增產將抵消加拿大和墨西哥產量下降，預計2019年非歐佩克國家總體將增產150萬桶/日，低於2018年240萬桶/日的增量。

5

2019年世界石油市場整體寬鬆，但市場變數較大

2019年世界石油需求增長小於非歐佩克石油供應的增長，即使“減產聯盟”全年執行其120萬桶/日的減產承諾，全球石油市場仍面臨供大於求的壓力。石油市場的平衡將依賴於“減產聯盟”的主動減產力度以及伊朗、委內瑞拉、利比亞等國的被動減產幅度。預計2019年世界石油市場對歐佩克原油產量的需求為3160萬桶/日，低於其2018年的產量水平。

6

政治因素和突發事件仍將對油價短期走勢產生重要影響，美元的影響仍有限

2019年美國對伊朗石油出口的制裁、美國和沙特的關係、委內瑞拉、利比亞和尼日利亞等主要產油國局勢等均有較大的不確定性。目前石油市場出現的過剩局面主要靠“減產聯盟”政策調整解決，但沙特阿拉伯減產決心或多或少將受到政治因素影響。委內瑞拉政治經濟局勢不斷惡化、產量恢復至相對高位的利比亞和尼日利亞局勢動盪，若這幾個產油國意外出現供應中斷，在當前全球備用產能較低的情況下將對石油市場供應和油價走勢產生重要影響。

2019年美國財政和貨幣政策帶來的經濟優勢將減弱，預計美元總體水平與2018相差不大。因此，2019年國際油價走勢仍將由基本面因素、政治因素等綜合作用主導，美元對油價的影響將延續弱化。

2019年市場又將呈現出何種走勢？

2019年，世界石油市場將維持供略大於需態勢，市場動盪性不弱於上年，國際油價將呈寬幅震盪走勢。

基準情景：2019年世界石油市場將維持供略大於需態勢，下半年美國基礎設施瓶頸解除後產量增速再度加快將對油價產生較大壓力，“減產聯盟”將維持全年較大力度的減產，國際油價呈現寬幅震盪走勢，布倫特原油全年均價範圍在60～65美元/桶。

高情景：如果伊朗石油出口全部中斷、委內瑞拉石油產量超預期減少、利比亞和尼日利亞兩國局勢動盪導致石油供應銳減，則全球石油市場可能出現供不應求，國際油價將進一步提升，均價水平將進一步升至70～75美元/桶。

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